熱點欄目 自選股 數據中心 行情中心 資金流向 模擬交易

客戶端

　　摩根士丹利華鑫基金市場點評

　　2022年1月25日

　　事件：2022年1月25日，A股市場再度大幅下跌，且呈現為個股普跌，上證指數下跌2.58%，滬深300下跌2.26%，創業板指下跌2.67%，中證500和中證1000跌幅更大，兩市成交額有所放大，北向資金在連續凈流入數日后轉凈流出。行業層面，并無行業上漲，消費者服務、國防軍工和交通運輸跌幅較小，傳媒、煤炭和計算機跌幅居前。

　　點評：

　　今日市場異動下跌，為國內外因素共同導致，但近期市場持續偏弱可能內部因素更為主導，具體包括：1）隔夜歐美股市經歷巨震，納斯達克指數大跌-5%以后有所企穩，但今日盤中美股期貨仍在大幅下跌。主要受到臨近1月27日FOMC會議，市場擔憂美聯儲貨幣政策過快收緊，甚至暗示在3月開始加息，與此同時媒體報道烏克蘭局勢緊張，成為進一步打壓風險偏好的直接導火索，亞太股市今日同樣下跌，北上資金也開始轉凈流出。2）房企信用違約風險仍然困擾市場，近期某地產開發商宣布海外債務整體違約，以及高頻數據顯示1月份房地產銷售、投資等數據可能進一步走弱，市場擔憂房企信用風險問題可能蔓延。3）市場擔憂穩增長政策力度面臨較多約束，不及預期，或時間點比預期的晚。雖然近期各部委在穩增長方面明顯發力，但是在社融、信貸、地產和基建等前瞻指標未有明顯改善之前，市場在情緒慣性下可能仍然相對悲觀。4）最新的公募基金四季報顯示機構整體倉位偏高，雖然對于部分熱門賽道有所減倉但整體倉位仍然偏重，“制造成長”領域雖然經歷一定調整，但股價及估值相對高位的問題仍未明顯解決，短期缺乏催化劑，在市場整體風險偏好較低的背景下，仍帶來一定的調整壓力。5）本周即將迎來業績預告密集發布期，部分業績不佳的公司可能集中披露業績預告，結合四季度的經濟情況，A股盈利預期可能面臨較大的下修壓力。

　　展望后市，市場在見頂回升的周期往往依次經歷“政策底、情緒底、增長底”，我們認為“政策底”在去年9月30日到12月中央經濟工作會議之間已確認，“情緒底”可能會在近期至一季度前期左右，而“增長底”則有望在一季度到二季度左右出現。在2014年底、2018年底和2020年初三輪明顯的“穩增長”發力過程中，初期市場由于情緒慣性原因而表現不佳，成長風格明顯下跌，在社融、信貸、基建和房地產等相關前瞻指標有所修復后，市場悲觀情緒改善后往往表現較好。我們預計臨近春節前述情緒因素仍可能抑制市場表現，但未來伴隨“穩增長”政策細節持續出臺、前瞻指標可能改善和國內增長逐步企穩，市場情緒也有望修復。風格方面，我們認為“穩增長”仍是未來的階段主線，而成長風格大幅殺跌空間可能相對有限，“穩增長”風格可能會持續到一季度末左右，屆時可能是風格更明顯地回到成長風格的轉折點。

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP

責任編輯：石秀珍 SF183