來源：私募排排網

　　不少資深的基民們都知道，滬深300指數是不少主動權益類基金作為主要業績對標的指數，這種大市值流動性好的寬基指數代表著A股的“核心資產”，主動權益類基金想跑贏它其實不難。

　　據公募排排網數據顯示，2018年至2022年，主動權益類基金的收益率均值年年跑贏滬深300指數，即便在2018年滬深300下跌25.31%的情況下，主動權益類基金的收益均值也能夠跑贏滬深300。

　　然而，今年以來的行情有些糟糕。2023年已經過去近四分之三，主動權益類基金的收益率均值還不如滬深300指數。即使是主動權益類基金中業績較好的靈活配置型基金，今年以來的收益均值為-5.52%，沒能跑贏滬深300。

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　　百余只基金“年年跑贏滬深300”

　　既然跑贏滬深300指數不難，那這類主動權益類基金的數量就不在少數。筆者根據公募排排網數據，挑選出2018年至2022年，以及今年以來6個收益區間均超越滬深300指數收益的基金，在剔除C類基金后，“年年跑贏滬深300”的權益類基金有104只。以下是這104只基金成立以來年化收益前20名單，讀者可掃碼查看：

　　注：以上內容不構成基金評價及投資建議，且產品展示的收益期間較短，不代表基金長期業績表現，僅供投資者參考。資料來源于公募排排網，基金公司官網

　　其中，華商基金的“華商***業”收益居首，其成立至今的年化收益率為21.91%，業績比較基準是滬深300指數收益率×55%+上證國債指數收益率×45%，基金規模為78.48億元。該基金的基金經理是周海棟，旗下還有另一只產品“華商***選”也是2018年以來“年年跑贏滬深300”指數。

　　該基金2018年以來配置的資產以股票為主，且倉位較高，股票配置倉位最低的時候也不低于64%。

　　從往期定期報告來看，持股數量一般在130只左右，主要重倉大盤的個股，剩余持倉個股以小市值的成長股居多，但倉位都很小。以2023年中報的持倉個股為例，共持有322只個股，85%個股占基金凈值比不超過0.5%。倉位集中度控制較為靈活，前十大重倉股占股票市值的占比在低位時僅有23%，高位時高達60%。

　　從重倉個股所屬的行業上看，2018年以來一直持倉資源股，比如紫金礦業、中金黃金、洛陽鋁業，近一年來有配置AI相關的個股，比如科大訊飛、中國軟件、用友網絡。倉位變化風格屬于“該出手時就出手，但好東西就不放手”，在擁有強大防御屬性個股的情況下，有市場機遇會分配出一定倉位主動出擊。

　　在2023年中報里，基金經理周海棟表示，由于經濟復蘇節奏略低于市場預期，2023年上半年市場總體在一季度較為強勢的表現之后呈現震蕩走勢，市場沒有很明確的主線，偏主題方向受到市場的偏好，基金保持了較為均衡的配置；隨著經濟周期見底回升，穩增長政策效果逐漸顯現，下半年市場有希望呈現較好的表現，市場整體機會可能會多于上半年。

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　　“年年正收益”基金僅17只

　　沒有一只基金既能夠“年年跑贏滬深300”還能夠“年年正收益”。道理其實很簡單，跑贏滬深300指數的基金，目標在于超越指數，如果滬深300指數階段性收益為負時，只要基金的虧損少于滬深300指數就算跑贏；在大幅上漲時，比如2019年，滬深300指數上漲了36.07%，那基金的階段性收益要高于36.07%才能算跑贏。

　　“年年正收益”情況就不相同了。在2019年滬深300指數上漲了36.07%，基金只要在這一年不虧就算“正收益”，同時意味著可以不追求2019年36.07%的收益，而在2022年，滬深300指數跌幅達21.63%，基金需要跑出21.63%的超額收益才能保持這一年正收益。

　　“年年正收益”，這種產品有嗎？有！但數量很少！筆者根據公募排排網數據，選取2018年至2022年五年期間以及今年以來，6個收益區間均為正的主動權益類基金，在剔除C類基金之后，“年年正收益”的權益類基金共有17只。

　　以下是17只“年年正收益”的基金名單，按其成立至今的年化收益率來排序，讀者可掃碼查看：

　　注：以上內容不構成基金評價及投資建議，且產品展示的收益期間較短，不代表基金長期業績表現，僅供投資者參考。資料來源于公募排排網，基金公司官網

　　其中，來自金元順安的“金元***啟”以成立以來27.31%的年化收益率居榜首，業績比較基準是滬深300指數收益率×50%+中債綜合指數收益率×50%。

　　該基金成立至今的收益率為309.55%，此外成立以來動態回撤控制在13.02%。從2021年2月至2022年11月，該基金與滬深300走勢出現明顯分化，期間滬深300下行已經跌去29.46%，該基金的收益率反倒接近100%。

　　據公募排排網數據顯示，該產品的基金經理是繆瑋彬，畢業于復旦大學經濟學，曾任華泰資產管理固定收益部總經理、寶盈基金研究員、金元證券資產管理部總經理助理、聯合證券高級投資經理、華寶信托投資經理，2016年10月加入金元順安基金。

　　從該基金的歷史持倉數據來看，持倉的個股數量多，且比例小。以2023年中報顯示，該基金持有127只個股，前十大持倉股的市值占凈值的比例僅為11.78%，而同期權益類基金的倉位在37%左右。個股持倉占凈值的比例均小于1.5%，而且持有的多是沒啥名氣的中小市值個股，筆者推斷有可能是借助了一定的量化策略來管理。

　　2023年中報顯示，前十大個股為：上工申貝、梅輪電梯、海峽環保、建研院、富煌鋼構、廣百股份、百川能源、武漢控股、展鵬科技、綠茵生態。

　　基金經理繆瑋彬在中報里稱，上半年本基金的股票倉位依然保持在中高水平，繼續維持較高的分散度，在股票和行業選擇方面主要選取具有復蘇恢復潛質的低估值品種；基金在未來將以積極靈活的倉位重點配置權益資產，密切關注政策和經濟復蘇受益的領域，選擇低估值的股票進行分散化投資，同時低配債券資產。

　　另一只連續五年正收益的權益類基金是華泰柏瑞基金的“華泰***A”，成立至今的年化收益率為8.76%。

　　尤其是基金經理鄭青接手后，該產品的業績與滬深300的走勢有了明顯的分化，該基金的業績比較基準是滬深300指數收益率×50%+中債綜合指數收益率×50%。

　　據公募排排網數據顯示，基金經理鄭青從2020年12月底開始任職該基金，曾任職于國信證券、平安資產，2008年3月至2010年4月任中海基金交易員，2010年加入華泰柏瑞擔任基金經理，任職基金經理至今。

　　“華泰***A”與“金元***啟”成立以來27.31%的年化收益率有較大的差距，這可能與配置的資產不同有關。根據“華泰***A”往期定期報告，該基金從2020年第三季度以來，債券資產的占比不低于73%，最高時達82%，而股票配置維持在12%-23%。

　　以2023年中報為例，債券資產占到資產凈值的86.54%，多數為政策性銀行債，前五大債券占基金資產凈值的比例為11.05%，具體為23建設銀行CD127、23進出05、22進出32、21國開03、22進出22，而股票資產占到資產凈值的16.56%，從2021年開始重倉黃金股，個股銀泰黃金一拿就是三年。

　　具體2023年二季度持倉前十大個股為，銀泰黃金、中金黃金、山東黃金、湖南黃金、招商蛇口、保利發展、中國核電、久立特材、贛鋒鋰業和中礦資源。

　　展望未來，基金經理在中報里表示，國內經濟內生動力還不強，需求驅動仍不足，降息之后貨幣政策要發揮總量和結構雙重功能，搞好跨周期調節，為實體經濟提供更有力支持；產品將保持組合久期中性偏低，并且保持組合的高流動性，把握市場震蕩的機會，繼續以配置的思路調整組合。

　　總結

　　在主動權益類基金中，“年年正收益”與“年年跑贏滬深300”屬于魚肉和熊掌不可兼得，卻有一定的特征可循。比如筆者重點描述的這三只基金，資產配置穩健、股票配置分散、看好的長期優質資產不進行大幅調倉。但面對市場機遇，比如結構性行情下的主題個股火熱，該出手時就出手，有把握就可以大膽把步子邁大一點。有收益“差不多就得了”，轉回防守階段，拿好手中的優質資產。

　　一套拳法下來，穩健的業績曲線，是能夠走出來的。

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責任編輯：常靖蕾