2024年漸入尾聲，又到了跨年布局的關鍵時點。未來政策將如何引領宏觀經濟新航向？如何在宏觀視角下捕捉2025年的資產配置良機？哪些行業板塊蘊藏著貝塔增長潛力？在剛剛舉辦的長城基金2025年度投資策略會上，基金經理們圍繞以上方面進行了最新研判和前瞻展望。

　　本次投資策略會以“專業陪伴每一個成長”為主題，集結長城基金副總經理兼投資總監楊建華，以及多位權益基金經理，共同剖析了當前海內外宏觀環境的深刻變化，并前瞻性探討了資本市場的未來趨勢與潛在機遇。特別的是，本次策略會同時設有3個分論壇，投資者可自選分論壇參與，與感興趣的基金經理面對面深度交流，更充分享有定制化、專業化的投資陪伴。

　　政策加碼下，宏觀經濟有望持續改善

　　2024年，A股市場走出了一波先抑后揚的震蕩走勢。自國新辦9月24日新聞發布會后，隨著一系列重大政策的穩步實施，宏觀經濟基本面呈現出積極的邊際改善跡象，資本市場亦隨之迎來信心重建和價值重塑的新篇章。展望2025年，長城基金權益基金經理們整體持相對樂觀態度，認為隨著政策持續發力，基本面終將迎來改善，A股有望延續震蕩上行趨勢。

　　長城基金副總經理、投資總監楊建華表示，在前期已落地政策的帶動下，四季度國內經濟或將維持回升趨勢，但整體可能偏慢，短期內對市場的帶動幅度或有限，市場更為期待明年經濟的加速上行。對于政策端，后續仍需關注央行年底可能的降準政策落地，12月中央經濟工作會議的預期演進，以及穩地產預期方面后續是否會出臺新的政策舉措。

　　展望明年，楊建華指出，當前國內宏觀政策轉向基調已經明確，隨著貨幣和財政政策持續發力，內需有望進一步提振，預計經濟基本面和盈利有望繼續改善，A股市場或迎來新一輪價值重塑機會。

　　“在流動性寬松及政策強力呵護下，或可保持相對積極的心態。展望明年，可關注持續高景氣及出現反轉跡象的細分領域。”長城醫療保健基金經理譚小兵同樣相對樂觀。

　　長城雙動力基金經理蘇俊彥也指出，盡管2024 年宏觀經濟依然處于觸底過程中，但是9月已經看到非常積極的政策信號，預計后續在貨幣與財政政策的協同發力之下，市場對經濟的預期會得到扭轉，股價也將逐步修復到與基本面匹配的位置。

　　投資機會紛呈，科技板塊成共識

　　在強預期、弱現實的基本面組合下，未來哪些板塊會有更好的投資機會？長城基金權益基金經理們也結合自己所關注的領域進行了展望。

　　長城基金副總經理、投資總監楊建華表示，基于內外宏觀因素的變化，明年的一大重要投資主線在于科技，尤其要關注自主可控的新進展方向。

　　事實上，看好科技板塊也基本成為基金經理們的共識。長城智能產業基金經理趙鳳飛認為，在產業界，大模型帶動的人工智能產業新發展仍如火如荼，國產芯片等關鍵領域的突破仍在持續，長期來看科技創新和產業轉型升級還將不斷推進，這些都有望帶來新的投資機遇。“未來在科技領域相對看好兩個方向，一是超跌行業或子行業的預期修復和超跌反彈；二是重點領域自主可控方向，包括信創、國產AI、光刻機等。另外，財政在一些細分領域的發力也可能帶來一些子行業的相對景氣。”

　　人工智能

　　“AI是目前值得看好的產業方向，也是市場公認的主要產業趨勢。”長城久嘉創新成長基金經理尤國梁表達了對AI產業發展的信心。

　　他指出，上游算力和AI應用或是其中率先受益的兩大方向。上游算力方面，過去兩年漲得比較多的光模塊、PCB、NV鏈等板塊目前估值水平較低，具備高彈性、空間大的特點。相較于海外算力鏈，國產算力起步相對晚一些，今年業績表現一般，明年或將進入高訂單、出貨高增階段。

　　AI應用方面，尤國梁認為，AI PC、AI手機、AI穿戴等端側應用，目前受整體經濟預期影響進展較慢，但隨著端側發展越來越成熟以及需求的釋放，或是下一個產業趨勢方向。另外，無人駕駛是AI在產業中進展迅速的實際應用，也值得持續關注。

　　半導體

　　長城半導體基金經理楊維維則從景氣度角度給出了自己的投資路線圖。他認為，明年景氣度可能持續或可能出現景氣反轉的方向，主要包括AI算力（海外和國內）、國產化（半導體和信創）、AI應用（果鏈和品牌廠商）、順周期（港股互聯網和芯片設計）等。

　　具體來看，楊維維指出，明年AI算力的景氣度或將延續，可重點關注國產算力，盡管目前國內算力大部分標的尚未進入業績兌現階段，但從產業跟蹤情況來看或迎來業績改善。此外，國產化方向同樣值得關注，尤其是部分半導體企業擴產空間比較大。而在AI應用落地方面，相較于工業軟件，端側AI的落地難度比較小，或進程更快。

　　他還特別強調，目前半導體行業有兩個值得關注的變化：一是并購重組，對產業發展而言是利好因素，有望帶來行業競爭格局的改善；二是伴隨國內經濟的持續復蘇和國產AI應用的逐步落地，A股半導體板塊的業績或將逐漸釋放彈性。

　　新能源

　　長城行業輪動基金經理楊宇則繼續關注新能源行業的長期發展趨勢，他認為，碳中和和能源轉型是最為底層且有望帶來高貝塔的產業趨勢，長期來看，電力市場化、儲能、鋰電池、特高壓建設等相關行業或將受益于產業發展帶來的紅利。

　　“長城智造軍團”，與時代共舞

　　近年來，中國不斷推進經濟高質量發展，推動由“中國制造”向“中國創造”邁進，產業轉型升級步伐明顯加快，新質生產力加速奔涌。在此過程中，產業升級的趨勢和經濟結構的調整也將逐步體現在資本市場的變化之中，并持續孕育嶄新的投資機會。

　　長城基金副總經理、投資總監楊建華認為，投資機遇與時代的進程息息相關，因此投資也要有時代感。長遠來看，人工智能、半導體、新能源等代表科技創新、高端智造趨勢的領域，同時也是國家經濟發展和政策導向重點發力、重點投入的方向，將持續受到市場關注。

　　在此背景下，長城基金也在高端智造和科技領域持續進行投資布局，“長城智造軍團”的多位權益基金經理，從各自能力圈出發，積極順應智能制造時代發展大勢，持續洞察中國制造轉型的投資機遇，力爭創造長期穩健回報，與經濟社會同頻率、共成長。

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責任編輯：王若云