當凈息差墜落，躺著賺錢的時代紅利煙消云散。中國4000多家銀行機構，縮量潛力還很大。

　　來源：新金融瑯琊榜

　　作者：董云峰

　　01

　　黃金時代

　　2011年冬，中國銀行業因為一句話被推上風口浪尖，引發群情激奮。

　　“企業利潤那么低，銀行利潤那么高，有時候自己都不好意思公布。”說這話的是當時的民生銀行行長洪崎。他還“情不自禁”來了一句：“有一點為富不仁的感覺。”

　　洪崎之所以這么說，是有底氣的。2011年那會，是中國銀行業有史以來最好的時候。經歷了壞賬剝離和股改上市之后，適逢“四萬億”刺激計劃出臺，信貸井噴，經濟火熱，銀行業績“爆表”。

　　這一年，中國商業銀行整體盈利首次超過1萬億，同比增長率高達36.3%，創下歷史新高；以民生銀行、招商銀行為代表的股份行，凈利潤普遍增幅超過40%。而16家上市銀行的凈利潤，相當于全部上市公司利潤總額的一半以上。

　　彼時，銀行業整體凈息差水平在2.7%左右，而民生銀行更是高達3.14%，疊加迅猛的規模擴張，利潤滾滾來自然不在話下。

　　洪崎行長就是在這樣的背景下，不小心吐露心聲：利潤高到不好意思公布。

　　回過頭看，那是所有銀行人都魂牽夢縈的黃金時代。

　　02

　　盛宴散場

　　物極必反，樂極生悲。

　　洪崎說完這番話之后沒多久，形勢急轉直下。伴隨著擴表速度放緩，增量泡沫帶來的繁榮景象逐漸消退。2012年，商業銀行凈利潤同比增長率腰斬至18.9%，到2014降至10%以內。

　　2015年堪稱轉折之年。這一年，商業銀行整體凈息差較2014年下滑16個基點，逼近2.5%；同期商業銀行實現凈利潤1.6萬億元，同比增幅僅為2.4%，從高歌猛進迅速落入中低增長時代。

　　這背后，央行于2015年全面放開存款利率管制，標志著我國利率市場化基本完成——這很大程度上是余額寶等互聯網金融浪潮倒逼的結果。受此影響，當年商業銀行存貸利差普遍較2014年縮窄30-40個基點，無異于直接向銀行身上大刀割肉。

　　在過往很長時間里，存款利率被長期壓制，為商業銀行提供了強有力的息差保護，實際上是犧牲儲戶向銀行輸血。隨著這道“結界”被打破，加之經濟周期推動信貸利率持續下行，商業銀行凈息差的收窄也就勢不可擋。

　　行至2023年末，當存量房貸利率的保護傘被進一步打破，商業銀行凈息差首次低于1.7%，達到1.69%，為20年來最低水平。要不是靠著較快的資產規模擴張，通過以價補量，勉強維持著盈利的緩慢增長，銀行業的日子還要更為難過。

　　從2011年到2023年，我國銀行業總資產從113.29萬億元增長到417.3萬億元，同期商業銀行凈利潤從1.04萬億元升至2.4萬億元，資產利潤率從1.3%降至0.7%，盈利遠遠趕不上規模擴張速度。

　　如今，商業銀行的財報，也到了“不好意思公布”的時候了。

　　03

　　前車之鑒

　　今年一季度，中國商業銀行凈息差進一步降至1.54%，距離所謂1.8%的合意凈息差越來越遠。

　　市場主流預期認為，隨著存量房貸按揭利率下調等因素消化、存款“降息”紅利進一步發酵，商業銀行凈息差可能逐步接近底部區間。

　　從長期來看，真的如此嗎？商業銀行的凈息差最低可能到什么地步？日本銀行業，提供了前車之鑒。

　　二戰后，日本銀行業大致經歷了戰后快速發展期、20世紀八九十年代高光時期、泡沫破裂后的長期低迷期三個發展階段。1970年，英國《銀行家》雜志全球銀行排名前10名中無一家日本銀行，而在接近泡沫經濟頂點的1988年，榜單前10名中7家為日本銀行。

　　當泡沫時代終結，日本銀行業長期承受著規模低增長與利差持續收窄的考驗。數據顯示，1993-2021年間，日本商業銀行的存款增加一倍，而貸款僅增長17%。因存貸利差收窄，日本銀行業的凈資產收益率不斷下滑，2021年凈息差更是創下0.54%的歷史新低。

　　需要指出的是，除了窄息差，中國銀行業終將面臨規模低增長的考驗——以量補價不可持續。

　　去年，中國銀行業以10%的規模擴張，換來了3.2%的盈利增長。如果規模擴張速度下降到5%、3%甚至更低呢？

　　面對如此惡劣的生存環境，日本銀行業是如何活下來的呢？答案是，大型銀行加大海外資產投放、提升非息占比，降低對國內利率環境的敏感性；中小型銀行加碼中小企業貸款投放，同時縮短存款期限、拉長資產久期，提升息差韌性。

　　別的不說，在大脫鉤的背景下，國際化這條路很難復制。

　　04

　　以大吃小

　　每一次氣候的重大變化，往往引起物種洗牌。銀行業也不例外。

　　對中小銀行而言，可謂雪上加霜。相較國有大行，中小銀行的盈利能力更依賴于存貸息差，而在當前大行業務下沉的條件下，較弱的負債端定價能力疊加優質資產被不斷蠶食，令中小銀行面臨雙殺局面。

　　在監管層面，也在有意識強化大行的主力軍地位，而對中小銀行整體采取更為審慎的態度。一季度末，國有大行總資產同比增長11.2%，在銀行業中占比上行至43.1%；股份行、城商行、農商行總資產同比僅增長4.1%、9.7%、7.2%。

　　據金監總局最新披露，截至2023年12月末，我國共有4490家銀行業金融機構法人，在2022年減少35家的基礎上又減少了77家，這些隱入塵煙的機構，正是村鎮銀行、農信社、城商行和農商行等中小銀行。

　　大魚吃小魚的格局，或許僅僅是個開端。據日本銀行業協會統計，日本前五大銀行總資產份額，從1996年的38.8%提升到2017年的64.4%；同時，地方銀行業加速合并，區域性銀行II則從1990年的68家減少到39家。

　　在題為《泡沫破滅后，日本銀行如何生存？》的報告中，國信證券銀行團隊指出：日本大型銀行在盈利和估值上都優于中小銀行，在長期低增長低利率大環境下，日本并沒有出現小而美的銀行。

　　當凈息差墜落，躺著賺錢的時代紅利煙消云散，對大多數銀行來說，不再是賺多賺少的問題，而是能不能吃飽飯的問題。中國4000多家銀行機構，縮量潛力還很大。

　　狂暴的歡愉終將以狂暴收場？

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責任編輯：劉天行