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　　美聯(lián)儲1月份議息會議釋放更加鷹派信號，3月份開始加息，至少加息一次后開始討論縮表。不排除每次議息會議都可能加息。

　　目前市場已經(jīng)計入今年加息4次，下半年開始縮表的預期。但歷史經(jīng)驗表明，政策要有效，政策就一定得超預期，甚至不斷的超預期才行?；仡?018年，美國加息和縮表就是超預期的。2018年年初，市場和美聯(lián)儲點陣圖都是2次加息，最后是4次。而現(xiàn)在通脹壓力遠超2018年，緊縮力度超2018年也是很有可能。而且，美聯(lián)儲加息也不一定是每次25bp，比如3月份就有一定概率直接加50bp。這種情況下，美債利率可能就繼續(xù)上升，尤其是中短端。比如美國2年期國債可能回升到1.3-1.5%水平，接近疫情前。這種情況下，利率上升的沖擊尚未結(jié)束。如果抄底風險資產(chǎn)，可能等美聯(lián)儲加息了1-2次后，等風險釋放更多會更合適。二季度可以開始考慮配置美債，畢竟利率上升后，通脹和經(jīng)濟會開始走弱。

　　中國可能相反，政策也需要超預期才有刺激效果，后續(xù)寬松力度會加碼，目債券利率的下行才是第一階段，不是結(jié)束，不需提前下車，利率回升還可以加倉。1年期存單利率可能降至2%左右，各種利率的下行才會比較明顯，銀行負債成本也才能明顯下降，寬信用效果才能更明顯。建議勝券在握，安心過年。簡單的策略有時才是最有效的策略。