熱點欄目 自選股 數據中心 行情中心 資金流向 模擬交易

客戶端

　　中國外匯投資研究院金融分析師   姜偉男

　　我國央行下調金融機構外匯存款準備金率2個百分點至4%，人民幣由離岸市場帶動的升值修正突出，報價7.24元水平。隨著人民幣連續貶值加重貿易進口成本壓力，也是“金九銀十”傳統周期開端，我國政策頻發刺激經濟恢復對市場利好清晰，未來經濟依然遵循穩重向好的恢復性預期，進而人民幣匯率穩定是值得關注的焦點。

　　第三季度以來，全球面臨比較復雜的增長矛盾乃分化點，俄烏事態延續、歐洲經濟不良、歐美貨幣政策高企、商品價格大漲的全球通脹壓力。金融市場的資金價格與資產價格呈現出明顯的結構性調整，以美國為主的股市進入調整修正期，美債收益率持續走高與美國發債應對財年決算的關鍵時段，對全球市場價格結構性擺布影響深遠。比較突出的是商品價格以石油牽頭的價格上漲，資金價格上漲預示全球資金錨點投機的重點，這是資金短期選擇的資金集中港。商品的上漲并非來自于需求，畢竟全球經濟處于增長疲弱期，德國陷入技術性衰退與美國主動去庫存的反差強化美國經濟重要性。美國想要保證高利率水平，以股市為主的企業融資環境與石油通脹對加息的支持性必不可少，加之美債收益率連續上行增強美國發債的吸引力，當然美元匯率價格的短強也是在美國財年重要節點的一種短期表現，長期貶值趨勢的美元依然是根本目標。尤其是歐美股市將重歸市場吸引集中的預期依然存在。

　　海外價格上漲與貿易壁壘的焦灼局面之下，我國進口成本在人民幣匯率走弱的周期持續上漲，6-7月貿易數據下滑的短期效應比較明顯，但全年前7個月依然是穩定增長的狀態，這是全球市場周期正常調節的一環，且今年商品價格遠不及去年同期也是貿易額收縮的基礎，事實上從量上去看，大類的鐵礦石、銅等商品進口量保持穩定。因此商品價格上漲的因素是從海外傳導到國內的重點，比較針對人民幣7.2-7.3元這個貶值區域的進口壓力。我國央行政策連續出臺下調MLF、下調印花稅、房產政策以及下調金融機構外匯存款準備金，主要是保障國內經濟能夠進一步穩定恢復，刺激消費與企業融資環境為重點。下調外匯存款準備金率調節人民幣不過度貶值的邏輯在于釋放國內的美元存量，這在過去人民幣貶值周期都有操作歷史，且有效節制人民幣過度單邊走勢。股市、房產、匯率三面同時進行有利于人民幣匯率進行結構性升值修正，由于目前國內外利率利差效應減弱，股市的利好政策在與其它政策組合拳或有利于吸引流動性，進而為人民幣匯率穩定保駕護航。

　　綜上所述，人民幣匯率在復雜的內外環境交織下，離岸市場的帶動性依然是投機力量為主，也是需要防范的風險點。人民幣過度貶值不利于我國進口成本與市場穩定，央行連續的政策刺激我國經濟穩定恢復更有力的支撐，國際商品集中資金投機的短期效應未來會隨著資金轉移到股、債等資產價格方向預期不變。我國央行調整外匯存款準備金率之后，人民幣或出現貶值節制性走勢，穩外貿、促消費依然是經濟增長的驅動力。但從以美元定價的人民幣匯率去看，104點更高的水平依然是人民幣需要適應與試探的價格區間，因此，央行政策是有利于人民幣雙邊穩定區間波動，強化人民幣雙邊定力的重要支撐，匯率、股市協同效應或是未來關注的重點。

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP

責任編輯：郭建