財聯(lián)社8月2日訊（編輯 瀟湘）又一個農(nóng)歷兔年，又一次美國主權(quán)信用評級遭遇調(diào)降。只是這一次，制造出這一幕的主角，從同屬全球三大評級機(jī)構(gòu)之一的標(biāo)普變?yōu)榱嘶葑u……
早在今年5月，我們就曾撰文提到過，隨著美國政府又一次處于了債務(wù)上限的決裂式對峙中，一些分析人士認(rèn)為，今年不排除會再度出現(xiàn)美國主權(quán)信用評級被調(diào)降的可能性。而在隔夜，評級機(jī)構(gòu)對美國的降級“屠刀”在姍姍來遲后，終究還是落下了！
惠譽評級（Fitch Ratings）在周二美股盤后，將美國長期外幣發(fā)行人違約評級從最高的AAA評級下調(diào)至AA+，理由是財政狀況和治理不斷惡化。兩個月前，政治邊緣政策一度將這個全球最大經(jīng)濟(jì)體推到了主權(quán)債務(wù)違約的邊緣。
惠譽周二表示，下調(diào)評級反映出“未來3年預(yù)計會出現(xiàn)財政惡化”，以及“整體政府債務(wù)負(fù)擔(dān)高企且不斷增長”。惠譽還指出，過去20年“治理受到侵蝕，表現(xiàn)為一再出現(xiàn)的債務(wù)上限僵局和最后一刻的決議”。
今年6月初，美國國會議員和白宮在最后時刻就提高聯(lián)邦債務(wù)上限達(dá)成協(xié)議后，華盛頓勉強避免了當(dāng)時即將觸發(fā)的“X日”違約。
在今年的這輪美國債務(wù)上限危機(jī)中，惠譽的動作無疑是幾大評級機(jī)構(gòu)中最為頻繁的。
5月24日，惠譽就曾將美國長期外幣發(fā)行違約評級（AAA）置于負(fù)面評級觀察。惠譽當(dāng)時認(rèn)為，美國兩黨極限拉扯阻礙了提高或暫停債務(wù)上限協(xié)議的達(dá)成，在X日之前不會提高或暫停債務(wù)上限的風(fēng)險已經(jīng)上升。
在最新的降級聲明中，惠譽表示，盡管兩黨6月達(dá)成了將債務(wù)上限暫停至2025年1月的協(xié)議，但過去20年來，治理標(biāo)準(zhǔn)持續(xù)惡化，包括財政和債務(wù)問題。政治僵局和最后一刻的決議削弱了人們對財政管理的信心。
惠譽預(yù)計，美國信貸條件收緊、商業(yè)投資減弱以及消費放緩將推動美國經(jīng)濟(jì)在23年第四季度和24年第一季度陷入溫和衰退。惠譽認(rèn)為，美國2024年的實際GDP增長率將僅為0.5%。目前職位空缺仍然較高，勞動參與率仍然低于疫情前的水平，這可能對中期潛在增長產(chǎn)生負(fù)面影響。
12年后的又一次“降級輪回”
毫無疑問，惠譽的舉動很容易便能喚起人們對2011年的記憶。
2011年4月18日，標(biāo)普將美國政府評級前景展望從“穩(wěn)定”下調(diào)至“負(fù)面”，同時繼續(xù)維持其AAA信用評級不變，標(biāo)普當(dāng)時表示這一調(diào)整反映出，美國龐大的預(yù)算赤字和上升的政府負(fù)債風(fēng)險以及美國政府沒有給出解決這些問題的明確措施。而到了8月5日——在當(dāng)年美國兩黨達(dá)成提高債務(wù)上限協(xié)議之后的第三天，標(biāo)普便將美國長期信用評級從AAA下調(diào)為AA+，理由是政治冒險政策以及對美國債務(wù)管理能力的擔(dān)憂。
國際評級機(jī)構(gòu)通常被視為“金融市場看門人”，因為其評級往往會成為投資者投資的重要依據(jù)。目前，在三大國際評級機(jī)構(gòu)中，僅有穆迪還對美國保持著最高的3A評級。
值得一提的是，在2011年標(biāo)普下調(diào)美國評級后的首個交易日，標(biāo)普500指數(shù)曾暴跌近7%。
不過，至少就今日亞洲時段盤初的市場表現(xiàn)看，惠譽調(diào)降美國評級對市場沖擊力，似乎還并不明顯——如同12年前那樣的恐慌性拋售，并沒有出現(xiàn)……
在股市方面，美國三大股指期貨在美股盤后雖有所下跌，但跌幅尚屬可控的范圍內(nèi)。其中，道瓊斯工業(yè)股票平均價格指數(shù)期貨下跌34點，跌幅0.09%。標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)和納斯達(dá)克100指數(shù)期貨分別下跌0.19%和0.25%。
美債期貨則在惠譽下調(diào)美國主權(quán)評級消息傳出后短線上漲。在亞洲時段現(xiàn)貨市場重新開盤后，各期限美債收益率則窄幅整理。美國10年國債收益率最新交投于4.026%，美國2年收益率徘徊于4.883%。
此外，在外匯市場上，美元指數(shù)雖有所承壓，但跌幅也不大。美元指數(shù)日內(nèi)早間最新下跌0.11%，交投于102.10附近。
對于市場眼下相對平靜的走勢，一個較為合理的解釋是，市場人士可能對于惠譽發(fā)布這份聲明的時機(jī)感到非常困惑——與標(biāo)普12年前在達(dá)成債務(wù)上限協(xié)議后三天就下調(diào)美國評級不同的是，這一次惠譽是在今年的債限鬧劇結(jié)束長達(dá)近兩個月后才作出降級決定的，而市場當(dāng)前的關(guān)注重心其實早已轉(zhuǎn)向了其他方面。
美國財長耶倫（Janet Yellen）在惠譽決定作出后也強烈反駁稱，“我強烈反對惠譽評級的決定。惠譽評級今天宣布的調(diào)整是武斷的，而且是基于過時的數(shù)據(jù)。”
此外，市場目前對于美國信用評級遭遇調(diào)降的消息，可能也需要一個逐步消化的過程，尤其是在債市和匯市方面。雖然從表面上看，美國主權(quán)信用評級的調(diào)降本身并不利于美國國債，但12年前的市場走勢卻是相反的——美債反而因避險情緒的升溫而一度大幅走高。而從最新的情況看，美債和美元也仍不排除會因避險情緒升溫而“因禍得福”的可能。
華爾街如何看待此次事件？
在惠譽北京時間今日凌晨突然意外作出下調(diào)美國主權(quán)信用評級的決定后，諸多華爾街投行已經(jīng)在第一時間發(fā)表了各自的觀點。以下是我們對于這些機(jī)構(gòu)觀點的最新匯總：
安聯(lián)首席經(jīng)濟(jì)顧問Mohamed El-Erian：
我對這一聲明的許多方面以及發(fā)布這一聲明的時機(jī)到非常困惑。我想我不會是唯一一個這么想的人，看到這一點的絕大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家和市場分析師，可能同樣對所引用的原因和時機(jī)感到困惑。總的來說，這一聲明更有可能被市場無視，不太可能對美國經(jīng)濟(jì)和市場產(chǎn)生持久的破壞性影響。
摩根大通執(zhí)行董事、宏觀利率與外匯銷售主管Laura Fitzsimmons：
市場對惠譽下調(diào)美國評級的反應(yīng)迄今是相當(dāng)克制的，市場反應(yīng)理應(yīng)不會在現(xiàn)有基礎(chǔ)上顯著放大（也不會持續(xù)太久）。
澳新銀行集團(tuán)策略師David Croy：
我認(rèn)為，市場對此會有兩種看法——從表面上看，這是對美國聲譽和地位的污點，但同樣，如果它加劇市場緊張情緒和避險舉措，很容易就會出現(xiàn)美國國債和美元的避險買盤。
瑞穗證券美國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Steven ricchiuto：
我認(rèn)為惠譽此舉是向美國政府發(fā)出的第一個額外警告，即其支出相對于稅收是不可持續(xù)的。我們已經(jīng)到了公共債務(wù)的凈利息高于經(jīng)濟(jì)增長潛力的地步，我們無法再通過經(jīng)濟(jì)增長擺脫困境。這基本上已告訴人們，美國政府的支出是一個問題。這是一種不可持續(xù)的預(yù)算狀況，因為經(jīng)濟(jì)甚至無法在未來擺脫這個問題。因此，他們（美國政府）要么將不得不解決這個問題，要么只能無奈接受進(jìn)一步下調(diào)評級的后果。
布魯金斯學(xué)會漢密爾頓項目主任Wendy Edelberg：
我對下調(diào)評級的時機(jī)感到驚訝，因為我不明白他們（惠譽）現(xiàn)在掌握的信息怎么會比債務(wù)上限危機(jī)解決前更糟糕。在債務(wù)上限危機(jī)解決之前，他們曾將美國列入負(fù)面觀察名單，但從那以后，我們在財政前景方面其實得到了很多好消息。我還感到困惑的是，下調(diào)評級的動機(jī)似乎與財政軌跡有關(guān)，但這一切都很好。除非他們認(rèn)為財政軌跡表明存在違約風(fēng)險（我認(rèn)為他們不會這么說），否則我不理解其中的原因。
我認(rèn)為，在今年債務(wù)上限協(xié)議達(dá)成之前，宣布降級會更好。那會讓人覺得有合理的動機(jī)，也會讓人們更加擔(dān)憂。當(dāng)然，降級的影響肯定是負(fù)面的，而我們需要再等待一會才能更好地評估其影響。
阿爾比恩金融集團(tuán)首席投資官Jason ware：
惠譽曾經(jīng)在今年5月將美國AAA評級列入負(fù)面觀察名單。如果你沒有在惠譽工作，可能不會預(yù)料到今天會發(fā)生這樣的事情，但如果你考慮到當(dāng)時的情況和負(fù)面觀察名單的事實，也不能說這非常令人吃驚。因此，我不認(rèn)為市場的反應(yīng)會讓任何人感到驚訝，因為我們以前經(jīng)歷過這種情況——12年前，我們看到了同樣的情況，你知道，那是一個買入的機(jī)會。因此，我認(rèn)為你不會看到太多的投資者，尤其是那些有長期投資策略的投資者說，我應(yīng)該賣出股票，就因為惠譽調(diào)降了美國AAA評級。
經(jīng)濟(jì)展望集團(tuán)董事總經(jīng)理Bernard Baumohl：
總體而言，這不會對投資者對政府債券的風(fēng)險胃納產(chǎn)生重大影響。就像我們在標(biāo)普做出類似評級下調(diào)時看到的那樣，這方面的需求仍然強勁。
SENIOR INVESTMENT STRATEGIST高級投資策略師Angelo kourkafas：
這個時機(jī)絕對令人驚訝。鑒于我們看到市場一直非常平靜，我想知道這是否可能會成為周三股市小幅回調(diào)的理由。我不認(rèn)為這一定會從根本上改變市場走向。（2011年），我們確實看到市場回調(diào)了10%……但那非常接近債務(wù)上限的最后期限，而現(xiàn)在我們已經(jīng)徹底遠(yuǎn)離了那個期限。
Truist Advisory Services聯(lián)合首席投資官Keith lerner：
這一決定是出乎意料的，有點像是從天而降。至于對市場的影響，現(xiàn)在還不確定。市場正處于易受壞消息影響的階段．．．．．．這是在10年期美債收益率大幅波動之后突然出現(xiàn)的，因此這將對10年期美債收益率構(gòu)成考驗，目前它正處于接近4.10%的臨界水平，而股市已經(jīng)連續(xù)五個月上漲。
Alliance Bernstein首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Eric winograd：
聽著，沒有人會認(rèn)真考慮美國會出現(xiàn)無法償還債務(wù)的前景。對長期和短期國債的需求都將繼續(xù)存在，我不認(rèn)為這次評級調(diào)降是未來會出現(xiàn)任何麻煩的重要信號。
LPL Financial首席全球策略師Quincy krosby：
經(jīng)濟(jì)學(xué)家們關(guān)注赤字，然后假定隨著赤字的增長，你的貨幣會走弱走軟。這是教科書上的說法。隨著赤字的增長，你的貨幣就會疲軟，惠譽就是把我們歸入這種教科書式的理論。但具有諷刺意味的是，在許多情況下，隨著赤字的增加，美元其實兌其他貨幣的匯率反而在上漲。
這（惠譽的決定）是一個警告。經(jīng)濟(jì)學(xué)家說，如果美國不把財政問題解決好，它的貨幣就會走弱，但美元并沒有走弱。惠譽的基本意思是，這種情況會發(fā)生，美元將成為犧牲品。
Cresset財富顧問公司首席投資官Jack ablin：
我很驚訝，但并不意外。美國主權(quán)債務(wù)的問題在于，不僅僅是支付能力，還有支付意愿，這就造成了一個問題——每次債務(wù)上限談判都是一觸即發(fā)的、令人沮喪、并會造成不必要的焦慮。每次美國政府進(jìn)行債務(wù)上限或預(yù)算談判時，都會出現(xiàn)這種僵局。我們正在為秋天的另一次停擺做準(zhǔn)備。我們必須切實克服這一點。
責(zé)任編輯：郭建
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