被視為“美聯(lián)儲喉舌”、有“新美聯(lián)儲通訊社”之稱的記者Nick Timiraos認為，盡管美國通脹已經(jīng)從9.1%迅速下降到3.2%，但美聯(lián)儲的難題似乎才剛剛開始，內(nèi)部分歧也越來越大。當前市場認為美聯(lián)儲可能采取的路徑有三種：繼續(xù)加息迅速將通脹降至2%；維持當前利率水平，花大約3年時間將通脹降至2%；提高通脹目標至3%。

　　來源：華爾街見聞　

　　從數(shù)據(jù)的角度來看，美聯(lián)儲降低通脹的大部分工作似乎已經(jīng)完成：在四十年來最激進的一系列加息中，美國的通脹率已從9.1%降至3.2%。

　　被視為“美聯(lián)儲喉舌”、有“新美聯(lián)儲通訊社”之稱的記者Nick Timiraos在8月22日周二發(fā)表文章稱，這一好消息給美聯(lián)儲提出了一個新的棘手問題：應該如何降低剩余的高于目標的通脹？

　　Timiraos認為，美聯(lián)儲接下來的決定對消費者、市場和經(jīng)濟將會產(chǎn)生重大影響，也對美聯(lián)儲主席鮑威爾能否實現(xiàn)所謂的“軟著陸”，即擊敗通脹的同時不引發(fā)經(jīng)濟衰退產(chǎn)生重大影響。

　　美聯(lián)儲的官方通脹目標是2%?，F(xiàn)在的通脹水平依然遠高于這一數(shù)字，市場仍在關注今年是否再次加息。但美聯(lián)儲的官員們和市場更關注的是，將維持高利率水平多久。

　　Timiraos認為，美聯(lián)儲未來可能采取的政策路徑有如下幾種可能：

　　Timiraos指出，在美聯(lián)儲快速加息的壓力下，許多經(jīng)濟學家仍然認為明年美國存在經(jīng)濟衰退的風險，這尤其給商業(yè)房地產(chǎn)和地區(qū)銀行帶來壓力。

　　一些經(jīng)濟學家擔憂，隨著未來幾個月消費者和企業(yè)支出加速，通脹近期的下降趨勢將停止，這將迫使美聯(lián)儲再次加息。

　　Timiraos指出，在經(jīng)濟學家和政客中，關于美聯(lián)儲應如何應對下一階段的爭論已經(jīng)很激烈。和三種可能的路徑對應，當前主要分為三個陣營：

　　Timiraos認為，如果通脹持續(xù)穩(wěn)定在3%以上，美聯(lián)儲官員不太可能保持耐心，這意味著美聯(lián)儲可能將持續(xù)加息，尤其是在核心通脹持續(xù)高于3%的情況下。有美聯(lián)儲前官員認為，一旦核心通脹降至3%以下，美聯(lián)儲考慮降息的理由就會升溫。

　　當前最具爭議的就是第三個陣營。Timiraos稱，民主黨人也很歡迎更高的目標，因為他們擔心失業(yè)率上升或經(jīng)濟衰退將威脅拜登的連任前景。不過，很多現(xiàn)任和前任美聯(lián)儲官員認為，現(xiàn)在改變通脹目標將是一個大錯誤。鮑威爾明確表示，他不會考慮在通脹高于目標的情況下提高目標，因為這可能會削弱美聯(lián)儲的整體政策效果。

　　一些美聯(lián)儲官員表示，他們需要看到更明顯的經(jīng)濟活動放緩跡象，才能確信通脹將繼續(xù)下降。在此之前，他們可能會再次推動年內(nèi)加息。

　　上個月辭去圣路易斯聯(lián)儲主席職務的James Bullard表示，一個關鍵的考慮因素是“經(jīng)濟是否真的會在2023年下半年加速增長”，這可能會迫使官員們明年將利率提高到6%以上。

　　包括鮑威爾在內(nèi)的幾位美聯(lián)儲官員表示，他們認為利率現(xiàn)在正在通過減緩招聘、支出和投資來限制經(jīng)濟活動。他們認為加息過多與過少所帶來的風險比剛開啟加息周期之時要平衡得多。

　　Timiraos認為，這使得美聯(lián)儲接近加息進程三個階段的最后階段：

　　格林斯潘領導下的美聯(lián)儲并沒有公開宣布的通脹目標。國會要求美聯(lián)儲實現(xiàn)“價格穩(wěn)定”，但格林斯潘從未定義什么才是“物價穩(wěn)定”，這使得即使通脹高于預期，美聯(lián)儲也更容易通過降息以支持疲軟的經(jīng)濟。在格林斯潘的繼任者本·伯南克的領導下，美聯(lián)儲于2012年采用了2%的官方通脹目標。

　　一些官員對將他們允許通脹更緩慢下降的潛在方法與格林斯潘的方法進行比較感到憤怒，因為這意味著他們可以接受3%的通脹率，并且只是希望在運氣好的時候達到2%的目標。但Timiraos認為，這些官員的預測表明他們的思路和格林斯潘并無二致。

　　大多數(shù)美聯(lián)儲官員預計明年將降息約100個基點，核心通脹率到明年年底將降至2.6%，仍高于目標；大多數(shù)官員預計到2025年底通脹率將達到2%。

　　Timiraos認為，這些預測可能過于樂觀。前美聯(lián)儲經(jīng)濟學家里Riccardo Trezzi重新創(chuàng)建了美聯(lián)儲的主力通脹預測模型，2025年的核心通脹率可能仍然高達2.7%。這意味著，當前美聯(lián)儲如何選擇，以及美國通脹如何發(fā)展，依然充滿變數(shù)。

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責任編輯：周唯