中國版垃圾債涌現 郭廣昌會違約嗎
按：巴菲特說，當你買入一只證券時，你必須假設交易所可能關閉10年。事實證明，一年都不行！近日部分公司債券連續暴跌，其中不乏收益率突破10%，甚至15%的。原因只有一個，發行人連續虧損，債券可能面臨暫停上市。特別提醒，本文僅對證券收益風險特征提出個人見解，不構成投資建議。
作為中國知名的民營企業家，郭廣昌正在意氣風發地前進。3個月前，他領導的復星國際以7.3億美元，買下了美國紐約一棟60層的辦公樓。新年伊始，復星國際再度出手，以10億歐元的價格拿下三家葡萄牙保險公司，并表示"這是復星向巴菲特模式發展邁出的堅實一步"。
但是不知道郭大佬有沒有留意到，他旗下企業發行的債券，正在遭遇強大的拋壓，幾乎跌成了垃圾債。
沒錯，我說的就是11南鋼債。去年圣誕節以來，南鋼債的價格一路走低。面值100元的債券，市價已經跌至80元附近。持有至2018年到期的收益率上升到11.8%。此外，該債券還附有2016年5月按照面值回售的權利。假設行使回售權，則到期收益率將上升到14.5%。
以目前5.7%的基礎貸款利率衡量，這樣的收益率確實可以被歸為有違約風險的垃圾債了，而南鋼的經營情況確實也不好。但是，該筆債券是由復星集團擔保的，復星集團的母公司在香港上市，年收入超過500億，凈資產達到360億元。而該筆債券的余額只有40億，按理說，違約風險并不顯著，該債券AA+的評級也是另外一個證明。
情況類似的還有11新鋼債，目前價格只有88元，到期收益率11.7%。該債券由江西省省屬國有企業資產經營(控股)有限公司擔保。根據公司網站，江西國控公司為國有獨資，凈資產95億元，年營業收入達到390億元。而該筆新鋼債的余額只有9億元。同樣地，償還壓力不是很大。
這樣看來，暴跌的根源不在于違約風險，而是債券流動性的問題。因為南鋼股份和新鋼股份一樣，都是2012年虧損，2013年三季報繼續虧損。根據上交所[微博]的規則，如果發行人連續兩年虧損，相關債券就將面臨暫停上市。
這將帶來兩個問題，一是流動性，當債券基金面臨贖回壓力時，無法出售債券應付；二是該債券喪失做正回購加杠桿的資格，投資魅力大減。加上近期新股開閘，大量資金分流，投資機構奪路而逃，甚至引發踩踏，也不難理解了。
畢竟，誰都不是巴菲特。(全景網/成亮)
