傳證監會排查出40多人內幕交易黑名單 近期收網
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夏欣
一場徹查資本市場內幕交易、“老鼠倉”的拉網行動的效果正在慢慢呈現，也令A股承壓。
5月21日，上證綜指跌破2000點，其后雖翻紅，小幅上漲0.84%，但成交量依然低迷，A股日均開戶數創7年新低。
與此同時，基金、券商、保險等資管公司正遭遇品牌與信任危機。
據傳，根據大數據系統，證監會[微博]稽查部門排查出一份涉及40多個嫌疑人的黑名單，近期正在收網。
處于稽查風暴中心的，不僅有基金經理、研究員，還包括券商資管、明星分析師、保險資管理等多個領域，幾乎囊括資本市場的主要參與機構。
如果傳聞中多家知名公司和個人涉嫌內幕交易一事坐實，大資管行業或將重新洗牌。
稽查重心：內幕交易
“退出各種微信群或者QQ群”成為最近一段時間基金經理們的共同選擇。
在監管層高壓態勢的震懾下，金融機構風聲鶴唳，人心惶惶。
北京某基金經理告訴《中國經營報》記者，目前公司內部心態浮躁的，主要是偏股、股票型基金經理、專戶基金經理以及研究員，擔心某一天被證監局找上門來，被調查或協助調查。最近一段時間都停止了調研活動。相比之下，指數、貨幣基金經理依然安之若素。此前已經經歷過一輪打黑風暴的債券基金經理也暗暗松了一口氣。
心里有鬼的基金經理在這個節骨眼兒更不敢輕舉妄動。據接近監管層的人士透露，華寶興業原基金經理牟旭東之所以東窗事發，就是因為其“老鼠倉”賬戶與他管理產品的投資標的高度重合，在獲利報酬輾轉至其本人賬戶時，被偵查部門發現，才著手調查此案的。
“現在大數據監控已很敏感了，與基金產品持倉重合度較高的賬戶都在被密切監控，就等著資金賬戶掛鉤到基金管理人名下，即開始正式立案調查。”
網上還流傳著一份涉嫌華夏基金[微博]“老鼠倉”的個股名單，不過，對此，記者尚無從證實。
與以往的稽查有所區別的是，這一次，內幕交易和利用未公開信息交易是證監會稽查重點。因此，涉嫌的公募基金經理、研究員都在被調查之列。
相比基金經理，四處去上市公司調研的研究員更容易獲得內幕信息，且基金經理建倉、增減倉也非常倚重公司內部研究員，而非賣方的研究報告。有些基金公司對基金經理與研究員的分工是，前者負責大類資產配置，后者負責精選個股。
“(調研中)酒桌飯局上多少都會說些公司的私秘信息，不過，這些算不算是內幕交易，其實也都沒有一定之規，所以大家心里沒底。”上述基金經理表示。
一位業內資深人士向記者披露公募、私募基金與上市公司相互勾結的多種黑幕。
一是“勾兌”。上市公司在大小非減持之前會找熟悉的公募或私募，讓其幫著抬轎，以便在股價上漲階段，大股東順利減持。作為回報，上市公司有時候會不經意地告訴基金一些未經公告的內幕消息。
“如果事先有默契，雙方的節奏與時間點都是相互配合的。這就是一些個股在大股東大幅減持時，其股價反而不跌大漲的原由。”上述人士稱，這種情況在A股還挺普遍。
二是“增發前幫忙”。上市公司增發前，為了抬高增發價格，也會找一些機構幫忙，利用利好消息和資金優勢，拉高股價，擴大融資額。
三是“提前泄密”。表現為一些上市公司在業績未公告前突然股價飆升，而業績大幅增長的披露之日，股價反而大跌。
“這種情況往往都是機構或幫忙資金事先潛伏，在利好消息出時拋售，最后被股民接棒了。” 此外，有些上市公司在出現大利空的時候，股價不跌反漲的情況也時有發生。
其實，上述操作手法并無新意，一直是行業的潛規則。相比基金經理利用“老鼠倉”個人獲益，內幕交易才是資本市場最大的毒瘤。如果任其發展，必將出現劣幣趨逐良幣——合規的基金反而賺不到錢，傷害了整個市場的公平公正。這也使得資管公司越來越遠離長期價值投資。
因此，監管機構辣手整治資本市場違規，其深意也在于此。
證監會日前也表示，利用未公開信息內幕交易的行為在資管行業中仍是突出問題。近期初步調查的案件中，最大涉案金額10多億元，最少超過2000萬元，其中還涉及基金10余家、保險資產管理機構2家。
隨著證監會稽查大數據系統發力，打擊基金“老鼠倉”力度正在強化。然而，好戲還在后頭。
“近期曝光的全是基金經理老鼠倉，其實，相對于券商資管、券商保代、保險資管、私募、信托，基金監管還算是相對透明的，后者水更深，估計抓到的才是真正的碩鼠。”北京某基金公司高管在接受記者采訪時多少有些幸災樂禍。截至2013年末，公募、私募在受托管理資產規模最小。
而且，其他資管不像公募那樣，有嚴格的內控制度，所以在內幕交易、利益輸送等方面更加容易。
風控升級 懲處從嚴
由于此次稽查涉及基金公司、資管機構較多，相關金融機構的風控、合規等保險措施明顯升級。
記者獲悉，為了防控基金經理，有些基金公司甚至規定，基金經理、研究員必須每兩天向公司匯報日程，每周必須到公司報道，還經常抽查撥打手機；有些基金公司甚至要求投研人員上交護照等私人物品，離職基金經理護照會被原公司暫扣。
據知情人士稱，這明顯是為了防止有關人員外逃。據傳，春節前易方達原副總經理陳志民被曝攜款出逃，馬樂在自首前也曾外逃。
澤熙投資被調查一事，對私募基金也有相當大觸動，京滬深多地私募基金緊急自查，加強防止內幕交易的防火墻設置。此前，私募基金一直被認為存在各種潛滋暗長的內幕交易行為。由此，業內人士推測，私募從業人員的炒股行為規范化也將提上日程。
上海睿信投資董事長李振寧在接受記者采訪時表示，此次內幕交易嚴打風暴，只是意味著證監會更加強調機構要堅守禁止內幕交易這道底線，但并不意味著對私募行業的管理收緊。
據悉，去年6月實施的新《基金法》在修訂中，原本對私募也比照公募一樣進行規范，后因業內人士強烈反對最后相關條款未被寫入。
而在剛剛頒布的新“國九條”中也已經明確，在培育私募市場上，強調的是事中事后監管的同時，建立健全私募產品發行監管制度。
此前，私募監管責任被歸集到證監會后，證監會正從開展私募備案以及制定私募監管條例兩方面工作，以加強對該行業的監管。然而，截至目前，關于私募基金運作的相關細則還未出臺。業內人士預計，未來，關于加強私募的風控合規將寫入細則。
監管層此番稽查內幕信息交易的風暴，或使基金經理可以買賣股票一事兒泡湯。
記者從滬某基金公司獲悉，公司正在全面整理，要求員工重新申報、登記自購股票的明細，甚至配偶、利害關系人持有證券。
自新《基金法》放開基金從業人員炒股禁令后，業內只有少數幾家公司允許員工買賣股票，多數基金公司為了避嫌，仍然禁止員工炒股。
在中國人壽、平安資管兩家保險機構涉案后，保監會立即對部分保險機構進行窗口指導，要求公司完善相關內控管理制度。近期，各家保險機構紛紛出臺了一些新的內部規定，包括禁止核心交易人員本人、配偶、利害關系人進行證券投資，交易時間上交手機，其他人員應向公司逐單申報等。
與此同時，保監會一直在醞釀的《關于加強保險資金公平交易防范利益輸送的通知》(以下簡稱《通知》)也重新被提上日程。雖然《通知》主要內容并非聚焦“老鼠倉”式內幕交易，但按照原《通知》征求意見稿，其中一條提及禁止保險機構相關人員及其親屬進行股票投資。
業內人士認為，除了嚴打內幕交易的重點之外，還要從立法角度加大對包括內幕交易在內的違法違規行為的懲處力度才能產生威懾作用。
“馬樂案”涉及10億元交易額的老鼠倉，只判了3 年有期徒刑緩刑五年，追繳違法所得1883萬元，并處罰金1884萬元。對此，市場人士普遍認為，處罰力度過小，在此之前的對老鼠倉處罰的力度更小。
不過一個好消息是，正在修改之中的《證券法》將從立法的高度加大對包括內幕交易在內的證券違法行為的懲處力度。
查處升級 A股感冒？
A股持續疲軟之下，開始有人把A股市場走軟的主要元兇歸因于監管層稽查內幕信息交易的風暴，然而這種“由于查處導致市場參與主流機構人心浮動，沒心思干活”的說法遭到了更多業內人士的否定。
“有一定的關系，但沒有太大關系。”北京某基金投資總監在接受《中國經營報》記者采訪時表示，這種影響體現在市場博弈的變化之中，但不是市場下跌的核心因素。他分析，短期看，查處內幕交易會導致資金流出，市場下跌，但從長期看，這類事件型沖擊造成的資金流出也屬正常。
李振寧也表示，稽查風暴打擊的對象有限，不會引起股市下跌。即使受影響也是涉及內幕交易的個股而已。
不過，查處風暴或多或少地影響到二級市場情緒，為弱市的A股陡增寒意——老鼠倉事件頻發令公募基金喪失了品牌公信力，致基民以及機構投資者謹慎贖回、減倉。A股市場成交亦比前段時間更加冷清。市場觀望情緒嚴重，成交量萎縮。
上述投資總監認為，市場低迷折射出的是，市場的參與方機構投資者對于中國經濟轉型、產業結構轉型中，在資產類別配置上的糾結狀態與心理。“一方面，宏觀經濟中老的問題沒解決，暴露出的問題越來越多，另一方面，改革所帶來的轉變不會這么快體現。”他將目前進行的稽查內幕信息交易風暴看作是中國資本市場發展過程中，投資者一起買單的過程。縱觀美國資本市場，其實也經歷了從內幕交易叢生到博弈再到規范的全過程。
不過，如果換一個角度來看這個問題，或許可以令投資者對A股充滿信心。
從長期看，稽查內幕信息交易的不公正行為正是為了股市健康發展，并由此提高機構投資者的專業化程度，同時優勝劣汰。隨著個股期權、股指期權等衍生創新品種年內陸續推出，也會逐漸改變A股以散戶為主的格局。
“新股發行已經講了很久了，反而是證監會明確年內只發100只讓市場一塊石頭落地。” 李振寧表示。此前，市場預期的是，已經進行預披露的企業都將IPO。而100只新股數量遠遠低于市場預期的300只。
銀監會出手整頓非標資產業務在李振寧看來也是資本市場的利好。
5月16日，央行[微博]牽頭五部門聯合發布127號文，規范金融機構同業業務；銀監會發布140號文作為配套文件，出臺了針對商業銀行的同業業務治理細則。
李振寧預計，隨著銀行表外業務的規范，非標通道進一步收窄，資金或將回流股市。
央行副行長劉士余在“清華五道口全球金融論壇”上也明示，必須下決心整頓金融的同業業務和各類的理財業務。“否則的話，極易把我們的投資者，包括社會公眾導向追逐短期高利，不追求長期回報，對資本市場的發展產生極大的溢出效應。”他還譴責了表外業務，“(那些產品和業務)層層加水 ，每個環節都扒皮直接抬高了融資成本，對勞動生產率提高毫無貢獻，會把國家金融體系帶入賭博心態的短期行為。”
