9·24一攬子政策出臺后，A股市場情緒明顯提振，然而10月8日達到高點后，市場陷入震蕩。反觀債市，由于貨幣面寬松，利率下行，持續走牛，但12月18日的突然回調，讓債市的火爆被打斷。

在股市債市都非單邊漲跌行情、處于震蕩波動時，有著“進可攻，退可守”優勢的固收+基金不失為合適的選擇。

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固收+：攻守兼備的雙面能手

長期性價比高

“固收+”是一種資產配置策略，

固收部分投資于債券類資產，爭取獲得相對權益市場波動更小的基礎收益，起到壓艙石的作用；

“+”的部分投資于風險相對較高的資產，力求增厚組合的收益彈性。

當股市行情來臨時，具有高于純債型基金的進攻性；股市震蕩時，最大回撤小于股票型基金，具有高于純權益資產的“反脆弱性”。

也因此，“固收+”近年來被許多投資者看作是家庭理財的“壓艙石”。

當下，全市場固收+基金很多，但有一定自身特色的數量有限，這里和大家介紹一只特別有意思的固收+產品，國泰安康定期支付（A類000367，C類002061）。

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創新型固收+基金，

力求帶來穩穩的幸福

你看它的基金名稱就很不一樣，定期支付。

即投資者可選擇通過每季度自動贖回模式，獲得現金回流，定期實現“資金自動到賬”，且該部分不收取贖回費。

注：在基金申購時，如投資人不主動選擇，本基金默認投資人選擇參與定期支付機制?，F金支付比例不等同于基金收益率，當基金凈值增長率低于同期現金支付比率時，基金份額持有人可能面臨以其初始投資金額來進行定期支付的風險。

這樣有三點好處：

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定期支付現金，及時落袋為安

國泰安康每季度定期按照公告中約定的年化現金支付比率定期向持有人支付現金。

按照公告，今年的年化支付比率是3%，雖占基金總份額的比例并不高，但能幫投資者提高一定的流動性。

每年3月20日、6月20日、9月 20日、12月20日是基金的定期支付基準日。

想象一下，每個季度都有一定資金落袋為安，在當前的投資環境中，這種“安全感”太珍貴了。

但，實際上國泰安康的年內收益率是8.54%，遠高于約定支付比率的。（數據來源Choice，截至2024/12/23）

更要注意的一點是，12月21日最新公告，2025年的年化支付比率提升到4%了。

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解決“會買不會賣”的痛點，

享受更好的資金流動性

常言道，會買的是徒弟，會賣的是師傅。

在現實當中，很多投資人經常出現“會買不會賣”的問題，國泰安康以“定期支付”的形式解決了這類難題。

在為持有人的資金創造流動性的同時，也能幫助持有人在牛市及時止盈、震蕩市及時止損，有助于增強投資體驗中的“獲得感”。

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費用優惠、降低投資成本

該基金向持有人定期支付的贖回資金，是不收贖回費，比自發贖回更劃算，在安全感和獲得感的基礎上，還主打一個降本增效的“優惠感”。

產品設計的如此有特色，業績上也很是給力。

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多階段跑贏基準，歷史表現穩中向上

國泰安康自2014年4月30日成立以來，歷經股市債市雙重考核。

截至12月19日，基金累計收益率95.60%，同期業績比較基準回報36.11%，超額顯著。

數據來源：iFinD，截至2024/12/19；業績比較基準：三年期銀行定期存款利率(稅后)。歷史業績不代表未來表現。

不管是過去6個月，還是過去1年、過去5年，國泰安康都跑贏基準。

出色業績的背后是基金經理實力的體現。

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硬實力賦能，行業老將掌舵

茅利偉，擁有11年證券從業經驗，其中8年投資管理經驗，是一位穿越多輪“牛熊”的行業老將。

作為一只固收+產品，國泰安康能夠布局的資產類別是多樣的，這對于基金經理的大類資產配置能力要求比較高。

對此，茅利偉針對不同的資產采用不同的方法。

權益方面，行業配置較為分散，且根據市場行情及時調整行業。

個股選擇時會關注資產負債表質量，會采取信用研究的方法論看待個股，重視高股息和安全邊際的紅利品種。

債券方面，以中高等級信用債配置為主，會適當進行信用挖掘，但不會做明顯的信用下沉。

轉債方面，將視市場情況少量參與，主要選取一些正股替代型轉債。

下圖是國泰安康近一年的行業配置，從中能看到自2024Q1以來，該基金在公用事業、銀行上的比重逐漸增高。這兩大行業都是高分紅標的集中的行業，如此有利于給定期支付提供現金流。

并且在行業持倉上，茅利偉不是一成不變的，行業比例會根據市場大環境進行靈活調整。

來源：iFinD，截至2024Q3；行業分類：申萬一級行業；展示規則：展示重倉行業（前10大）

而且前十大重倉股占股票倉位的比重也不高，進一步分散風險。

來源：基金定期報告

國泰安康的業績有了更進一步的提升，茅利偉任職以來收益率8.81%；基金近1年收益率7.01%，海通證券同類排名前20%（具體224/1258）。（數據來源：海通證券、國泰基金、Wind；業績數據截至2024年11月30日，同類排名指海通證券偏債混合型。注：基金經理茅利偉自2024年1月16日起管理國泰安康定期支付?；饦I績比較基準為：三年期銀行定期存款利率(稅后)。過往業績不代表未來表現，投資須謹慎。）

回撤控制上，茅利偉任職以來最大回撤-0.98%，顯著低于同類平均最大回撤-4.27%。（數據來源：海通證券、國泰基金、Wind；業績數據截至2024年11月30日，同類排名指海通證券偏債混合型。注：基金經理茅利偉自2024年1月16日起管理國泰安康定期支付?；饦I績比較基準為：三年期銀行定期存款利率(稅后)。過往業績不代表未來表現，投資須謹慎。）

茅利偉的投資生涯里以管理固收類產品為主，深知購買固收類產品客戶對資金穩定性的看重，因此，在投資中他特別注重防守。

加之“賠率優先，兼顧勝率”的理念，給他帶來了更低的歷史回撤表現。

在他的投資理念中，每一筆投資都是在賠率與勝率之間進行尋找平衡。他對爭取“不虧錢”的賠率更為看重，同時也兼顧一定的勝率。

“長效賺錢”的關鍵在于控制虧損，首先要做到“不虧錢”，其次才是做到“多賺錢”。

國泰安康兼有權益和固收倉位，風險和收益需要平衡，股和債的配比需要平衡，賠率和勝率的掌控也需要更好平衡。

下圖是國泰安康近三個月季度的資產配置數據，從中能看到隨著市場變化，茅利偉對股債配置的比例也是不斷調整的。

來源：基金定期報告

事實上，對于不同資產，茅利偉在回撤控制上有著不同的關注點。

債券資產的比例是金字塔的底倉，賠率決定了倉位（久期）的中樞，也會成為投資組合最優先級考量，取決于利率水平和宏觀基本面之間的匹配度。

債券資產的短期勝率，受到短期宏觀經濟數據和政策節奏的影響更多一些，決定了短期倉位（久期）的調整力度。

權益類資產在偏債混合型產品的倉位里占比較小，是“向風險要收益”的金字塔尖兒。

有較好賠率的權益資產，一般不夠“性感”，但在更長的時間維度里，往往能帶來更好的安全邊際和更高的勝率。

此外，國泰基金固定收益團隊也在為產品管理進行賦能。

國泰安康有一部分重要倉位是在債券方向，不管是利率債，還是信用債，都需要團隊的細致跟蹤。

國泰基金的固收團隊歸屬公司研究部，是研究大平臺的一部分，這樣的設置有助于債券研究的專注和獨立。

尤其是信用債研究上，國泰基金近年來持續加強信評團隊力量，從行業內引進了多名資深研究員，分別負責城投、地產、周期、ABS、綜合等領域，進行專業化分工協作。

在獨立客觀的機制下，國泰基金信評團隊通過專業的風險識別能力，經受住了市場的考驗，成功規避一系列信用風險事件，保持了2020年以來“0”踩雷的記錄。

從個人到團隊，給予了國泰安康全副武裝。

綜上所述，震蕩行情下，你要是既想要固收類產品本身的安全感，又想要權益市場的小波動機會，國泰安康定期支付（A類000367，C類002061）不僅都能滿足，而且定期支付的機會還能給你細水長流式體驗。

基金有風險，投資須謹慎，基金投資不保證本金不受損失，不保證一定盈利，投資需謹慎。以上觀點僅代表作者個人意見，不代表基金公司立場，也不構成對閱讀者的投資建議。文章內容僅供研究和學習使用，所涉及的股票、基金等均不構成任何投資建議。

基金經理茅利偉在管所有基金歷史業績及業績基準業績如下：

國泰聚鑫純債債券（成立日期2020/04/23，業績比較基準為中證綜合債指數收益率，茅利偉自2023/06/14管理至今），基金2020年至2024上半年業績/業績基準：0.95%/-0.75%，5.01%/5.23%，3.32%/3.32%，2.85%/4.81%，2.37%/3.87%；

國泰鑫享穩健6個月滾動持有（成立日期2021/05/19，業績比較基準為中債綜合財富(總值)指數收益率*85%+滬深300指數收益率*10%+恒生綜合指數收益率(經匯率調整后)*5%，劉波自2021/05/19管理至今，茅利偉自2023/07/05管理至今），基金A份額2021年至2024上半年業績/業績基準：3.80%/1.35%，-1.69%/0.17%，1.71%/2.29%，4.75%/3.59%；

國泰金龍債券（成立日期2003/12/05，業績比較基準為中證綜合債指數收益率，王玉自2020/03/13管理至今，劉波自2021/02/09管理至今，茅利偉自2023/08/25管理至今），基金A份額2019年至2024上半年業績/業績基準：4.22%/4.67%，-10.21%/2.97%，8.40%/5.23%，-0.47%/3.32%，1.71%/4.81%，2.24%/3.87%；

國泰惠盈純債（成立日期2019/03/07，業績比較基準為中證綜合債指數收益率，茅利偉自2023/10/18管理至今，李銘一自2023/04/11管理至今），基金A份額2019年至2024上半年業績/業績基準：2.97%/3.76%，2.55%/2.97%，2.97%/5.23%，1.22%/3.32%，3.18%/4.81%，3.20%/3.87%。

國泰安康（成立日期2014/04/30，業績比較基準為3年期銀行定期存款(稅后)，茅利偉自2024/01/16管理至今），基金A份額2019年至2024上半年業績/業績基準：12.06%/2.75%，18.28%/2.75%，7.51%/2.75%，-4.69%/2.75%，-3.53%/2.75%，3.27%/1.37%；

國泰安璟（成立日期2023/01/17，業績比較基準為85%*中債綜合財富(總值)指數收益率+10%*滬深300指數收益率+5%*恒生綜合指數收益率(經匯率調整后)，樊利安自2023/01/17管理至今，茅利偉自2024/01/23管理至今），基金A份額2023年至2024上半年業績/業績基準：-1.23%/1.26%，1.89%/3.59%；

國泰濃益（成立日期2014/03/04，業績比較基準為3年期銀行定期存款(稅后)+2%，茅利偉自2024/01/30管理至今），基金A份額2019年至2024上半年業績/業績基準：15.42%/4.75%，16.61%/4.75%，11.73%/4.75%，-2.76%/4.75%，-1.64%/4.75%，1.51%/2.36%；

國泰浩益（茅利偉自2024/05/29起管理至今）任職時間不足半年，過往業績暫不列示。

數據來源：產品定期報告，數據截至2024/6/30。我國基金運作時間較短，過往業績不代表未來。其他基金業績不構成本基金業績表現的保證。

1、本基金是混合型基金，股票（含存托憑證）等權益類金融工具占基金資產的比例不超過30%，債券等固定收益類金融工具投資占基金資產的比例不低于70%。因此股市、債市的變化將影響到基金業績表現。本基金雖然采用穩健的投資策略，但并不能完全抵御市場整體下跌風險，基金凈值表現因此會可能受到影響。本基金管理人將發揮專業研究優勢，加強對市場、上市公司基本面和固定收益類產品的深入研究，持續優化組合配置，以控制特定風險。

2、本基金每季度定期通過自動贖回基金份額向自愿選擇參與本基金的定期支付機制的基金份額持有人（\默認基金份額持有人選擇參與定期支付機制）支付一定現金，自動贖回基金份額由基金管理人定期實施而無需基金份額持有人另行提交贖回申請。每期用以計算定期支付金額的基金份額是指可參與定期支付的基金份額，即定期支付權益登記日登記在冊的持有期[持有期界定方式:基金合同生效日（含）或基金份額申購確認日（含）至定期支付基準日（含）,下同]不少于90天的基金份額，持有期未滿90天(含)的基金份額將不參與定期支付金額的計算,有可能出現參與定期支付金額計算的基金份額數額低于該基金份額持有人持有的本基金份額數額。由于本基金按約定的年化現金支付比率定期支付一定金額的現金，以期為基金份額持有人提供預期明確的現金流，當基金凈值增長率低于同期現金支付比率時，基金份額持有人可能面臨以其初始投資金額來進行定期支付的風險。參與定期支付的請選擇現金紅利方式；不參與定期支付的請選擇紅利再投資方式。分紅方式的選擇與基金收益分配無關，只用來標志是否參與定期支付機制，除定期支付外，本基金不再進行收益分配。選擇參與定期支付機制的基金份額持有人，其持有的基金份額可能由于定期自動贖回以實現定期支付的目的而不斷減少。

（轉自：基爾摩斯）

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