原標題：發行接連失利 “固收+”基金業績分化 來源：中國經營報

　　本報實習記者 顧夢軒 記者 夏欣 廣州 北京報道

　　在資管新規和利率下行的大背景下，固收+基金曾一度引爆市場。

　　隨著時間的推移和市場行情的變化，這類所謂的保本兼或還能博取收益的基金也逐漸暴露出自己的劣勢：部分基金業績不及預期，甚至風險超預期，與此同時，市場上發行的固收+新基金也接二連三地出現募集失敗的案例。

　　“加”的失利

　　根據Wind數據，《中國經營報》記者選取了全市場固收+基金中的偏債混合型基金、混合一級債券型基金和混合二級債券型基金，并對其業績表現進行了分析。

　　截至2021年8月25日，混合一級債券型基金今年以來的平均收益為4.99%，混合二級債券型基金今年以來平均收益為5.33%，偏債混合型今年以來平均收益為4.10%。

　　就混合一級債券型基金而言，中歐增強回報AEC業績不佳，截至2021年8月25日，中歐增強回報AEC三個份額今年以來收益分別為-4.98%、-5.01%和-5.24%。根據Wind數據，該基金最近三個月、最近六個月和最近一年均跑輸業績比較基準。

　　中歐基金在回復記者采訪時表示，中歐增強回報是一級債基。這只基金不直接從二級市場買入股票、權證等非固定收益類資產，但可以參與新股申購、股票增發，并可持有因可轉債轉股所形成的股票、持有股票所派發的權證和因投資可分離債券所產生的權證。該基金投資于股票、權證等非固定收益類證券的比例不超過基金資產的20%，投資于信用債券的資產占基金固定收益類資產比例合計不低于40%。

　　對此，濟安金信基金評價中心主任王鐵牛指出，固收為基礎，如果不買股票，買權證或者轉債，這也可以納入固收+基金范疇之內。

　　對于中歐增強回報基金業績不理想的情況，中歐基金表示，公司和投研團隊都非常重視，并深刻反思。目前正在積極從研究、投資等各方面優化改進，力爭提升投資者的投資體驗。

　　分析中歐增強回報基金業績，蘇寧金融研究院研究員孫揚認為，該基金經理選債能力一般。

　　“由于兩位基金經理都是執掌基金一年左右的時間，最近一年業績表現，與基金經理更新投資風格有關系?！蓖蹊F牛分析，中歐增強回報基金在過去六個月跑輸比較基準6.52%，過去一年跑輸業績基準4.97%，而過去三年并沒有跑輸業績比較基準。其重倉五大債券以政策性金融債為主，并沒有大問題。

　　對偏債混合型基金而言，截至2021年8月25日，匯添富年年益AC今年以來收益分別為-4.41%和-4.66%；且該基金最近一個月、三個月、六個月、一年均跑輸業績比較基準。

　　王鐵牛向記者指出，匯添富年年益AC的股票投資雖然投資比較分散，有銀行、醫藥、白酒等板塊，但其重倉股在今年一二季度調整較大，新進重倉股以震蕩回調走勢居多，拖累了業績表現，這很可能是基金投資收益沒有跑贏業績比較基準的原因。

　　關于匯添富年年益AC的擇債，孫揚分析，18電投13的主體國家電力投資集團資產負債率排名85%、凈利率和ROE都是中等偏下的水平?！斑@只基金選債還可以，”孫揚說，從凈利潤，ROE等方面分析，保利、中財、國能等債券的公司主體還是不錯的。“但是中財和保利的資產負債率比較高，中財為84%，保利為77%?！睂O揚說道。

　　績優基金踩準賽道

　　基金市場永遠都是“幾家歡喜幾家愁”。記者注意到，在偏債混合型和混合二級債券型基金的隊伍中，華商基金有兩只基金表現不俗，華商雙翼和華商豐利定開AC基金今年以來收益分列這兩類基金第一名。

　　華商雙翼基金經理胡中原在接受記者采訪時表示，在股票投資方面，2021年，面對股市上漲后急跌隨后市場逐步修復，不同行業結構之間分化嚴重，代表未來發展方向和消費升級趨勢的科技、新能源、醫藥、大消費等板塊率先發力，春節后調整較多，煤炭鋼鐵有色等順周期板塊在經濟修復背景下表現較好，3月下旬后市場修復上行。

　　在基金投資中，華商雙翼根據市場情況均衡配置新能源、食品飲料、非銀金融、交運、機械、計算機、化工等板塊，同時積極參與以信息技術、高端裝備、新材料、生物醫藥等為代表的的科創類股票投資。

　　“華商雙翼基金布局了多個相關板塊，大幅跑贏了業績比較基準，”王鐵牛說，投資收益大幅跑贏業績比較基準是因其股票投資以新能源、光伏、科技類為主，比如重倉的億緯鋰能、陽光電源、天合光能等走勢較好，帶動了整體業績表現。

　　在債券方面，王鐵牛指出，債券市場收益率在經歷 1 月下旬的上行調整之后，隨后在 2 月中旬后逐步下行，債券市場上半年整體偏強運行。此基金在債券投資上堅持適度久期利率債和可轉債投資策略，為產品貢獻了一定的業績回報。

　　孫揚指出，華商雙翼基金選股較好，在新能源、醫美、電子、在線金融等熱門賽道都有涉及；“在投資可轉債方面也眼光精準，比如，2021年上半年，文燦股份凈利潤同比增幅112%，華菱鋼鐵歸母凈利潤同比增長81%?！?/p>

　　變身風險疊加產品？

　　跟不佳的業績相對應的是，固收+基金近期發行的屢屢失敗。8月21日，圓信永豐基金發布公告，旗下圓信永豐豐澤混合于6月28日開始募集。截至8月20日基金募集期限屆滿，該基金未能滿足基金備案的條件，故基金合同不能生效。

　　在此之前，德邦基金也發布公告，稱旗下德邦安瑞A/C募集期屆滿，因未能滿足基金合同約定的基金備案條件，故基金合同不能生效。

　　圓信永豐有關人士在接受記者采訪時表示，固收+新基發行失敗，主要原因涉及幾個方面：首先，該產品從設計到最終發行中間跨度接 近一年，從整體市場情況到基金經理的業績表現情況均與當下的市場行情存在一定差異，同時公司固收投資團隊對債市判斷與去年產品設計之初時的看法也有所變化，故而公司結合市場綜合情況考慮做了產品發行策略上的轉移。

　　德邦基金有關人士在接受記者采訪時表示，該基金定位于機構客戶，由于客戶需求發生變化，本著對投資者負責的態度，該基金沒有公開宣傳發售。

　　新基募集接二連三失敗，難道固收+新基不香了？

　　某基金公司銷售對記者表示，現在很多固收+產品都是放大了風險，固收+中的固收部分，由于公司債券頻頻爆雷，導致固收部分增加了信用風險；而+的部分又是權益資產，今年的權益資產波動很大，所有固收+產品就由之前普遍認為的平滑權益風險變成了信用風險+權益風險，這樣固收+產品就變成了風險疊加產品。

　　另外一方面，上述銷售指出，對零售端而言，買方投顧會根據客戶特征自行給客戶配置固收和權益資產，期間會不斷根據市場和客戶需求動態調整大類資產配置比例，也就是說，渠道需要的是底層資產，而不是已經搭配好的資產。

　　對機構來說，都是把固收+產品當做打新產品，但是受制于合規限制，需要找至少三家機構才能拼出一單，但是每家機構對于底倉的需求不一致，所以，要拼成一單并不那么容易，“只要有一家機構臨時變卦，又臨時找不到新的合適的機構頂上，就會出現發行失敗的情況。”該銷售說。

　　“如果基金經理的影響力不是太強，基金公司的品牌影響力一般，同時發行的時點是在固收+基金的業績不出彩的階段，比如權益火熱的時候，往往募集規模可能不理想?！绷硪晃粯I內人士說。

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責任編輯：石秀珍 SF183