再見(jiàn)，“好好先生”！一個(gè)時(shí)代落幕了

　　一年前，鮑威爾還是一位鴿派，不斷強(qiáng)調(diào)通脹只是暫時(shí)的。而今天，他展示了前所未有的鷹派立場(chǎng)，令市場(chǎng)猝不及防。大量市場(chǎng)分析稱，美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⒋蚱埔酝摹皾u進(jìn)式”加息節(jié)奏，本輪收緊力度或比上一輪貨幣政策正常化時(shí)更加激進(jìn)。

　　北京時(shí)間1月27日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)1月FOMC會(huì)議落下帷幕。美聯(lián)儲(chǔ)如期維持近零利率政策和Taper規(guī)模不變，預(yù)計(jì)3月如期完成Taper，同時(shí)釋放了今年3月的下次會(huì)議就可能決定開(kāi)始加息的強(qiáng)烈信號(hào)。

　　在隨后的新聞發(fā)布會(huì)上，關(guān)于經(jīng)濟(jì)基本面，鮑威爾多次強(qiáng)調(diào)本輪復(fù)蘇比上一輪更強(qiáng)。同時(shí)，鮑威爾展現(xiàn)了強(qiáng)硬的鷹派立場(chǎng)，強(qiáng)調(diào)了不排除FOMC每次會(huì)議都加息的可能，同時(shí)需要大規(guī)模縮表，以防金融系統(tǒng)崩潰。

　　打破“漸進(jìn)式”加息，節(jié)奏或遠(yuǎn)快于上一輪

　　鮑威爾認(rèn)為，如今，美國(guó)飆升的通脹“遠(yuǎn)高于”其2%的目標(biāo)，同時(shí)勞動(dòng)力市場(chǎng)都很強(qiáng)勁，經(jīng)濟(jì)較2015年加息周期要強(qiáng)勁得多。

　　因此，他認(rèn)為在不威脅勞動(dòng)力市場(chǎng)的情況下，利率還有充裕的提升空間。他表示：

“這些差異可能對(duì)政策調(diào)整的適當(dāng)速度產(chǎn)生重要影響。”

　　在2015年底到2018年的加息周期中，美聯(lián)儲(chǔ)的兩次加息間隔從未少于三個(gè)月，并且每次上調(diào)的目標(biāo)利率從未超過(guò)0.25個(gè)百分點(diǎn)。在此期間，鮑威爾和其他美聯(lián)儲(chǔ)決策者一再承諾的政策路徑將是“漸進(jìn)的”。

　　當(dāng)下，美國(guó)失業(yè)率降至3.9%，距離美聯(lián)儲(chǔ)的最大就業(yè)目標(biāo)僅一步之遙的背景，而通貨膨脹率卻持續(xù)保持在近40年來(lái)最高水平。

　　這一背景下，在一年前還是鴿派、不斷強(qiáng)調(diào)“通脹暫時(shí)論”、遭致各方抨擊的鮑威爾，也在近期逐漸轉(zhuǎn)鷹，愈發(fā)強(qiáng)調(diào)美聯(lián)儲(chǔ)“最大化就業(yè)與穩(wěn)定物價(jià)”雙重政策目標(biāo)的重要性。

　　因此，近幾周一些美聯(lián)儲(chǔ)官員和華爾街經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)打破以往的“漸進(jìn)式”政策腳本，今年可能會(huì)進(jìn)行四次甚至更多次的加息、形成更激進(jìn)的加息周期。

　　對(duì)于這些預(yù)測(cè)，鮑威爾在周三幾乎沒(méi)有反駁。

　　在記者會(huì)上，當(dāng)被問(wèn)及是否會(huì)在此后的每次會(huì)議上加息，以及是否可能一次性加息50bp時(shí)，鮑威爾并未給出明確回應(yīng)或反駁，稱具體加息步幅與加息路徑需視經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)而定，投資者對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)在尋求抑制通脹時(shí)可能變得相當(dāng)激進(jìn)的擔(dān)憂沒(méi)有得到絲毫緩解。

　　摩根大通首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家 Michael Feroli 評(píng)論到：

“（鮑威爾）不再是‘好好先生’了。”

　　對(duì)此，Independent Advisor Alliance 首席投資官 Chris Zaccarelli 認(rèn)為：

“這表明，如果有必要，美聯(lián)儲(chǔ)可以以超出任何人的預(yù)期的速度更快地加息。”

　　此外，鮑威爾還拒絕提供任何前瞻性指引，打破了以往的慣例。對(duì)此，前美聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)學(xué)家、現(xiàn)任 Mellon 銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家的 Vincent Reinhart 表示：

“減少對(duì)前瞻性指引的依賴，意味著美聯(lián)儲(chǔ)將冒著顛覆市場(chǎng)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。”

　　市場(chǎng)解讀：美聯(lián)儲(chǔ)為更快加息打開(kāi)了大門(mén)

　　對(duì)此，大量市場(chǎng)解讀稱，本輪收緊力度或比上一輪貨幣政策正常化時(shí)更加激進(jìn)。

　　前紐約聯(lián)儲(chǔ)主席 Bill Dudley 在接受彭博社采訪時(shí)稱：

“這意味著他們可能不得不比人們預(yù)期的更進(jìn)一步、更快一點(diǎn)。”

　　標(biāo)普美國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 Beth Ann Bovino 則更生動(dòng)形象地表示：

“今天美聯(lián)儲(chǔ)的利率火箭離開(kāi)了機(jī)庫(kù)。”

　　利率期貨市場(chǎng)也已經(jīng)完全進(jìn)入了一個(gè)更快的軌道，芝商所發(fā)表評(píng)論稱：

“根據(jù)鮑威爾的講話，利率期貨市場(chǎng)的投資者完全可以預(yù)期3月至少加息25個(gè)基點(diǎn)，同時(shí)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在5月初會(huì)議后第二次加息的可能性接近70%。”

　　AllianceBerntein 高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家 Eric Winograd 將美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議描述為“非常鷹派”，并表示：

“正如鮑威爾所言，他認(rèn)為勞動(dòng)力市場(chǎng)足夠強(qiáng)大，可以承受多次加息，股市就發(fā)生了劇烈的動(dòng)蕩。”

　　金融市場(chǎng)劇烈動(dòng)蕩？鮑威爾不太感冒

　　在12月FOMC紀(jì)要中流出讓市場(chǎng)大為意外的“縮表”討論后，美股和全球資產(chǎn)劇烈動(dòng)蕩，投資者拋售大量去年“超級(jí)繁榮”的科技公司、加密貨幣和以及風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。

　　理所當(dāng)然，急需重新錨定預(yù)期的投資者高度關(guān)注本月FOMC會(huì)議的一舉一動(dòng)。

　　不過(guò)，金融市場(chǎng)似乎沒(méi)怎么入鮑威爾的法眼。鮑威爾表示美聯(lián)儲(chǔ)最終的關(guān)注點(diǎn)還是實(shí)體經(jīng)濟(jì)，金融市場(chǎng)波動(dòng)只會(huì)在影響到“最大化就業(yè)與穩(wěn)定物價(jià)雙重目標(biāo)”時(shí)，才會(huì)被納入考量。

　　不出意外，鮑威爾的意外放鷹引發(fā)了股市大規(guī)模拋售。華爾街見(jiàn)聞提及，在新聞發(fā)布會(huì)后，美股漲幅腰斬，道指回吐漲幅轉(zhuǎn)跌，美債收益率和美元加速走高，兩年期美國(guó)國(guó)債收益率創(chuàng)下2020年3月以來(lái)的最大單日漲幅。

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責(zé)任編輯：郭建