轉自：期貨日報

周二（12月24日）尿素期貨跳空高開，截至收盤，尿素期貨2505合約報收于1771元／噸，漲幅1.55%。

光大期貨資源品資深高級分析師張凌璐認為，尿素期貨價格上漲主要有兩方面原因：一是消息面上，全國農資保供平臺在有關部門指導下將于12月26日召開化肥保供穩價工作座談會，重點研究穩定尿素市場價格，平衡各肥種間價格水平的問題。市場人士認為，會議內容或涉及價格止跌企穩、下游企業入市采購等。二是國際市場最新一輪尿素招標結果初步出爐，即便是東海岸CFR299美元／噸的最低投標價格，也比國內尿素價格高出不少。雖然我國尿素出口仍受限，但國際市場價格上漲給國內市場帶來情緒提振。

現貨市場方面，記者了解到，近期尿素現貨價格持續下行。12月中旬國內尿素價格低洼區山西地區市場價格跌破1700元／噸，且目前仍未出現明顯止跌跡象，12月23日山西地區市場價格1620元／噸，較12月初下跌120元／噸，成為幾個主流地區跌幅最大的。其他主流地區尿素現貨價格同時期下跌幅度在80~110元／噸，截至12月23日，山東臨沂地區市場價格1700元／噸，河南地區市場價格跌至1690元／噸，二者分別較12月初下跌100元／噸、110元／噸。

從基本面來看，張凌璐稱，12月之后尿素供應水平持續下降。截至12月23日，尿素日產量已降至17.52萬噸，較12月初的18.51萬噸下降1萬噸，降幅5.35%，且當前日產水平與11月底之前相比，已經明顯下降。需求持續偏弱，企業庫存持續累積，一方面，雖然11月以來下游復合肥企業開工進入季節性回升通道，但受制于行業超高的成品庫存壓力，對尿素原料的采購積極性不高。截至12月19日，復合肥行業開工率42.62%，較上個月提升10.6個百分點，但行業庫存卻達到76.6萬噸的高位，較11月同期提升18.52%，同比提升43.77%。其他工業下游如三聚氰胺、膠粘劑等行業開工也維持低位運行，尿素剛需并不樂觀。另一方面，當前處于化肥淡儲周期，但在持續下跌的行情中，承儲企業入市囤購面臨較大虧損風險，再加上“買漲不買跌”心理，讓本就處在農需淡季的尿素市場“雪上加霜”?！皬墓┬杞嵌葋砜?，尿素市場面臨產能快速擴張、需求增速不及供應增速的寬松背景下，出口需求始終不能釋放，進一步導致下半年農需淡季周期無法通過出口緩解國內供需壓力，這是尿素市場長期以來的核心矛盾點所在。”她說。

中泰期貨尿素研究員郭慶表示，近期尿素基本面持續走弱，原料端煤炭價格近一個月下跌70元／噸，尿素生產成本坍塌。尿素供應近期有所下滑，但較歷史同期依舊有1.5萬噸／日的增量，并且下游復合肥企業處于低開工、高庫存的局面，尿素工廠庫存、社會渠道庫存均處于高位。

“目前尿素市場主要矛盾點在于供過于求，需求不足?！惫鶓c表示，尿素期貨價格已經進入底部區間，向下空間相對有限。基于當前的市場預期，對尿素期貨后期走勢保持偏樂觀看待。

張凌璐同樣對尿素后期走勢持樂觀態度。她表示，從短期來看，尿素供應下降空間或有限，但供給支撐仍將持續一段時間。需求端目前尚未出現大規模采購，且剛需有限。市場等待12月26日化肥保供穩價工作座談會的會議導向，屆時若有積極變化出現，將持續提振尿素市場心態甚至引導供需繼續好轉。從中期角度來看，12月底或明年1月上旬尿素日產量有望降至低點，需求端可能存在采購、淡儲、年前備貨等預期，供需壓力將較當前有所緩解，但這不意味著尿素價格能夠持續上漲。一方面，當尿素價格連續上漲后將觸發中下游抵觸情緒再度顯現，企業面臨超高的庫存壓力。另一方面，尿素大方向以保供穩價為主，即便屆時供需格局好轉，價格上方空間仍相對有限。從長周期來說，2025年尿素新增產能壓力依舊較大，出口長期受限，僅靠內需難以抵消大量的供應增量，尿素價格大趨勢仍以向下為主。

編輯：吳鄭思

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