大摩：人民幣貶值3% 多頭炒家巨虧35億美元
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在中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟和央行干預(yù)的雙重夾擊下，人民幣自2月以來(lái)瘋狂貶值近3%，離岸人民幣多頭炒家損失慘重。據(jù)摩根士丹利估計(jì)，投資者僅在結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品上的損失就高達(dá)35億美元。
自今年2月以來(lái)，離岸人民幣匯率一路下跌，美元/人民幣從6.04貶值至6.22，今天曾一度突破6.23。
摩根士丹利亞洲貨幣及利率主管Geoffrey Kendrick表示：“人民幣持續(xù)貶值是無(wú)可避免的，如今浮動(dòng)區(qū)間擴(kuò)大，意味著貶值速度會(huì)更快。中國(guó)的數(shù)據(jù)疲軟，加劇了市場(chǎng)對(duì)信貸的擔(dān)憂。”
對(duì)于人民幣貶值，德意志銀行近期也對(duì)此發(fā)表評(píng)論稱(chēng)：中國(guó)最近經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟只是人民幣走低的原因之一，更多的可能是中國(guó)央行正在打擊長(zhǎng)久以來(lái)建立在人民幣只升不貶預(yù)期上的套利交易。
去年才興起的“目標(biāo)可贖回遠(yuǎn)期合約”(target redemption forward)，目標(biāo)可贖回遠(yuǎn)期合約一般設(shè)計(jì)為12個(gè)月或24個(gè)月的合約，設(shè)定一個(gè)比現(xiàn)貨價(jià)格低的“履約價(jià)”和距離現(xiàn)貨價(jià)格更遠(yuǎn)的“下檔保護(hù)價(jià)”，執(zhí)行價(jià)格每個(gè)月和離岸定盤(pán)價(jià)比價(jià)一次。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，這種產(chǎn)品是一種杠桿押注，人民幣升值時(shí)每個(gè)月都能獲得回報(bào)，人民幣升值的速度愈快，愈有利于投資人提前達(dá)成獲利目標(biāo)而中止合約，將獲利落袋為安。不過(guò)一旦匯價(jià)跌破特定水平，則虧損會(huì)迅速擴(kuò)大。
如果投資者擁有價(jià)值3500億美元的還有一年到期的上述合約，一旦人民幣對(duì)美元跌破特定水平之后，匯價(jià)每下跌0.1都會(huì)導(dǎo)致你每月多虧損約5億美元，意味著全年虧損60億美元。
據(jù)摩根士丹利估計(jì)，“下檔保護(hù)”多設(shè)在6.20附近。如果人民幣繼續(xù)貶值至6.38，那么投資者的損失將增加至75億美元左右。2013年以來(lái)銀行出售上述產(chǎn)品的總值可能在3500億美元左右，目前應(yīng)該還剩下1500億美元。
