意見領袖 | 溫彬　　

　　為鞏固經濟回升向好基礎，保持流動性合理充裕，中國人民銀行決定于2023年9月15日下調金融機構存款準備金率0.25個百分點（不含已執行5%存款準備金率的金融機構）。本次下調后，金融機構加權平均存款準備金率約為7.4%。

　　本次降準的動因：

　　一是經濟穩固回升需要一定過程，“經濟內生動力還不強、需求仍然不足”的矛盾仍在，降準可以更好的引導金融機構加大對實體經濟的支持，提振市場主體信心。

　　二是下半年MLF到期量大，8-12月合計有2.8萬億元MLF到期，為保證市場流動性合理充裕，降低金融機構負債成本，存在以降準置換MLF的必要。

　　三是8月中旬以來，在政府債發行提速、信貸投放加快和適度控制杠桿水平等影響下，流動性邊際收緊，資金利率整體位于高位。9月信貸投放預計延續向好，超儲消耗加大，政府債發行依然處于高位，降準有助于釋放中長期流動性，增加銀行體系資金穩定性，助力機構平穩跨季、平滑月中繳稅擾動，并強化貨幣政策與財政政策的協同。

　　四是在年內兩度降息、LPR報價下調和存量房貸利率調降落地下，銀行凈息差會進一步承壓，需要通過降準來優化銀行資金結構、降低資金成本，增強經營的穩健性和抗風險能力，并為其繼續降低實體融資成本擴展空間。

　　五是地方政府隱性債務化解一攬子方案推進實施，短期內通過債務置換、拉長債務期限、降低融資利率將是方向。伴隨一攬子化債舉措推進，隱性債務將顯性化，也需要維持寬松良好的金融環境來降低債務成本，予以配合支持。

　　從下調幅度看，此次降準0.25個百分點，延續去年以來的幅度，且最近幾次降準，法定存款準備金率5%的機構都不再納入，5%或是現階段法定存款準備金率的下限，與此下限相比，目前貨幣政策仍有較大空間。

　　(本文作者介紹：民生銀行首席經濟學家)