一周市場(chǎng)回顧

　　上周滬深300指數(shù)下跌3.67%，上證綜指下跌3.07%，深證成指下跌3.44%，創(chuàng)業(yè)板指下跌3.82%；分行業(yè)來(lái)看，上周上漲前二為：

　　? 國(guó)防軍工板塊（+1.43%）漲幅第一，主因大飛機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈利好不斷，主題有望延續(xù)；

　　? 環(huán)保板塊（+0.87%）漲幅第二，主因資金風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，防御品種表現(xiàn)較強(qiáng)。

　　上周下跌前三為：

　　? 有色金屬板塊（-7.08%）跌幅第一，主因美國(guó)大選波動(dòng)較大，影響金屬走勢(shì)；

　　? 食品飲料板塊（-6.34%）跌幅第二，主因消費(fèi)環(huán)境較為疲軟，影響股價(jià)走勢(shì)；

　　? 電子板塊（-5.29%）跌幅第三，主因受海外市場(chǎng)映射股價(jià)表現(xiàn)較為低迷。

　　（數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，截止日期：2024/7/26）

　　中歐觀點(diǎn)

　　上周市場(chǎng)表現(xiàn)較為低迷，前期強(qiáng)勢(shì)板塊紛紛走弱，由于處于消息真空期，且中報(bào)業(yè)績(jī)開(kāi)始發(fā)布，市場(chǎng)重點(diǎn)向中報(bào)開(kāi)始轉(zhuǎn)移。下半年伴隨美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期的升溫，以及人民幣穩(wěn)匯率壓力的大幅下降，政策的潛在空間有望增強(qiáng)。在經(jīng)濟(jì)走平且無(wú)總量刺激政策作用的背景下，市場(chǎng)預(yù)計(jì)仍將受結(jié)構(gòu)性行情主導(dǎo)，指數(shù)的反彈高度恐受限，結(jié)構(gòu)性行情短期表現(xiàn)將體現(xiàn)在板塊估值差異收斂之上。由于經(jīng)濟(jì)改善方向正在逐漸清晰，因此市場(chǎng)的下挫意味著再度臨近買(mǎi)點(diǎn)，諸多中長(zhǎng)期的方向重新展露配置機(jī)會(huì)。對(duì)于短期市場(chǎng)而言，反彈期結(jié)構(gòu)切換，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好變化或?qū)⒁馕吨禺a(chǎn)消費(fèi)和超跌成長(zhǎng)等領(lǐng)域?qū)⒃诙唐谳^避險(xiǎn)屬性更強(qiáng)的紅利概念跑贏。

　　投資展望

　　市場(chǎng)重回關(guān)注區(qū)間后，受益市場(chǎng)短期反彈中結(jié)構(gòu)切換的線索主要表現(xiàn)首先是受益后續(xù)政策刺激的地產(chǎn)等穩(wěn)增長(zhǎng)核心行業(yè)，其次為內(nèi)需板塊超跌后的反彈機(jī)會(huì)，最后是科技自立和果鏈等成長(zhǎng)主線。中長(zhǎng)期來(lái)看，伴隨財(cái)報(bào)的逐漸披露，符合新“國(guó)九條”指導(dǎo)思想的新質(zhì)生產(chǎn)力主線、高ROE企業(yè)和具備ROE改善空間的行業(yè)有望獲得市場(chǎng)的進(jìn)一步關(guān)注。

　　對(duì)于債券市場(chǎng)，上周央行超預(yù)期降息，銀行存款利率也迎來(lái)新一輪下調(diào)，債市做多情緒高漲。各期限收益率下行5-8 bp，曲線牛平。隨著上周長(zhǎng)端補(bǔ)漲，各期限收益率均已突破前低。短端方面，央行寬松力度超預(yù)期、呵護(hù)資金面態(tài)度不變，政策利率調(diào)降打開(kāi)短端下行空間。長(zhǎng)端方面，存款降息打破機(jī)構(gòu)負(fù)債成本約束，但利率快速下行可能催化央行實(shí)質(zhì)賣(mài)券加速落地，大會(huì)后央行系列操作指向穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼，且8月將迎來(lái)政府債供給高峰。往后看，利率可能呈現(xiàn)震蕩區(qū)間下移、波動(dòng)加大的格局，曲線預(yù)計(jì)陡峭化。

　　基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。本報(bào)告屬于中歐基金管理有限公司所有，未經(jīng)同意請(qǐng)勿引用或轉(zhuǎn)載，其中的觀點(diǎn)和預(yù)測(cè)僅代表當(dāng)時(shí)觀點(diǎn)，今后可能發(fā)生改變。

海量資訊、精準(zhǔn)解讀，盡在新浪財(cái)經(jīng)APP

責(zé)任編輯：石秀珍 SF183