[ 規(guī)模，仍是資管機構(gòu)重要的比拼指標。中國理財網(wǎng)披露的理財市場2023年年度報告顯示，截至去年年末，理財市場存續(xù)產(chǎn)品規(guī)模為26.80萬億元，雖然相比2023年上半年已有回升，但全年依然同比下降3.10%，為連續(xù)兩個年度出現(xiàn)規(guī)模下滑。其中，31家理財公司存續(xù)產(chǎn)品1.94萬只，存續(xù)規(guī)模22.47萬億元，占全市場比例提升至83.85%。 ]

　　[ 從存續(xù)規(guī)模來看，目前有可比數(shù)據(jù)的13家理財子，理財產(chǎn)品存續(xù)余額共計縮水了2700多億元，其中7家規(guī)模同比下滑。 ]

　　[ 截至目前，已有32家理財子公司獲批籌建，股東背景中，國有行6家、股份行12家、城商行8家、農(nóng)商行1家、合資行5家，除浙銀理財外均已開業(yè)。 ]

　　理財全面凈值化時代，機構(gòu)間分化趨勢加劇。隨著銀行年報陸續(xù)披露，各理財子公司經(jīng)營情況也浮出水面。

　　從數(shù)據(jù)來看，銀行業(yè)中收業(yè)務(wù)的壓力得到進一步印證。第一財經(jīng)記者據(jù)財報梳理，目前母行已披露數(shù)據(jù)的14家理財子中，有9家凈利潤下滑，其中3家盈利腰斬，包括兩家國有大行理財子農(nóng)銀理財、建信理財，中郵理財去年盈利也跌超三成。

　　從存續(xù)規(guī)模來看，目前有可比數(shù)據(jù)的13家理財子，理財產(chǎn)品存續(xù)余額共計縮水了2700多億元，其中7家規(guī)模同比下滑。大行理財子中，除交銀理財外其余五大理財子的規(guī)模均出現(xiàn)不同程度減少。相比之下，股份行理財子規(guī)?！案沟?，不過，作為行業(yè)龍頭的招銀理財結(jié)束了成立以來的盈利增長態(tài)勢，規(guī)模、凈利潤雙雙下滑。

　　14家理財子少賺50億，

　　3家盈利腰斬

　　自2019年5月首家理財子公司開業(yè)至今，理財子公司隊伍不斷壯大，在資管新規(guī)下逐漸成為理財市場主力軍。截至目前，已有32家理財子公司獲批籌建，股東背景中，國有行6家、股份行12家、城商行8家、農(nóng)商行1家、合資行5家，除浙銀理財（2023年底獲批籌建）外均已開業(yè)。

　　近兩年，在理財全面凈值化的同時，股債市場調(diào)整、投資者風(fēng)險偏好變化對理財市場的影響進一步凸顯，相關(guān)手續(xù)費收入對銀行中收的支撐作用不斷減弱。反映在理財子公司經(jīng)營數(shù)據(jù)上，機構(gòu)間分化趨勢加劇。

　　目前已經(jīng)隨母行財報披露2023年業(yè)績的14家理財子中，除六大國有行理財子外，還有招銀理財、興銀理財?shù)?家股份行理財子，1家城商行理財子，1家農(nóng)商行理財子。其中，有9家凈利潤增速為負，占比超過六成，其中有8家降幅為兩位數(shù)。

　　農(nóng)銀理財、建信理財作為兩家大行理財子，成為已披露同行中利潤“最能跌”的理財子，去年凈利潤同比分別減少54.67%、53.42%，由35.23億元、28.40億元降至15.97億元、13.23億元，座次也因此跌出前三。中郵理財去年凈利潤也減少了近34%，由12.71億元減少至8.41億元。

　　其他大行理財子中，中銀理財凈利潤也同比減少12.19%，降至16.28億元。工銀理財、交銀理財盈利實現(xiàn)正增長，不過工銀理財凈利潤增速7.2%較往年明顯收窄，交銀理財則逆勢增長4.39%，較上年度2.86%表現(xiàn)更優(yōu)。

　　其他凈利潤降幅“惹眼”的理財子中還有頭部農(nóng)商行旗下的渝農(nóng)商理財，去年凈利潤下降52.51%至1.7億元，同樣腰斬。目前唯一一家披露業(yè)績的城商行理財子青銀理財，去年盈利也出現(xiàn)13%以上下滑。

　　股份行理財子中，雖然招銀理財繼續(xù)以31.90億元凈利潤位居“最賺錢理財子”，但去年盈利也減少了11.22%，結(jié)束了2019年成立以來的盈利正增長，興銀理財（25.82億元）、信銀理財（22.55億元）分別列第二位、第三位，前者凈利潤下降17%，后者增長了10.11%。平安理財、光大理財凈利潤則是一上一下，分別以18.85億元、17.64億元凈利潤暫時排在第四、第五位。

　　從總體盈利情況來看，上述14家銀行理財子去年凈利潤合計為212.51億元，較2022年少賺了近50億元，降幅接近19%。其中，凈利潤20億元以上機構(gòu)由2022年的5家減少為3家。

　　規(guī)模跌多漲少，大幅增配現(xiàn)金

　　規(guī)模，仍是資管機構(gòu)重要的比拼指標。中國理財網(wǎng)披露的理財市場2023年年度報告顯示，截至去年年末，理財市場存續(xù)產(chǎn)品規(guī)模為26.80萬億元，雖然相比2023年上半年已有回升，但全年依然同比下降3.10%，為連續(xù)兩個年度出現(xiàn)規(guī)模下滑。

　　其中，31家理財公司存續(xù)產(chǎn)品1.94萬只，存續(xù)規(guī)模22.47萬億元，占全市場比例提升至83.85%。

　　結(jié)合各家理財公司發(fā)布的理財業(yè)務(wù)報告來看，上述14家理財子中，有可比數(shù)據(jù)的13家有7家規(guī)?？s水，其中凈利潤大幅下滑的農(nóng)銀理財、建信理財存續(xù)產(chǎn)品余額出現(xiàn)兩位數(shù)下降，因此被股份行理財子反超。

　　據(jù)記者不完全統(tǒng)計，13家理財子（個別為管理資產(chǎn)口徑）目前整體存續(xù)規(guī)模約為18.09萬億元，較上年末減少了約2745億元。從去年下半年發(fā)行情況來看，雖然新發(fā)產(chǎn)品數(shù)量多數(shù)維持同比增加態(tài)勢，但相比2022年下半年多數(shù)理財子募集規(guī)模減少。

　　據(jù)記者不完全統(tǒng)計，招銀理財、信銀理財、工銀理財、中銀理財、建信理財、交銀理財、民生理財、中郵理財8家理財子去年下半年新發(fā)募集金額合計同比減少了約4.25萬億元，降幅接近29%。其中，僅信銀理財去年下半年新發(fā)募集規(guī)模同比上升。

　　存續(xù)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面，多數(shù)理財子存續(xù)的固收類產(chǎn)品占比進一步提升，權(quán)益類、混合類產(chǎn)品占比下降。比如招銀理財固收類占比較上年末提升1.75個百分點至96.76%，權(quán)益類、混合類則分別由0.23%、4.19%降至0.18%、2.29%。信銀理財、工銀理財、中銀理財、建信理財、交銀理財?shù)纫捕喑尸F(xiàn)類似趨勢。

　　從資金運用方向來看，面對資本市場波動和投資者風(fēng)險偏好下降，去年多數(shù)理財子加大了對現(xiàn)金及銀行存款的配置力度，包括債券、非標等在內(nèi)的債權(quán)類資產(chǎn)配置比例在下降。

　　按照資產(chǎn)穿透后統(tǒng)計口徑，有可比數(shù)據(jù)的8家理財子中，除交銀理財對現(xiàn)金及存款的投資占比小幅下滑外，其余7家理財子對現(xiàn)金類資產(chǎn)（各家披露口徑有差異）配置比例均有不同程度上升。其中，招銀理財直接或間接投資的現(xiàn)金及銀行存款比例由15.22%提升至28.95%，大幅提升了13.73個百分點；信銀理財現(xiàn)金及存款投資占比則由12.03%大幅提升至23%。

　　債券方面，上述8家理財子中，除中銀理財、交銀理財配置比例有所提升外，其余多數(shù)理財子進行減配，但各家披露口徑存在差異。比如，工銀理財去年債券、非標及同業(yè)存單占比由上年末的62.19%降至52.96%；建信理財債券配置比例由45.2%降至30.94%；中郵理財債券配置由60.74%降至55.23%；招銀理財債券及非標配置比例由57.05%降至45.05%；信銀理財債權(quán)類資產(chǎn)配置比例由76.17%降至67.07%。

　　這與前述理財市場報告反映的趨勢一致。數(shù)據(jù)顯示，去年末理財產(chǎn)品對現(xiàn)金及銀行存款的配置比例相比2022年末大幅提升了9.2個百分點，同期，對債券類資產(chǎn)的配置比例則下降了5.1個百分點。

　　拉長時間來看，理財產(chǎn)品對現(xiàn)金及銀行存款的配置比例逐年提升，已經(jīng)由2020年末的9.05%翻了近3倍。不少機構(gòu)人士認為，理財產(chǎn)品大幅增配存款類資產(chǎn)，主要與投資者追求穩(wěn)利低波資產(chǎn)有關(guān)，同時資管新規(guī)下非標減配后或由現(xiàn)金及銀行存款代替。

　　國投證券在研報中表示，今年以來，理財子公司無論是實際募集規(guī)模，還是新發(fā)產(chǎn)品數(shù)量，均位于相對較低水平，與過去幾年一季度沖規(guī)模的場景有不小的差異，缺乏票息收益的支撐是造成這一現(xiàn)象的關(guān)鍵。實際上，截至今年3月，存量產(chǎn)品規(guī)模居首的股份行理財子公司（參考普益標準1季度股份行理財子公司產(chǎn)品存量規(guī)模占比44%），新發(fā)純固收類理財業(yè)績基準下限已經(jīng)降至新低2.75%，可見過去三年貢獻絕對收益的票息資產(chǎn)，如今難再成為理財擴規(guī)模的“利器”。產(chǎn)品端布局空間越發(fā)狹窄，脫離不了當下票息資產(chǎn)格局的特殊性。近期路演過程中，票息資產(chǎn)收益過于集中，成為不少投資者詬病的焦點。

　　招聯(lián)首席研究員、復(fù)旦大學(xué)金融研究院兼職研究員董希淼也表示，面對市場波動和投資者多樣化需求，銀行和理財公司如何在安全性、收益性、流動性這一“不可能三角”中做好動態(tài)平衡，將是一個長期的巨大挑戰(zhàn)。“銀行和理財公司應(yīng)加快引入和培養(yǎng)專業(yè)人才，不斷提升對宏觀形勢和金融市場的研判能力，持續(xù)提升投資研究能力和資產(chǎn)配置能力，為不同需求的投資者提供差異化的產(chǎn)品和服務(wù)?！蓖瑫r，還應(yīng)開展形式多樣的投資者教育活動，持續(xù)提升國民金融素養(yǎng)。

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責(zé)任編輯：張文