與市場關切同頻共振，降準即將落地

　　近日陸續公布的3月份經濟金融數據顯示出經濟面臨的下行壓力加大，再結合國常會提出“適時運用降準等貨幣政策工具”，市場對于央行即將降準或降息的呼聲很高，甚至不乏有聲音喊出4月15日就是最近的政策觀察窗口。

　　不論從政策實施的必要性，還是政策騰挪的空間看，近期降準或降息都是可行的。盡管有觀點認為目前我國經濟面臨著外防輸入型通脹、內防經濟下行壓力加大的復雜形勢，這種局面對使用貨幣政策總量工具而言收效甚微，但我國目前除了面臨需求收縮、供給沖擊外，預期轉弱的問題在疫情多地散發的當下亦尤為凸顯。作為具有明顯政策放松信號的全面降準、降息等總量工具若在此時推出，最快的政策傳導效果不是能立馬提振有效信貸需求，而是會被看作一種與市場關切同頻共振的政策反饋，讓市場感受到政策主動作為、及時作為的暖意，提振市場信心。

　　從政策騰挪空間看，降準降息的空間也依然充足。盡管近日中美利差快速收窄，10年期中美國債收益率時隔12年首次“倒掛”，一些觀點認為這會掣肘貨幣政策總量寬松。但需要強調的是，作為世界第二大經濟體，中國的貨幣政策會堅持“以我為主”的對內優先原則。相比于擔心因中美利差收窄導致跨境資本流出加劇，當前我國貨幣政策的優先目標是助力國內經濟穩增長。更何況，10年期中美國債收益率“倒掛”的風險有被夸大之嫌，考慮到通脹因素后，當前中美實際利差仍為正，加之隨著人民幣匯率彈性的增加，匯率雙向波動就可發揮吸收內外部沖擊的減震器作用。只關注中美利差擔心跨境資本流動，而忽略國內經濟穩增長的迫切需要，是對政策預判的舍本逐末。

　　4月15日將是央行例行操作中期借貸便利（MLF）的時點，也將給政策利率降息帶來想象空間。下調MLF利率可降低銀行負債端成本，并通過“MLF利率-LPR利率-貸款利率”的傳導路徑惠及實體經濟融資成本下行，減輕企業和居民償債負擔。

　　不過，貨幣政策不是萬能的，當前穩定經濟增長，穩定市場預期，還要著眼于加強實體經濟自身“造血”功能。暢通供應鏈、產業鏈，讓企業有訂單，讓居民有收入，只有這樣才能改善實體經濟自身的現金流，預期的轉好才能水到渠成。

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責任編輯：張文