轉(zhuǎn)自：新華財(cái)經(jīng)

　　新華財(cái)經(jīng)北京2月7日電 當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月1日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息25個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)至4.50%至4.75%之間，符合市場(chǎng)預(yù)期。至此，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)連續(xù)第八次加息，總加息幅度累計(jì)高達(dá)450個(gè)基點(diǎn)。

　　除了符合預(yù)期的加息，會(huì)后發(fā)言引發(fā)市場(chǎng)鴿派解讀，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)轉(zhuǎn)漲。

　　其中，五大重點(diǎn)信息值得關(guān)注。

　　一、鮑威爾稱，考慮再加息約兩次后暫停，今年降息不合適。不過(guò)他補(bǔ)充稱，“如果通脹下降得更快，那么這將影響政策決策。”

　　圖1：芝商所FedWatch工具對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)3月會(huì)議的預(yù)測(cè)（數(shù)據(jù)截至2月5日）

　　二、繼續(xù)加息是適當(dāng)?shù)模?dāng)前利率水平距利率峰值不遠(yuǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)預(yù)期持續(xù)的加息是適當(dāng)?shù)模麖?qiáng)調(diào)，“當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)制定的利率還沒(méi)有達(dá)到足夠限制性的政策立場(chǎng)。”

　　三、通脹預(yù)期穩(wěn)定令人安心，通脹放緩進(jìn)程已經(jīng)開始，鮑威爾說(shuō)，市場(chǎng)預(yù)計(jì)通脹下降速度比美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期的更快，但是他強(qiáng)調(diào)，不知道通脹進(jìn)一步放緩是否會(huì)“艱難”。這也是本次聲明的一大差別，鮑威爾稱“通脹已一定程度上緩和，但仍高企”，上次只是重申通脹仍高。此外，和前幾次記者會(huì)不同的是，鮑威爾首次強(qiáng)調(diào)了加息帶來(lái)的通縮風(fēng)險(xiǎn)。

　　四、勞動(dòng)力市場(chǎng)依然極度緊張。關(guān)于美國(guó)的勞動(dòng)力市場(chǎng)，鮑威爾說(shuō)，勞動(dòng)力市場(chǎng)仍然“極度緊張”，工資增速提高，就業(yè)增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁，勞動(dòng)力需求依然大幅超過(guò)供給。

　　五、美聯(lián)儲(chǔ)密切關(guān)注金融狀況，金融狀況收緊需要時(shí)間。鮑威爾強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在關(guān)注的重點(diǎn)不是金融狀況的短期變化，而是側(cè)重于金融條件的持續(xù)變化，在制定政策時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)將考慮金融狀況和其他條件。

　　總的來(lái)說(shuō)，鮑威爾發(fā)布會(huì)態(tài)度偏“鴿”，對(duì)通脹、工資和金融條件的看法都較此前有所軟化。今年美聯(lián)儲(chǔ)需要在抗通脹、穩(wěn)增長(zhǎng)、防風(fēng)險(xiǎn)三個(gè)目標(biāo)之間尋求平衡，后續(xù)的加息會(huì)更為謹(jǐn)慎。

　　受美聯(lián)儲(chǔ)消息面影響，美元指數(shù)1日大幅下跌，截至紐約匯市尾盤，衡量美元對(duì)六種主要貨幣的美元指數(shù)下跌0.90%至101.1840。

　　2月2日，人民幣兌美元中間價(jià)調(diào)升362個(gè)基點(diǎn)，報(bào)6.7130，創(chuàng)2022年7月11日以來(lái)最高。前一交易日中間價(jià)報(bào)6.7492，在岸人民幣兌美元16：30收盤價(jià)報(bào)6.7410，夜盤收?qǐng)?bào)6.7435。

　　實(shí)際上，人民幣匯率本次受消息面影響的上漲延續(xù)了2022年10月底以來(lái)的走勢(shì)。近期人民幣兌美元的升值主要有以下三大原因：

　　首先，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期增長(zhǎng)預(yù)期大幅提升，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)動(dòng)力開始恢復(fù)，失穩(wěn)的產(chǎn)業(yè)鏈與供應(yīng)鏈趨于好轉(zhuǎn)，給人民幣匯率注入了動(dòng)力。

　　政策面上，地產(chǎn)政策、貨幣政策也利好人民幣匯率。

　　2023年初，國(guó)家外匯管理局以視頻形式召開2023年全國(guó)外匯管理工作會(huì)議，總結(jié)2022年外匯管理工作，分析當(dāng)前金融外匯形勢(shì)，研究部署2023年重點(diǎn)工作。會(huì)議指出，2023年外匯局要加強(qiáng)宏觀審慎管理和預(yù)期引導(dǎo)，強(qiáng)化外匯市場(chǎng)形勢(shì)監(jiān)測(cè)分析研判。

　　其次，近期人民幣升值得益于季節(jié)性因素。據(jù)統(tǒng)計(jì)，過(guò)去的六年，人民幣兌美元在11月、12月和次年1月平均會(huì)走強(qiáng)700、800和1000點(diǎn)左右。出口商的季節(jié)性收匯與結(jié)匯的行為在農(nóng)歷春節(jié)前的幾個(gè)月通常會(huì)使人民幣匯率走強(qiáng)。

　　歲末年初的時(shí)點(diǎn)，企業(yè)的剛性結(jié)匯需求旺盛，引起人民幣匯率較為顯著的波動(dòng)。以往，在美元升值的大環(huán)境下，企業(yè)更傾向于延遲結(jié)匯；如今，隨著美元指數(shù)波動(dòng)加大、人民幣匯率雙向波動(dòng)趨勢(shì)穩(wěn)固，越來(lái)越多的外貿(mào)企業(yè)都會(huì)根據(jù)自身資金需求與匯兌收益預(yù)期選擇結(jié)匯金額與結(jié)匯時(shí)機(jī)，賺取合理的匯兌收益。

　　第三，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將收緊加息步伐，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期進(jìn)一步回落，美元持續(xù)偏軟，人民幣強(qiáng)勢(shì)拉升。

　　短期內(nèi)，利好人民幣走強(qiáng)的內(nèi)外因素仍將大概率進(jìn)一步發(fā)酵，一是在美聯(lián)儲(chǔ)加息放緩、年中前后有望結(jié)束本輪加息的背景下，2023年美元指數(shù)將大概率延續(xù)下行；二是我國(guó)穩(wěn)增長(zhǎng)政策力度加大背景下，2023年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面將有較大程度修復(fù)。

　　講完人民幣在2023年的整體趨勢(shì)之后，我們?cè)賮?lái)討論兩個(gè)案例，學(xué)習(xí)如何使用人民幣期貨合約獲利或?qū)_風(fēng)險(xiǎn)。

　　案例1：賣出美元兌人民幣期貨合約，杠桿獲取人民幣上漲收益

　　由于美元兌人民幣在2022年中期大幅上漲，美元兌人民幣匯率達(dá)到了7.30左右的階段高峰。而此時(shí)由于美國(guó)的加息周期已經(jīng)到了末尾階段，中國(guó)人民銀行也在公開場(chǎng)合表明將持續(xù)致力于維持人民幣匯率穩(wěn)定，抑制人民幣兌美元的下跌趨勢(shì)，因此市場(chǎng)判斷人民幣兌美元在短期將止跌回升，美元兌人民幣的利率有望回落到7.0以下。

　　高先生看到了這樣的宏觀形勢(shì)，決定押注人民幣短期反彈行情。由于資金有限，加上預(yù)期美元兌人民幣匯價(jià)不會(huì)再有大幅上漲，他選擇杠桿買入芝商所美元/離岸人民幣期貨（CNH）的空頭，付出一定本金買入實(shí)際價(jià)值是本金數(shù)倍的期貨合約。3個(gè)月后，匯價(jià)果然如預(yù)期回落至7.0附近，此時(shí)高先生作為期貨的空頭，等于可按7.0的匯價(jià)在市場(chǎng)上買入美元后按7.3的匯價(jià)賣出給期貨合約的多頭。不過(guò)事實(shí)上，高先生無(wú)需真正先買入10萬(wàn)美元（即該期貨合約的價(jià)值），而是可以直接在市場(chǎng)上賣出合約獲取0.3匯差對(duì)應(yīng)的收益。

　　案例2：買入美元兌人民幣期貨合約，鎖定匯價(jià)上漲風(fēng)險(xiǎn)

　　某貿(mào)易公司（以下簡(jiǎn)稱A公司）與海外貿(mào)易公司（以下簡(jiǎn)稱B公司）達(dá)成協(xié)議，將于今年6月底支付B公司1，000，000美元貨款，屆時(shí)A公司轉(zhuǎn)換人民幣用以支付的成本費(fèi)用預(yù)期為6，800，000 人民幣。

　　但由于近期外匯市場(chǎng)波動(dòng)較大，A公司擔(dān)心6月底時(shí)因外匯市場(chǎng)波動(dòng)，無(wú)法再以6，800，000人民幣支付 1，000，000美元，于是尋求利用期貨合約進(jìn)行套期保值，以確定沒(méi)有損失。

　　具體操作，即可在芝商所買入10手美元/離岸人民幣期貨（CNH）合約的多頭，對(duì)應(yīng)美元金額正好為1，000，000美元。合約月份為6月，買入價(jià)格為6.80。到期時(shí)，若市場(chǎng)匯率屆時(shí)高6.80，則A公司可在6月底賣出多頭期貨合約獲取利潤(rùn)，正好可以彌補(bǔ)屆時(shí)兌換1，000，000美元需要多付出的人民幣成本。

　　圖2：芝商所美元/離岸人民幣期貨（CNH）6月合約的價(jià)格走勢(shì)

　　編輯：王姝睿

新浪合作大平臺(tái)期貨開戶 安全快捷有保障

海量資訊、精準(zhǔn)解讀，盡在新浪財(cái)經(jīng)APP

責(zé)任編輯：周唯