圖 / 新華社重磅“靴子”終于落地。
北京時間周四（11月4日）凌晨2：00，美聯儲公布利率決議，維持利率在0%-0.25%不變，并于11月啟動縮債計劃（Taper），將每月資產購買規模減少150億美元，基本符合市場預期。
來源：美聯儲官網
美聯儲主席鮑威爾同時釋放出鴿派加息信號，但他在會后表示，開始Taper不意味著發出加息信號，在加息時間方面聯儲“可以有耐心”。
消息公布后，在強勁財報季助推下，美股續創新高。黃金和油價則齊跳水，美債收益率攀升。美國三大股指快速拉升。10年期美債收益率漲幅擴大至5個基點并突破1.60%。而美元指數失守94，現貨黃金跳水，跌不足1%并盤中突破1770美元。
美聯儲政策聲明重點
圖 / 新華社貨幣政策方面，美聯儲將基準利率維持在0%-0.25%不變，符合市場預期。同時，將超額準備金率（IOER）維持在0.15%不變；將貼現利率維持在0.25%不變。準備好在適當時候調整貨幣政策立場。
關于縮減購債，每月資產購買規模減少150億美元。于11月份稍晚，美聯儲將購買700億美元美國國債和350億美元抵押貸款支持證券（MBS）（此前分別為800億和400億美元），12月將分別購買600億美元和300億美元。并表示準備在形勢得到保障時調整縮債的步伐。
經濟增長方面，美聯儲認為經濟活動和就業繼續加強，但經濟前景面臨持續風險，復蘇路徑繼續取決于疫情發展。
通脹方面，美聯儲強調通脹上升的原因預計是暫時的。供應、需求失衡導致價格上漲。
美聯儲當天發表聲明說，自去年12月以來，美國經濟朝著物價穩定和充分就業兩大目標“取得了實質性進展”。鑒于此，美聯儲決定從11月開始逐月減少100億美元美國國債和50億美元機構抵押貸款支持證券的購買規模。同時，美聯儲將維持聯邦基金利率目標區間在零至0.25%之間。
美聯儲認為，從11月開始逐月下調資產購買速度“可能是合適的”。如果美國經濟前景發生變化，美聯儲也將做好調整資產購買速度的準備。
聲明說，隨著新冠疫苗接種取得進展和強有力的政策支持，美國經濟活動和就業指標繼續增強。與新冠疫情和經濟重新開放相關的供需失衡，導致部分行業價格大幅上漲和通脹水平居高不下。但美聯儲預計，導致通脹上漲的部分因素將是暫時性的。
美聯儲表示，經濟發展仍將取決于疫情發展，預計疫苗接種方面的進展和供應限制的緩解將支持經濟活動和就業持續增長、通脹走低，但經濟前景仍存在風險。
美聯儲主席鮑威爾在會后的新聞發布會上表示，美聯儲決定開始逐月縮減資產購買規模并不對利率政策構成“任何直接的信號”。美聯儲將“以一種不同且更加嚴格的標準”調整利率政策。供應鏈瓶頸限制了經濟在短期內應對需求反彈的能力，導致物價大幅上漲，總體通脹率遠超2%的設定目標。但隨著經濟逐步從供需失衡中調整和恢復，通脹率將有望降至接近2%的水平。
去年3月，美聯儲宣布“無上限”量化寬松政策，以應對疫情對美國經濟的沖擊。隨著美國經濟持續好轉，加之通脹率居高不下，美聯儲今年9月宣布，可能將“很快”開始縮減資產購買規模。目前，美聯儲每月持續購買約800億美元美國國債和400億美元抵押貸款支持證券。
鮑威爾發表鴿派言論
FOMC決議發布后，美聯儲主席鮑威爾在講話中釋放鴿派信號，他對通脹回落、充分就業的預期都比較樂觀，還強調現在不是加息的時候。
加息方面，鮑威爾指出，減碼時機對加息沒有直接信號意義。現在不是加息的時候。
鮑威爾還指出，目前對進一步經濟刺激的需求遠低于2013年最終縮減量化寬松時的水平。
通脹方面，美聯儲主席鮑威爾認為，隨著疫情消散，美國通脹可能在明年二季度或三季度通脹回歸正常。
他還指出，全球供應鏈將恢復正常，但時間還不確定；相信隨著經濟的調整，通脹率將下降到接近2%的目標；隨著時間的推移，我們將使用政策工具來確保通貨膨脹不會成為出現永久性上漲。
經濟復蘇方面，鮑威爾表示，預計今年經濟將強勁增長；隨著新冠疫情的消退，美國本季度經濟增長應該會加快。經濟朝著目標取得了進展。實際GDP增長明顯放緩。美國聯邦公開市場委員會（FOMC）仍然關注風險。
就業方面，美聯儲主席鮑威爾認為，可能會在2022年下半年前實現充分就業。目前的失業率高估了勞動力市場的復蘇。就業改善的步伐隨著新冠病例的增加而放緩。
何為Taper？對資本市場影響幾何？
何為Taper？首先要解釋的是QE，QE指美聯儲通過購買債券、銀行金融資產等做法向市場注入流動性，疫情沖擊讓美聯儲2020年再次開啟大規模QE操作，甚至在當年3月祭出“無限量”QE。
Taper是伴隨著QE之后的美聯儲貨幣政策重要環節，其原意為“逐漸變窄”，目前美聯儲啟動Taper是逐漸縮減資產購買規模，逐步退出QE。
“放水”雖然刺激了經濟，但副作用也很大。前海開源基金首席經濟學家楊德龍告訴中新經緯記者，美聯儲啟動Taper主要是為了減少“放水”力度。
據中新經緯，中央財經大學副教授劉春生表示，通貨膨脹是目前美國經濟面臨的最顯而易見的風險，隨著供應鏈緊張、圣誕購物季的來臨，顯得尤為突出。
“從一系列經濟信號看，美聯儲收緊QE應對通貨膨脹風險，以及退出經濟刺激的信號是比較明顯的?！眲⒋荷扔鳎琓aper相當于慢慢踩剎車，逐漸縮減負債，通過這種方式使貨幣供應量逐漸下降，相比較看加息步子會更大。
Taper的啟動對資本市場有何影響？股市、債市、美元、大宗商品等將是何走勢？中國央行需要作何應對嗎？
對此，溫彬分析，從近期大類資產市場表現看，9月中下旬美聯儲Taper預期強化，一度引起代表恐慌程度的VIX指數升至25，美國主要股市出現相應回調，美元指數和美債收益率有所回升。未來，隨著美聯儲開啟Taper，預計美元指數將延續走強，美債收益率回升，全球股市和大宗商品市場波動將進一步加大。
粵開證券研究院首席策略分析師陳夢潔認為，當前市場已對Taper有較為充分的預期，靴子落地后對市場產生擾動有限，但值得注意的是，隨著Taper落地，后續美聯儲加息預期升溫，或將對市場形成一定擾動。
劉春生分析，Taper提高了企業使用資金的成本，可能不利于美股的上漲；對于A股市場，近幾年A股走出了自己的獨立行情，對A股影響有限。債市方面，Taper的到來會給近期上漲的債市潑一盆冷水，利率高企導致債券價格下降，未來債市或會走弱。
中國央行要作何應對？沈新鳳表示，我國貨幣政策也要以“我”為主，兼顧跨周期調節，預計年內流動性合理充裕基調不變，但不會加碼貨幣政策如降準降息，更不會加息。她進一步稱，“我們測算認為年內剩余時間我國宏觀流動性缺口不大，流動性合理充裕完全可以滿足。”
溫彬提到，從經驗上看，美聯儲貨幣政策取向，也是我國貨幣政策調控過程中需要考慮和關注的問題，但我國經濟基礎較牢，貨幣政策獨立性更強。目前而言，我國貨幣政策在保持獨立性、堅持以“我”為主的同時，要提升前瞻性，預計央行會運用綜合多種貨幣政策工具，調節市場流動性和利率水平，加大對實體經濟的支持力度，并維護好安全穩定的貨幣金融環境。
歷史上taper對市場的影響
2013年5月伯南克發表了著名的Tapering Talk，提出逐步削減并最終退出QE，投資者迅速調高了對美國政策利率的預期，這引起了美國股市的波動，標普500當日下跌0.8%，之后大約一個月時間里回調5%左右。但由于基本面向好，美股整體向上趨勢未改，尤其是在2013年12月QE3實施減量、2014年10月QE3正式退出后，美股并未大幅回撤。
2015年12月，美聯儲時隔7年首次加息，聯邦基金目標利率從0.25%提升至0.5%，標普500當日下跌1.5%，之后大約一個月時間里回調10%左右。
從QE3 Taper整個過程的不同階段來看，全球不同國家和地區股市表現差別很大，這當中主要是受各國基本面因素影響，總體來說，美國QE3逐步退出導致的流動性變化并非是影響各國股市的關鍵性因素。
Taper Talk至美聯儲加息期間，其他股指漲跌幅（%）
QE3 從Tapering Talk到最后美聯儲加息不同階段內，各大類資產漲跌區別明顯，美國股市由于基本面向好的緣故，整體上并未出現大幅回撤，只是短期內出現波動，相比較來看，油價、金價以及銅價受流動性影響嚴重，尤其是布倫特原油，在QE3完全退出至加息前這一時間段內下跌高達56%。
Taper Talk至美聯儲加息期間，大類資產漲跌幅（%）
在Tapering Talk到QE3開始減量這一段時間內，工業、非必需消費、醫療以及信息技術相較于其他板塊表現良好，QE3開始減量到結束這一段時間內，醫療、信息技術、房地產以及公共事業表現優異，QE3退出到加息之前，非必需消費、信息技術兩個板塊漲幅較大。
2021年11月4日，美聯儲將公布最新利率決議，市場一致預期美聯儲有較大可能性在本次會議官宣Taper。但是，Taper只是縮減購債規模，換言之即使Taper，美聯儲依舊會繼續向市場釋放流動性。
加息預期增強？
鮑威爾曾表示將在2022年年中結束縮減購債計劃，眼下市場對于美聯儲首次加息的押注，也同樣也集中在明年年中。
2022年6月15日及7月27日加息25基點概率 來源：芝商所FedWatch
2022年美聯儲將召開8次議息會議，據芝商所利率觀察工具（FedWatch）顯示，加息25基點呼聲較高的時間是在明年6月及7月，市場押注明年6月15日加息25基點的概率大幅升至44.7%達全年最高，7月27日這一概率小幅回落至43.8%。
今年9月份美聯儲議息會議后，鮑威爾重申，縮減購債的開始時點和步伐不是未來何時加息的“直接信號”，加息需要滿足的前提條件“與縮減購債不同、且更為嚴格”，最起碼在結束減碼QE之前不會加息。
對于美聯儲加息節奏，劉春生認為，三季度美國GDP增速只有2%，遠低于市場預期的2.7%，是否加息要看美國四季度經濟走勢，若仍處于不景氣狀態，美聯儲加息步伐肯定有所延緩。他同時補充，“明年下半年美聯儲加息一次的可能性是增大的，目前來看，Taper節點和加息節點還是有所匹配?！?/p>
東北證券研究所總經理助理沈新鳳對中新經緯記者表示，根據彭博數據，目前市場首次加息預期已經提前到明年7月，美聯儲會議的“鷹”“鴿”姿態與預期的比較是主要影響。如果比預期的“鴿派”，反而緩和市場情緒，反之亦然。
據中新經緯，中國民生銀行首席研究員溫彬表示，美聯儲明年是否會加息仍存不確定性，具體要看經濟運行實際情況，如Taper進程、疫情是否反復、通脹是否持續、就業市場恢復是否穩固等，如果美國經濟復蘇不及預期，加息也可能延遲到后續年份。
市場反應
美股三大指數再創歷史新高
當地時間11月3日，美股三大指數開盤后弱勢震蕩，盤中集體拉升上漲，收盤時齊創歷史新高。據Wind數據，截至收盤，道瓊斯工業指數漲0.29%，報36157.58點；標普500指數漲0.65%，報4660.57點；納斯達克指數漲1.04%，報15811.58點。
三大股指齊創歷史新高。
特斯拉漲3.6%，再創歷史新高。
COMEX黃金期貨收跌1.08%報1770.1美元/盎司，COMEX白銀期貨收漲0.18%報23.55美元/盎司。美國ADP就業報告顯示就業增長超過預期后，黃金期貨周三收低。但在美聯儲宣布計劃從11月開始縮減其債券購買計劃后，黃金期貨獲得了一些支撐。
國際油價大幅收跌，創下近兩個月來最大跌幅。美油12月合約跌4.53%報80.11美元/桶，布油12月合約跌3.99%報81.34美元/桶。此前美國EIA原油庫存增加，而且伊朗表示本月將恢復核談判。
美油跌超4%，布油跌近4%。股市方面，埃克森美孚跌1.37%，雪佛龍跌0.7%，康菲石油跌0.42%，斯倫貝謝跌0.69%，西方石油跌1.48%。
紐約尾盤，美元指數跌0.25%報93.8671，非美貨幣多數上漲，歐元兌美元漲0.27%報1.1611，英鎊兌美元漲0.54%報1.3686，澳元兌美元漲0.22%報0.7446，美元兌日元漲0.04%報114，美元兌加元跌0.17%報1.2392，美元兌瑞郎跌0.31%報0.9118，離岸人民幣兌美元漲80個基點報6.3949。
美債收益率集體上漲， 10年期美債收益率漲5.38個基點報1.61%。
富時中國A股期貨由跌轉升，收漲0.25%。
據雅虎財經數據，新能源領域巨頭、全球最大風力發電機生產商Vestas跌18%。
該公司剛剛發布財報。其財報顯示，該公司因為供應鏈問題，三季度利潤表現不太好。
黃金影響
有分析師認為，如果通脹持續，黃金有望漲到2000美元。
不過也有分析師表示，美元有繼續走強的可能，這意味著黃金多頭很難更進一步，未來有可能延續此前6月中旬的跌勢。
盡管6月CPI達到13年新高，但美聯儲的態度仍然至關重要，周二的行情似乎顯示市場不太相信美聯儲會更早地緊縮貨幣政策。
OANDA的高級市場分析師Jeffrey Halley表示，在CPI數據推動美元走高并提升長期債券收益率后，金價隔夜出人意料地保持良好。這應該會給看漲的投資者一些安慰，相信黃金可能終于重新獲得在對沖通脹方面的優勢。
Anand Rathi Shares的商品分析師Jigar Trivedi說：“我預計鮑威爾的證詞中會有鷹派基調。在這種情況下，美元將上漲，黃金將下跌，心理支撐位在1800美元，但這很快就會被突破。我預計1760美元是未來15天的支撐?！?/p>
不過，也有分析稱，鮑威爾的措辭歷來謹慎偏鴿，這可能重燃金價多頭的信心，鑒于美聯儲縮減QE的政策即將宣布，多頭僅可能保持謹慎樂觀，相比于上漲，未來下跌的可能或將更大。
A股市場影響
興業證券全球策略研究團隊11月3日發表研報稱，在美聯儲緊縮政策正式落地之后，名義利率端往往會迎來見頂回落，黃金有機會迎來一波反彈行情。在美聯儲Taper信號釋放之時，加息預期已經較為充分地提前反映，此后名義利率端便進入了長期的下行期，收益率曲線結構逐漸平坦化，在最終的加息落地之后，流動性壓力將會短暫解除，黃金有機會重新步入反彈周期。
興業證券認為，配置黃金股的最佳時機為黃金行情的前期階段，因為黃金股對黃金上漲行情的敏銳度很高，往往能先行消化黃金走牛的預期，在黃金行情啟動時，能實現戴維斯雙擊，捕捉到黃金牛市的最大收益。
來源丨wind資訊、中新經緯、新華社、和訊網、興業證券等
責任編輯：郭建
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