一、什么是ETF

　　ETF英文全稱(chēng)是Exchange Traded Fund，直譯為“交易所交易基金”，也翻譯成“交易型開(kāi)放式指數(shù)證券投資基金”。ETF通常是以某一選定的指數(shù)所包含的成分證券為投資對(duì)象，依據(jù)構(gòu)成指數(shù)的證券種類(lèi)和比例，采用完全復(fù)制或抽樣復(fù)制的方法進(jìn)行被動(dòng)投資的指數(shù)型基金。另外還有一些與特殊標(biāo)的掛鉤的ETF，如黃金ETF、商品期貨ETF等。ETF是一種跟蹤“標(biāo)的指數(shù)”變化，并且可以在證券交易所買(mǎi)賣(mài)的基金。證券市場(chǎng)投資者可以像買(mǎi)賣(mài)股票那么簡(jiǎn)單地去買(mǎi)賣(mài)“標(biāo)的指數(shù)”的ETF，從而獲得與“標(biāo)的指數(shù)”基本相同的收益率。

　　二、ETF的發(fā)展

　　ETF的概念雛形起源于美國(guó)，最早可以追溯到1975年美國(guó)先鋒基金發(fā)行的指數(shù)投資信托，該產(chǎn)品跟蹤的指數(shù)是標(biāo)普500指數(shù)。1990年，加拿大多倫多證券交易所推出了世界上第一只ETF指數(shù)參與份額（TIPs）。1993年，美國(guó)證券交易所正式推出了美國(guó)第一只ETF——標(biāo)普存托憑證SPDR。20世紀(jì)以來(lái)，全球ETF發(fā)展進(jìn)入快車(chē)道，規(guī)模不斷擴(kuò)大。

　　在我國(guó)，2005年、2006年，上海、深圳兩地證券交易所分別推出了自己的首只ETF產(chǎn)品：華夏上證50ETF，易方達(dá)深證100ETF。2012年，華泰柏瑞推出了首只跨市場(chǎng)ETF——滬深300ETF。

　　從發(fā)展歷程看，我國(guó)ETF的發(fā)展可分為兩個(gè)階段。第一階段是2005年至2017年，這一階段中，ETF的種類(lèi)不斷豐富，總量不超4000億元。第二階段是2018至今，伴隨著2018年出現(xiàn)的牛市，特別是芯片、新能源、光伏、醫(yī)藥等板塊的崛起，A股的ETF規(guī)模快速增長(zhǎng)。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至2022年末，A股ETF總體量達(dá)到1.67萬(wàn)億元，ETF已經(jīng)開(kāi)始成為投資者A股資產(chǎn)配置中不可缺少的重要組成部分。

　　三、ETF的分類(lèi)

　　通過(guò)前文介紹，我們知道ETF通常跟蹤的是某一個(gè)指數(shù)，指數(shù)可以按照地區(qū)、產(chǎn)品類(lèi)別、行業(yè)類(lèi)別細(xì)分，相應(yīng)的也就產(chǎn)生了對(duì)應(yīng)的ETF。按產(chǎn)品大類(lèi)分，ETF可以分為股票ETF、商品ETF、債券ETF、貨幣ETF等。按涉及的地區(qū)來(lái)分，可分為A股ETF、港股ETF、美股ETF、海外ETF等。按指數(shù)覆蓋的范圍分，可分為寬基ETF和窄基ETF，窄基ETF包含行業(yè)ETF、主題ETF、策略ETF等，寬基ETF跟蹤的指數(shù)所覆蓋的行業(yè)最廣，例如國(guó)內(nèi)的上證50ETF，滬深300ETF，中證500ETF等。行業(yè)ETF是在寬基的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步細(xì)分行業(yè)產(chǎn)生的，例如養(yǎng)殖ETF、證券ETF、煤炭ETF等。由于市場(chǎng)常常會(huì)誕生一些比較熱門(mén)的主題，例如新能源和碳中和，對(duì)應(yīng)的有新能源ETT與碳中和ETF。策略ETF是通過(guò)選定一個(gè)或多個(gè)指標(biāo)構(gòu)成的EFT。比如有些投資者比較關(guān)注股票的分紅，因此產(chǎn)生了一種分紅策略ETF；再比如，目前市場(chǎng)對(duì)ESG（環(huán)境、社會(huì)和公司治理）越來(lái)越重視，國(guó)際資本市場(chǎng)開(kāi)始出現(xiàn)了ESG-ETF基金。

　　四、ETF的交易特征

　　ETF實(shí)行一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)并存的交易制度。

　　在一級(jí)市場(chǎng)，投資者可以在交易時(shí)間內(nèi)以ETF指定的一籃子股票申購(gòu)ETF份額或以ETF份額贖回一籃子股票，ETF有最小申購(gòu)、贖回份額的規(guī)定，通常最小申購(gòu)、贖回單位在30萬(wàn)份、50萬(wàn)份、100萬(wàn)份，申購(gòu)和贖回必須以最小申購(gòu)、贖回單位的整數(shù)倍進(jìn)行。由此可見(jiàn)，一級(jí)市場(chǎng)門(mén)檻較高，一般只有機(jī)構(gòu)投資者才有實(shí)力參與一級(jí)市場(chǎng)的實(shí)物申購(gòu)和贖回交易。中小投資者主要參與的是二級(jí)市場(chǎng)，以下重點(diǎn)介紹二級(jí)市場(chǎng)的交易特征。

　　交易門(mén)檻上，ETF與普通股票一樣在證券交易所掛牌交易，基金買(mǎi)入申報(bào)數(shù)量為100份或者其整數(shù)倍，不足100份的基金可以賣(mài)出，機(jī)構(gòu)投資者和中小投資者都可以按市場(chǎng)價(jià)格在二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行ETF份額交易。

　　交易效率上，由于ETF錨定的是某一個(gè)指數(shù)，因此ETF的交易效率就取決于該指數(shù)底層資產(chǎn)交易情況。如果ETF標(biāo)的資產(chǎn)是T+0交易，ETF就是T+0交易，如果ETF標(biāo)的資產(chǎn)是T+1交易，ETF就是T+1交易。目前A股股票是T+1交易，因此A股ETF就是T+1交易。黃金ETF、債券ETF、貨幣ETF以及投資于境外資產(chǎn)的跨境ETF可實(shí)現(xiàn)T+0交易。

　　交易費(fèi)用上，在二級(jí)市場(chǎng)交易ETF基金時(shí)，證券公司會(huì)收取一筆傭金，和交易股票的傭金大體一致，費(fèi)率是開(kāi)立賬戶(hù)時(shí)和證券公司協(xié)商好的。此外，交易ETF時(shí)，不收取印花稅。

　　五、ETF聯(lián)接基金

　　由于ETF是一種場(chǎng)內(nèi)基金，交易時(shí)需要通過(guò)股票賬戶(hù)進(jìn)行。如果投資者沒(méi)有股票賬戶(hù)，但又想投資ETF該怎么辦呢？ETF聯(lián)接基金的出現(xiàn)便解決了上述問(wèn)題。我們知道基金按照是否可在交易所進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)，分為場(chǎng)內(nèi)基金和場(chǎng)外基金，ETF聯(lián)接基金是一種場(chǎng)外基金，它不需要股票賬戶(hù)，通常是在銀行、證券公司柜臺(tái)或者App，以及第三方銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)的App進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)。ETF聯(lián)接基金是一種以絕大部分資產(chǎn)投資于目標(biāo)ETF的基金產(chǎn)品，投資比例不低于基金資產(chǎn)凈值的90%。比如說(shuō)某一位投資者想投資上證50ETF，但是沒(méi)有股票賬戶(hù)，那么他便可以通過(guò)買(mǎi)入相應(yīng)的上證50ETF聯(lián)接基金，從而投資上證50ETF。

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責(zé)任編輯：常福強(qiáng)