專題：“超級央行周”奏響歲末終章 美聯儲意外放鴿，預計明年至少降息三次！
中國外匯投資研究院 獨立經濟學家 譚雅玲
今晨美聯儲匯率決定維持利率5.25%-5.5%水平不變，這是今年美聯儲例行8次例會的第3次采取不加息的決定，進而使得未來面臨美聯儲預期產生刺激與猜想偏激隨行就市的評估預測，即美聯儲明年將降息75個點的輿論推進。然而，透過美聯儲例會之后的美聯儲主席鮑威爾的講話以及美聯儲決議的聲明，這種偏激情緒未來依然具有炒作情緒化與故縱性擺布的疑惑。
一方面是美國經濟向好是美聯儲緊隨加息的背景與環境基礎必然。美聯儲對2023-2026的經濟預測表明，美國新經濟繁榮和穩健周期加長是大概率，美聯儲預計2023年GDP增長預期至2.6%，9月預期增2.1%；同時其下調美國2024年GDP增長預期至1.4%，9月為1.5%；預計美國2025年GDP增長預期在1.8%。9月為1.8%；同時其上調美國2026年GDP增速預期至1.9%，9月為1.8%；美聯儲維持長期美國GDP增速預期為1.8%的基準水平，這是美國新經濟特色的新周期，也是美聯儲加息緊縮貨幣的新環境與新空間。
相比較市場預計美聯儲不加息或降息依舊循規蹈矩傳統套路與邏輯推論美聯儲停止加息轉向降息的預期。因此美聯儲不希望排除繼續加息的可能性，其聲明增加“任何”這個詞，主要在于體現美聯儲承認利率處于、或接近峰值，但目前并不清楚地知道，美聯儲可能（在加息問題上/“更長時期內維持更高利率”問題上）持續太久。美聯儲非常側重于不至于發生這樣的失誤，未來希望在實現2%通脹目標之前，顯著地降低（政策利率的）限制性。美聯儲聲明重點措辭調整凸顯基調定力，官員們指出他們將監控一系列經濟數據和事態發展，以確定是否需要對貨幣政策做“任何”進一步的收緊，相比較美聯儲11月聲明中沒有出現“任何”這個詞，美聯儲降息決策不會急躁推進。
另一方面是美國通脹受制石油以及薪資服務價格將是與眾不同側重。美聯儲下調2023年PCE通脹預期至2.8%，9月為3.3%，預計2024年PCE通脹預期2.4%，9月為2.5%；預計2025年PCE通脹預期至2.1%，9月為2.2%；預計2026年PCE通脹為2.0%。9月為2.0%；尤其美聯儲維持更長周期的PCE通脹預期2.0%不變。此外美聯儲預計2023年核心PCE通脹預期至3.2%，9月為3.7%；預計2024年核心PCE通脹預期至2.4%，9月為2.6%；預計2025年核心PCE通脹預期至2.2%，9月為2.3%；美聯儲維持2026年核心PCE通脹預期2.0%，9月為2.0%。由此預計美聯儲加息節奏依然可能持續至明年上半年，現在市場預期美聯儲明年降息75個點為時尚早，實際也不是美聯儲本意與例會聲明旨意。
美聯儲認為最近指標顯示經濟活動增長從第三季度的強勁步伐放緩，但就業增長自今年早些時候以來已緩并依舊強勁，失業率保持在低位，而通脹過去一年放緩且仍然高企。美國通脹數據依然是美聯儲加息理由，而未來石油價格反漲暴漲將是關鍵刺激因素，更重要的是美聯儲與美國新經濟的通脹數據已經逐減從CPI轉向PCE更高級化的通脹參數與構成，尤其配合美國新經濟特色發展的超級PCE才是美國通脹數值新角度與新系統，即薪資上漲的新通脹格局、服務價格為主的超級PCE構造或是美聯儲不會草率或過急轉向降息的重要考量，也是美國因素的特別所在的重點。
尤其是明年作為美國大選年的政治穩定，加上美國經濟堅韌的客觀現實，美聯儲加息按部就班小幅度上調既符合美國經濟現實，也順應美元霸權穩固之需，更有利于美國再全球化重組美元利率布局，包括美國貨幣格局應對全球去美元化與不增持美債以及增持黃金儲備潮流的應對之策與戰略布局之計。
責任編輯：郭建
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