在市場(chǎng)主打結(jié)構(gòu)性行情的背景下，板塊輪動(dòng)快速、熱點(diǎn)輪番活躍，擅長(zhǎng)分散化投資的公募量化基金由此獲得了一定的超額收益，受到投資資金青睞。

　　不過(guò)，量化投資策略通常存在容量限制，一些基金經(jīng)理更傾向于通過(guò)控制規(guī)模去博取更高收益。近日，就有不少公募量化基金密集宣布限購(gòu)。

　　公募量化頻現(xiàn)限購(gòu)

　　進(jìn)入7月份之后，又有不少量化基金宣布限制大額申購(gòu)或降低大額申購(gòu)額度。

　　7月19日，王平管理的招商量化精選基金公告稱，為保障基金平穩(wěn)運(yùn)作，維護(hù)基金份額持有人利益，自2023年7月20日起對(duì)本基金暫停大額申購(gòu)（含定期定額投資）和轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入業(yè)務(wù)的內(nèi)容進(jìn)行調(diào)整，如單日單個(gè)基金賬戶單筆或累計(jì)申請(qǐng)金額超過(guò)2萬(wàn)元，本基金有權(quán)部分或全部拒絕。

　　招商量化精選基金主要采用量化模型以評(píng)估資產(chǎn)定價(jià)、控制風(fēng)險(xiǎn)和優(yōu)化交易，今年以來(lái)累計(jì)回報(bào)近17%，年內(nèi)最大回撤僅5.35%，基金凈值頻頻創(chuàng)出新高，備受市場(chǎng)關(guān)注。該基金一季度末資產(chǎn)凈值達(dá)到32.64億元，相比2022年底增長(zhǎng)近2倍。

　　在規(guī)模迅速增長(zhǎng)后，招商量化精選基金多次宣布下調(diào)限購(gòu)額度，此前已自2023年7月3日起將限購(gòu)金額從10萬(wàn)元下調(diào)至5萬(wàn)元。

　　招商量化精選基金限購(gòu)并非孤例。孫蒙管理的華夏智勝先鋒、華夏智勝價(jià)值成長(zhǎng)2只基金也于近日宣布，自7月6日起限購(gòu)50萬(wàn)元。這2只基金均為采取量化策略的主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品，今年以來(lái)回報(bào)分別為16.21%、12.1%，一季度均實(shí)現(xiàn)規(guī)模快速增長(zhǎng)。

　　此外，馬芳管理的國(guó)金量化多因子、盛豐衍管理的西部利得量化價(jià)值一年持有、蘇秉毅管理的大成景恒等也均處于限購(gòu)狀態(tài)。

　　實(shí)際上，除了主動(dòng)量化基金，一些運(yùn)用量化策略的指數(shù)增強(qiáng)基金也接連發(fā)布了限購(gòu)公告。比如，申慶管理的興全滬深300指數(shù)增強(qiáng)基金宣布自7月19日起限購(gòu)3.33萬(wàn)元（A類份額和C類份額分別判斷），該基金是滬深300指數(shù)增強(qiáng)基金中近一年業(yè)績(jī)表現(xiàn)最好的基金，規(guī)模達(dá)到了51.47億元；孫蒙參與管理的華夏中證500指數(shù)增強(qiáng)、華夏中證500指數(shù)智選基金也于近日宣布，自7月6日起調(diào)整單個(gè)投資人單日累計(jì)申購(gòu)（含定期定額申購(gòu)）及轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入申請(qǐng)基金A類或C類基金份額的合計(jì)申請(qǐng)金額各類別均應(yīng)不超過(guò)人民幣50萬(wàn)元，而這2只基金也是中證500指數(shù)增強(qiáng)基金中近一年業(yè)績(jī)表現(xiàn)最靠前的基金。

　　同期業(yè)績(jī)表現(xiàn)不俗

　　近年來(lái)，市場(chǎng)持續(xù)震蕩，行業(yè)輪動(dòng)頻繁，押注單一賽道的主題型權(quán)益基金凈值大起大落，均衡類基金產(chǎn)品凈值波動(dòng)雖然較小，不過(guò)超額收益并不顯著，追求絕對(duì)回報(bào)的投資者難言滿意。

　　反觀公募量化基金，無(wú)論是回撤還是絕對(duì)回報(bào)，近年來(lái)均有不錯(cuò)表現(xiàn)，從而廣受投資者關(guān)注。數(shù)據(jù)顯示，年內(nèi)業(yè)績(jī)領(lǐng)先的基金中，有不少主動(dòng)量化基金的身影出現(xiàn)。與此同時(shí)，通過(guò)量化策略增厚收益的不少指數(shù)增強(qiáng)基金也獲得較高超額回報(bào)，成為指數(shù)投資者的“心頭好”。

　　具體來(lái)看，主動(dòng)量化基金中，艾定飛的華商計(jì)算機(jī)行業(yè)量化A今年以來(lái)收益率為23.03%，王平的招商量化精選A年內(nèi)收益率為16.9%，孫蒙的華夏智勝先鋒A、楊夢(mèng)的博道成長(zhǎng)智航、胡崇海的國(guó)泰君安量化選股A等也均有不俗的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

　　就指數(shù)增強(qiáng)基金而言，西藏東財(cái)云計(jì)算與大數(shù)據(jù)主題指數(shù)增強(qiáng)基金、西部利得中證人工智能、華商計(jì)算機(jī)行業(yè)量化、西部利得CES半導(dǎo)體芯片行業(yè)指數(shù)增強(qiáng)等行業(yè)主題指數(shù)增強(qiáng)基金的年內(nèi)回報(bào)均超15%。寬基指數(shù)增強(qiáng)方面，華夏中證500指數(shù)增強(qiáng)、華夏中證500指數(shù)智選、國(guó)金滬深300指數(shù)增強(qiáng)、招商中證1000指數(shù)增強(qiáng)、招商中證1000增強(qiáng)策略ETF等年內(nèi)均有4%以上的超額收益。

　　整體來(lái)看，根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至7月19日，有近400只公募主動(dòng)量化基金（份額分開(kāi)計(jì)算）平均收益率為1%，跑贏同期普通股票型基金指數(shù)和偏股混合型基金指數(shù)，這兩類基金指數(shù)年內(nèi)分別下跌1.32%、2.88%。指數(shù)增強(qiáng)基金方面，寬基指數(shù)增強(qiáng)基金的超額收益較為顯著，業(yè)績(jī)超越比較基準(zhǔn)的平均值為0.94%。

　　可見(jiàn)，無(wú)論是主動(dòng)量化基金還是指數(shù)增強(qiáng)基金，公募量化基金均獲取了優(yōu)于主動(dòng)偏股基金和指數(shù)基金的收益。

　　優(yōu)勢(shì)很多做大很難

　　不少業(yè)內(nèi)人士指出，近年來(lái)結(jié)構(gòu)性行情主導(dǎo)市場(chǎng)，主動(dòng)權(quán)益基金風(fēng)格很難跑出超額收益，而部分投資策略適應(yīng)市場(chǎng)環(huán)境的公募量化產(chǎn)品卻脫穎而出，有偶然性也有必然性。

　　一位基金經(jīng)理曾表示，對(duì)于量化基金來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生了改變，板塊和個(gè)股的分化程度大幅提升，市場(chǎng)風(fēng)格切換更加頻繁，這種情況下寬度持股、行業(yè)分散的量化投資方式就容易凸顯優(yōu)勢(shì)。

　　實(shí)際上，國(guó)內(nèi)公募量化產(chǎn)品已發(fā)展多年，有過(guò)高光的時(shí)刻，也有低谷的時(shí)候。公募量化之所以又受資金青睞，與市場(chǎng)風(fēng)格發(fā)生較大變化息息相關(guān)。在風(fēng)格輪動(dòng)頻繁的當(dāng)下行情中，主動(dòng)權(quán)益基金很難維持較高絕對(duì)收益和較低回撤，公募量化憑借分散化投資和嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)控制優(yōu)勢(shì)而如魚(yú)得水。

　　另一位基金經(jīng)理還表示，量化投資可以通過(guò)不斷地提升底層大類因子的有效性，對(duì)模型進(jìn)行迭代升級(jí)，保持其生命力。除了通過(guò)量化模型提升相對(duì)基準(zhǔn)的超額收益，量化基金管理人還可以通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)控制手段把不可控的波動(dòng)做到平滑和剝離，收益曲線也能做到盡可能穩(wěn)健，持有人體驗(yàn)較好。

　　不過(guò)，公募量化的發(fā)展也面臨著諸多挑戰(zhàn)，比如公募量化可投資品種較少、存在限制反向交易以及自動(dòng)交易的束縛，導(dǎo)致量化策略投資的容量較為有限，這也是不少公募量化基金頻頻限購(gòu)控制規(guī)模的原因所在。

　　（原標(biāo)題：控規(guī)模保業(yè)績(jī) 公募量化基金密集限購(gòu)）

海量資訊、精準(zhǔn)解讀，盡在新浪財(cái)經(jīng)APP

責(zé)任編輯：石秀珍 SF183