轉自：中國金融雜志

始終保持貨幣政策的穩健性

提升金融服務實體經濟質效

（中國人民銀行貨幣政策司黨支部）

黨的十八大以來，以習近平同志為核心的黨中央不斷加深對中國特色社會主義金融本質的認識，持續推進金融實踐創新、理論創新、制度創新，逐步走出一條中國特色金融發展之路。中國人民銀行貨幣政策司黨支部堅持以習近平新時代中國特色社會主義思想為指導，認真學習貫徹《習近平關于金融工作論述摘編》，把金融服務實體經濟作為根本宗旨，始終保持貨幣政策的穩健性，為經濟高質量發展營造良好的貨幣金融環境。

一、穩健的貨幣政策立足服務實體經濟

走好中國特色金融發展之路，必須堅持黨中央對金融工作的集中統一領導，必須深刻把握金融工作的政治性、人民性，必須堅持金融服務實體經濟的根本宗旨。

一是堅持人民至上，不讓老百姓手中的票子變“毛”了。我國貨幣政策目標是保持貨幣幣值穩定，并以此促進經濟增長。近年來，中國人民銀行結合經濟金融形勢，綜合運用公開市場操作、準備金、再貸款再貼現等多種貨幣政策工具，管好貨幣總閘門，實施穩健的貨幣政策，保持流動性合理充裕，保持貨幣信貸總量平穩增長，我國經濟保持合理增速，物價運行總體平穩，守護好了老百姓的“錢袋子”。

二是堅持自信自立，著力支持國內經濟平穩發展。面對近年來主要發達經濟體大幅加息的外溢影響，中國人民銀行堅持以我為主，兼顧內外均衡，優先支持國內經濟發展，多次降準、降息，推動社會綜合融資成本穩中有降。2013年以來，中國人民銀行共下調準備金率25次，累計降幅超過10個百分點，為銀行體系提供穩定的中長期低成本資金。公開市場操作7天期逆回購利率逐步下調至當前的1.8%。2019年8月貸款市場報價利率（LPR）形成機制改革以來，1年期和5年期以上LPR分別累計下行86個和90個基點。

三是堅持守正創新，推動經濟結構轉型升級。再貸款工具堅持市場化、法治化原則，商業銀行先自主選擇、自擔風險，向企業發放貸款，中國人民銀行根據商業銀行的申請和實際貸款情況向其發放再貸款，并非中央銀行直接或間接向企業發放貸款。同時，創新設立結構性貨幣政策工具，加大對重大戰略、重點領域和薄弱環節的金融支持力度。目前，存續期內的結構性貨幣政策工具基本覆蓋了科技金融、綠色金融、普惠金融、養老金融、數字金融“五篇大文章”。

四是堅持問題導向，持續支持民營小微企業發展。民營經濟是推進中國式現代化的生力軍，促進民營企業特別是小微企業發展，是落實“兩個毫不動搖”、服務實體經濟的重要體現。近年來，中國人民銀行先后推出普惠小微貸款支持工具、民營企業債券融資支持工具等，同時運用好傳統的支農支小再貸款，引導金融機構擴大對民營、小微企業貸款投放，降低融資成本。

五是堅持系統觀念，把握好綜合平衡。當前我國存量貨幣已經不少，M2余額超過300萬億元，直接融資比重總體擴大，中國人民銀行更好把握存量和增量的關系，在優化增量的同時，著力盤活存量，引導金融機構更多地向存量資源要效率，激勵支持資金流向有需求和高效率的領域。推動建立多元化融資體系，加快發展直接融資，提供更有針對性的金融服務，多渠道穩固實體經濟支持力度。

六是堅持穩慎扎實，增強人民幣國際貨幣功能。穩步深化匯率市場化改革，有效管理和引導市場預期，保持人民幣匯率基本穩定。提高人民幣穩定性、安全性及市場化、全球化水平，提升國際社會對人民幣的認可度，推動人民幣向“強大的貨幣”穩步邁進。

二、金融與實體經濟實現良性循環

一是金融總量合理增長，支持經濟和物價水平運行在合理區間。2018-2023年，社會融資規模、M2年均增速分別為10.6%、9.6%，與同期名義經濟增速基本匹配并適當提高，支持宏觀經濟平穩運行在合理區間。過去十年，我國GDP年均增速約6%，經濟總量翻了一番，CPI年均漲幅在2%左右，實現經濟社會發展較快、物價穩定的優化組合。

二是融資成本穩中有降，促進消費和投資較快增長。2019年LPR改革以來至2024年3月，企業貸款加權平均利率累計下降160個基點至3.7%；個人住房貸款利率累計下降180個基點至3.7%，企業融資和居民信貸成本持續下降。過去十年，我國社會消費品零售總額、固定資產投資年均增速分別達7.5%、6.2%，消費“主引擎”動力增強，投資結構更趨合理，有效發揮對經濟的支撐作用。

三是信貸結構持續優化，高質量發展動能增強。近年來，我國制造業中長期貸款、綠色貸款、普惠小微貸款增速均保持在20%以上，明顯高于全部貸款增速，金融機構信貸結構優化升級。經濟增長新動能不斷涌現，與經濟高質量發展的需要更加適配，2013-2023年，我國民間投資年均增長7.5%，占全部投資的比重穩定過半，其中高技術制造業投資年均增速超過15%。

四是人民幣匯率保持相對強勢，外貿外資穩健增長。2005年人民幣匯率形成機制改革以來至2024年4月末，人民幣對美元、歐元、英鎊、日元匯率分別累計升值16.5%、31.0%、60.8%和59.6%，對一籃子貨幣總體保持強勢。人民幣匯率保持基本穩定，穩住了我國外貿增長，2013-2023年，進出口總額年均增長4.4%。穩定的匯率也使得人民幣資產在全球范圍內擁有相對穩定的資產收益表現，對境外投資者吸引力上升。截至2024年3月末，已有超過70個國家和地區的1129家境外機構進入我國債券市場，外資持倉量超5700億美元。

三、下階段要進一步提升貨幣政策支持質效?

下一步，中國人民銀行將堅持以習近平新時代中國特色社會主義思想為指導，全面貫徹落實黨的二十大、中央經濟工作會議、中央金融工作會議精神，堅持穩中求進工作總基調，堅定不移走中國特色金融發展之路，加快建設金融強國，建設現代中央銀行制度，著力推動高質量發展。

一是健全貨幣政策調控機制。健全基礎貨幣投放機制和貨幣供應調控機制，完善貨幣政策框架，豐富政策工具箱，強化逆周期和跨周期調節。綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，引導貨幣信貸均衡投放，提升金融支持實體經濟的可持續性。

二是優化資金供給結構。適應經濟結構轉型升級和高質量發展需要，更好盤活被低效占用的金融資源，提高資金使用效率。整合優化現有的結構性貨幣政策工具，堅持“聚焦重點、合理適度、有進有退”，引導金融機構加大對科技創新、綠色轉型、普惠小微、養老金融、數字經濟“五篇大文章”的支持力度。合理把握債券與信貸兩個最大融資市場的關系，支持直接融資加快發展。

三是深化利率、匯率市場化改革。深入推進利率市場化改革，健全市場化利率形成和傳導機制，發揮央行政策利率引導作用，持續釋放LPR改革效能和存款利率市場化調整機制重要作用，加強利率自律管理，推動社會綜合融資成本穩中有降。穩步深化匯率市場化改革，綜合施策，完善以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

四是加強政策協調配合。堅持系統思維，立足全局，著眼長遠，加強貨幣政策與財政、產業、就業、監管等政策的協調配合，發揮政策合力，保持政策取向一致性，暢通政策傳導，促進經濟良性循環，推動經濟實現量的合理增長與質的有效提升。

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