證券時報記者 謝忠翔 劉筱攸

　　近日，證券時報記者獨家獲取國有大行、股份行旗下14家理財公司存續產品的規模數據（僅以子公司管理口徑計）。數據顯示，截至今年8月末，現金管理類產品規模持續壓降，14家理財公司該類產品的總體規模較年初下降超6200億元。

　　整體來看，上述理財公司的總體存續規模在8月取得了小幅增長。相較于受“贖回潮”影響而明顯縮水的一季度，8月末14家理財公司基本上“收復失地”，總體存續規模重回年初水平。

　　總規模重回年初水平

　　根據證券時報記者獲取的六大國有行理財公司及招銀理財、興銀理財、信銀理財、光大理財、平安理財等14家主要理財公司的最新規模數據，截至今年8月末，這14家理財公司的存續規模合計達19.29萬億元，較年初水平增加約100億元，環比7月則增加約1100億元。

　　數據顯示，多數股份行理財公司的管理規模重回年初水平，而除了交銀理財，其余5家國有行理財公司的規模仍較年初有一定差距。具體來看，包括信銀理財、光大理財、交銀理財、平安理財和興銀理財在內的5家公司，最新規模較年初均增加超1000億元，信銀理財的增幅甚至多達1500億元。

　　在銀行理財行業的此消彼長之下，行業規模的排名格局仍在加速洗牌。截至8月末，規模排名前二的公司分別是招銀理財、興銀理財，穩穩守住了2萬億元以上的行業第一梯隊。

　　在總體規模1.6萬億元~2萬億元區間，各大理財公司的差距并不算大，這也造成了第二梯隊的座次在短短幾個月內發生頻繁更替。根據證券時報記者此前獲取的數據，今年6月末，規模排名第三、第四的理財公司分別為信銀理財、中銀理財；而到了8月末，來自國有大行的工銀理財和農銀理財分別“殺回”第三、第四名，以不到500億元的優勢險壓第五名信銀理財。

　　分機構來看，8月理財公司之間的規模分化較大。包括浦銀理財、工銀理財、信銀理財和平安理財在內的多家理財公司，當月管理規模增幅較為可觀；而行業座次位于第一梯隊的招銀理財、興銀理財，當月管理規模的下降幅度也在14家理財公司中分列第一、第二位。

　　現金類產品加速壓降

　　值得一提的是，曾作為理財公司穩規模“利器”的現金管理類產品，正在加速壓降，目前存續的規模較年初明顯減少。

　　根據證券時報記者掌握的數據，8月末，上述14家主要理財公司現金類產品規模較年初合計下降約6200億元。其中，共有10家理財公司的現金類產品規模較年初下跌，合計下降規模超8300億元。

　　國有大行理財公司現金類產品的壓降幅度最大。8月末，四大行理財公司的現金類產品規模較年初合計縮水約6800億元，而招銀理財、平安理財、浦銀理財等公司的這一數據則較年初有所增長。

　　環比來看，現金類理財產品的壓降速度仍在加快。截至8月末，上述理財公司該類產品規模較7月下降約1600億元，降幅最大的分別是招銀理財和興銀理財。據證券時報記者了解，今年以來，多家理財公司已有意識調整產品結構，壓縮現金理財占比。

　　近期，市場傳出消息稱，8月多家理財公司和銀行接到監管部門的窗口指導，提及“貨幣零錢組合”這一類產品蘊藏的流動性風險。中信證券研報分析稱，此類產品本質上為組合代銷，規避了監管對現金理財快贖額度的限制，實質上會對現金理財的風險有所放大。

　　不過，有理財公司人士表示，目前監管還未出臺明確的整改要求，所以多家銀行并未下架或者整改此類產品。國盛證券認為，一些違規產品的整改導致現金類產品規模短期內存在壓力，但考慮到資金不會趨勢性收緊，現金管理類產品規模不會持續下降，預計10月可能會再度出現比較明顯的增長。

　　9月或將季節性下降

　　在現金類產品持續壓降的趨勢下，盡管14家主要理財公司的存續產品規模在8月仍錄得正增長，但考慮到往年季節性因素，9月理財規模或仍有下降空間。

　　中信證券研報稱，經測算，8月理財規模環比增長超過1200億元至27.34萬億元，漲幅僅為0.44%，不及此前預期。同時，理財規模受到母行季度考核、理財產品到期設置等因素的影響，面臨著比較大的季節性波動，2017年~2022年歷年9月理財規模平均降低4400億元，其中多為現金理財規模的變化。該機構認為，在8月現金理財已經得到整改的情況下，預計9月理財下降規模在4000億元左右，無須過多擔憂負面循環反饋重演。

　　國盛證券則認為，歷史不會簡單重復，市場再現去年四季度的“贖回潮”可能性有限。該機構指出，理財資產負債結構已經顯著調整，對波動的承受能力顯著增強。去年“贖回潮”之后，理財資產負債端結構明顯調整，穩定性提升。從理財的凈值分布來看，當前并未出現明顯的破凈潮，破凈率高的主要是權益類產品。

　　廣發證券指出，9月作為季末月，理財規模多因資金重回銀行表內而下降。展望9月，由于債市快速調整，使得理財規模變化的不確定性加大。當前純債理財產品的凈值相對平穩，還沒有傳導到居民端的贖回。因此，當前理財贖回基金之后的資金，可能在市場調整之后重回信用債市場，這使得當前調整大概率不會重演去年11~12月份的極端狀況。

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責任編輯：張文