張桔

　　去年下半年以來,隨著央行的屢次加息,多家貨幣基金陸續發布了公告,大幅調低了先前的業績比較基準。

　　根據ETF88的統計數據顯示,從去年的7月1日以來,先后有工銀瑞信、鵬華、嘉實、華夏、金鷹、大成、長信等7家基金公司旗下的八只基金改變了業績比較基準，其中嘉實、鵬華、華夏的三只貨幣型基金不約而同地將原來所采用的“一年定期存款利率”進行了修改，導致業績比較基準出現大幅度下降。

　　業績相差近六倍

　　對此，天相投資分析師王廣國表示，在當前加息空間尚存的情況下，貨幣型基金年化收益率超過一年期存款利率的難度加大，以目前利率計算，現在的一年期定期存款利率為4.14%，而2007年所有的貨幣型基金的年化收益率均低于目前的定期存款利率，平均年收益率為3.26%。

　　德勝基金研究中心首席分析師江賽春則表示，降低業績比較基準能夠讓基金經理減輕業績壓力，爭取更好的表現。

　　華夏基金的公告顯示，　自2008年1月22日起，華夏現金增利證券投資基金業績比較基準，由原先的同期一年定期存款利率(稅后)，變更為：“同期7天通知存款利率。”而最新的一年定期存款稅后利率為3.93(4.14×0.95)，而同期7天的通知存款利率為1.62(稅后)，業績比較基準下降了約59%。

　　而早前鵬華基金也變更了鵬華貨幣市場證券投資基金的業績比較基準，比較基準由原來的“一年定期存款稅后利率”變更為“活期存款稅后利率”，即由3.93變更為0.68，變更前的基準是變更后基準的5.78倍。

　　嘉實基金的變更公告與鵬華基金在內容上完全一致，只是具體的語言表述上不盡相同。公告顯示，自2007年11月14日起，嘉實貨幣市場基金原約定的業績比較基準“稅后一年期銀行定期存款利率[即一年期銀行定期存款利率×(1－利息稅率)]”，變更為：“稅后活期存款利率[即活期存款利率×(1－利息稅率)]”，變更前后業績基準同樣相差近6倍。

　　邊緣化生存

　　數據統計顯示，截至3月14日，在全部的51只貨幣型基金中，中信現金優勢貨幣的累計收益年化收益率為3.9066，排名第一；而申萬巴黎收益寶貨幣的累計收益年化收益率為1.3218，排名最后，51只貨幣型基金的平均累計年化收益率為2.76。與此同時，在經歷了去年央行的六次加息后，當前一年期定期存款的利率為4.14，稅后一年期定期存款利率也為3.93，遠超貨幣型基金的年化收益率。

　　由此看來，大幅度下調業績比較基準屬于無奈之舉。對此，華夏基金一位人士表示，調低業績比較基準主要是考慮目前國內正處于加息趨勢之中。即使基金經理將全部資金定存，也不會跑贏1年后的一年期定期存款利率(稅后)，反而會因此造成流動性危機。

　　嘉實基金在變更業績基準的公告中的解釋與此口徑相一致，表示主要是基于該基金定位于現金管理的工具，采用活期存款稅后利率作為本基金的業績比較基準，更能體現該基金良好的流動性與安全性。

　　江賽春則表示，即使不考慮加息的因素，貨幣型基金的到期期限在180天以下，去和一年期定儲的利率相比也是不恰當的，當初之所以如此確定，更多是出于宣傳推廣上的考慮。除此之外，降低業績基準也能有效地防止基金經理過分追求高收益而帶來流動性風險，減輕了壓力。

　　宏源證券分析師劉啟指出，有鑒于當前的實際，調低業績比較基準更利于基金的銷售與業績展示，因為業績始終落在比較基準下方會在渠道宣傳中產生不利的影響。他同時透露，除去上述三只貨幣型基金外，也有多只貨幣型基金正在醞釀改變比較基準。