07年上半年A股市場(chǎng)整體繼續(xù)大幅上漲，但期間震蕩幅度明顯加劇，市場(chǎng)投資熱點(diǎn)較去年整體發(fā)生轉(zhuǎn)向，去年領(lǐng)漲的大盤(pán)藍(lán)籌股表現(xiàn)滯脹，壓制大盤(pán)漲幅，而多數(shù)中小盤(pán)股大幅補(bǔ)漲，股指呈現(xiàn)滬弱深強(qiáng)格局。在此市況下，股票型開(kāi)放式基金今年上半年凈值回報(bào)率全部為正，半年算術(shù)平均凈值回報(bào)率超過(guò)60%，但基金間的績(jī)效分化明顯加劇。整體而言，較高風(fēng)險(xiǎn)運(yùn)作的中小盤(pán)股風(fēng)格基金及指數(shù)基金表現(xiàn)相對(duì)突出，低風(fēng)險(xiǎn)運(yùn)作的大盤(pán)藍(lán)籌風(fēng)格基金滯脹。

　　基礎(chǔ)市場(chǎng)方面，上半年兩市股指震蕩上揚(yáng)，成交金額明顯放大，深成指成為大盤(pán)強(qiáng)勢(shì)指數(shù)，半年漲幅超過(guò)滬綜指漲幅高達(dá)1倍。上證綜合指數(shù)開(kāi)盤(pán)2728.19點(diǎn)，最低2541.52點(diǎn)，最高4335.96點(diǎn)，收盤(pán)3820.7點(diǎn)，上半年漲幅為42.8%，深成指收于12546.45點(diǎn)，較去年末收盤(pán)大漲88.75%，強(qiáng)勢(shì)特征明顯，兩市合計(jì)成交金額較去年同期放大接近6倍，顯示市場(chǎng)整體做多氛圍濃厚，個(gè)股出現(xiàn)普漲。

　　從07年上半年股票市場(chǎng)的區(qū)間運(yùn)行走勢(shì)看，行情大致可以分為三個(gè)階段：從1月至3月中旬大盤(pán)處于震蕩整固期，以對(duì)去年下半年巨大漲幅進(jìn)行消化；區(qū)間震蕩換手充分完成后，股指自3月下旬至5月中下旬加速上揚(yáng)，股指一路小陽(yáng)推升，沒(méi)有遭遇實(shí)質(zhì)抵抗；但5月末行情出現(xiàn)盛極而衰的反轉(zhuǎn)走勢(shì)，市場(chǎng)展開(kāi)中級(jí)調(diào)整，6月份行情整體震蕩盤(pán)跌，期間的一波反彈行情也在巨大拋盤(pán)打壓下匆匆收?qǐng)�，股指展開(kāi)二度探底，且調(diào)整行情在7月仍可能延續(xù)。

　　上半年A股市場(chǎng)震蕩幅度加大，一方面源于市場(chǎng)短期漲幅過(guò)大后自身存在的技術(shù)調(diào)整消化壓力，另一方面則是市場(chǎng)基本面、消息面、政策面等錯(cuò)綜復(fù)雜造成投資者情緒波動(dòng)加劇�；�本面上，上市公司利潤(rùn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)為市場(chǎng)估值提升帶來(lái)強(qiáng)勁支撐， 良好的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期為市場(chǎng)中長(zhǎng)期向上打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，但消息面、政策面不時(shí)推出的緊縮性手段使市場(chǎng)的階段性調(diào)整壓力出現(xiàn)放大，市場(chǎng)憂(yōu)慮情緒的不斷累積，終于以5月末交易印花稅率調(diào)高為導(dǎo)火索出現(xiàn)集中爆發(fā)，大盤(pán)中級(jí)調(diào)整行情順勢(shì)展開(kāi)。

　　股票型基金績(jī)效表現(xiàn)方面，可比的121只股票型基金07年上半年凈值回報(bào)全部為正，上半年的算術(shù)平均凈值收益率為66.83%，大大超出年初市場(chǎng)對(duì)于今年基金行業(yè)全年30%左右的收益預(yù)期。其中，去年上半年收益冠軍華夏大盤(pán)精選基金在今年上半年同樣表現(xiàn)出色，以109.55%的凈值回報(bào)率排名榜首，易方達(dá)深圳100ETF及東方精選基金分居二三，上半年漲幅分別為106.55%及97.83%。

　　基金分類(lèi)表現(xiàn)方面，中小盤(pán)成長(zhǎng)股風(fēng)格基金及指數(shù)基金上半年整體漲幅居前，而大盤(pán)藍(lán)籌風(fēng)格基金普遍滯脹，主要受市場(chǎng)熱點(diǎn)分化明顯的影響。排名前列基金中，如華夏大盤(pán)精選、東方精選、華安宏利、泰信先行策略都是典型的中小盤(pán)股風(fēng)格的基金品種，股指深強(qiáng)滬弱的格局下，被動(dòng)投資深圳100指數(shù)及滬深300指數(shù)的基金表現(xiàn)突出，如易方達(dá)深圳100ETF、融通深圳100指數(shù)基金，長(zhǎng)城久泰300指數(shù)基金表現(xiàn)較好，指數(shù)型基金在上半年整體跑贏了主動(dòng)投資的基金品種。

　　表現(xiàn)滯脹的基金品種看，泰達(dá)荷銀、景順長(zhǎng)城、工銀瑞信、交銀施羅德等去年表現(xiàn)整體的突出基金公司旗下大盤(pán)藍(lán)籌風(fēng)格基金品種上半年表現(xiàn)不佳，其中部分源于這些基金規(guī)模大幅增加影響了短期收益，主要原因則是市場(chǎng)熱點(diǎn)發(fā)生轉(zhuǎn)向，大盤(pán)股上半年整體表現(xiàn)滯脹。因此，雖然上半年基金凈值整體大幅上漲，但基金間的績(jī)效回報(bào)分化明顯加劇，漲幅最大的華夏大盤(pán)精選基金上漲109.55%，而漲幅最小的泰達(dá)荷銀周期基金上漲不足39%，高低端收益差距高達(dá)70%。

　　展望07年下半年，我們認(rèn)為股票市場(chǎng)整體仍將在基本面強(qiáng)勁支撐及技術(shù)調(diào)整壓力的博弈中震蕩向上，5月末展開(kāi)的中級(jí)調(diào)整壓力仍未完全釋放，因此股指下半年走出先抑后揚(yáng)走勢(shì)的可能性較大。與此同時(shí)，市場(chǎng)的主流熱點(diǎn)在5、6月份也開(kāi)始出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)向，大盤(pán)績(jī)優(yōu)價(jià)值股股價(jià)已經(jīng)出現(xiàn)重新走強(qiáng)態(tài)勢(shì)，中小盤(pán)股走勢(shì)則趨于疲軟，因此下半年行情的演繹將更可能?chē)�繞大盤(pán)股展開(kāi)。

　　基金操作方面，上半年股票型基金的整體收益已經(jīng)大大超出市場(chǎng)年初的樂(lè)觀預(yù)期，尤其是部分中小盤(pán)股風(fēng)格的優(yōu)質(zhì)基金品種已經(jīng)讓投資者獲益頗豐。因此我們認(rèn)為在當(dāng)前股市階段性調(diào)整壓力顯著的情況下，建議投資者采取更為穩(wěn)健的操作方式，降低高風(fēng)險(xiǎn)操作的基金品種的持有比例，上半年盈利豐厚的品種可部分減倉(cāng)以鎖定盈利。同時(shí)，市場(chǎng)投資熱點(diǎn)的切換已經(jīng)以5、6月份的調(diào)整為契機(jī)明顯展開(kāi)，大盤(pán)藍(lán)籌風(fēng)格基金及主動(dòng)型基金下半年的相對(duì)表現(xiàn)有望轉(zhuǎn)強(qiáng)，建議投資者加以關(guān)注。

　　附表：07年上半年股票型基金凈值回報(bào)率排名(前10名)

　　2007年上半年基金點(diǎn)評(píng)

　　貨幣基金規(guī)模收縮 總體收益較好

　　股票型基金半年報(bào)酬率均值超過(guò)60%

　　偏股類(lèi)資產(chǎn)收益支撐債券型基金績(jī)效表現(xiàn)

　　封基市價(jià)大幅上漲 估值洼地實(shí)現(xiàn)價(jià)值回歸

　　股市繼續(xù)震蕩上行 次新基金表現(xiàn)突出