財聯(lián)社6月16日訊（特約記者 許云峰）今年以來，受存款利率持續(xù)下降和權(quán)益市場調(diào)整影響，銀行理財在經(jīng)歷去年大規(guī)?！捌苾舫薄焙螅匦率斋@青睞。根據(jù)中信證券統(tǒng)計，2023年5月銀行理財產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量2491只，環(huán)比增加1.3%，同比增加9.7%，連續(xù)4個月同比增長。

　　與此同時，部分權(quán)益類產(chǎn)品的大幅破凈仍然引發(fā)市場關(guān)注。最近，哈爾濱銀行旗下的丁香花理財創(chuàng)贏基金精選1號（36個月）理財產(chǎn)品，截至6月12日最新凈值已經(jīng)只有0.8692元，且其主要持倉為泰康資產(chǎn)-FOF進(jìn)取2號基金，就在市場廣泛傳播。更為極致的是，當(dāng)前市場凈值最低的理財產(chǎn)品是光大理財發(fā)行的陽光紅衛(wèi)生安全主題精選，截至目前凈值僅0.5178元。

　　而有相關(guān)統(tǒng)計顯示， 2019-2021年發(fā)行規(guī)模超過百億的54只主動管理型基金中，截至6月13日平均收益率為-17.83%，僅有8只基金成立以來回報率為正。其中有兩只凈值也逼近0.5。

　　資管業(yè)內(nèi)人士對財聯(lián)社記者稱，資管新規(guī)發(fā)布后，理財產(chǎn)品不僅僅是打破了剛性兌付，且投資權(quán)益類產(chǎn)品的限制放寬，對投資者自身識別風(fēng)險能力的要求明顯提升。在低利率環(huán)境下，了解權(quán)益類理財產(chǎn)品成為投資者的“必修課”。

　　多只理財產(chǎn)品大幅破凈：均為高風(fēng)險等級、重倉權(quán)益類

　　根據(jù)同花順數(shù)據(jù)，目前全市場理財產(chǎn)品凈值在0.9以下的為47只，凈值在0.8以下的有19只。

　　從共性來看，破凈幅度較大的理財產(chǎn)品風(fēng)險等級均在四級（中高）之上，在理財產(chǎn)品持倉中，權(quán)益類投資占比過半。但具體形式存在一定的差別，如有的理財產(chǎn)品權(quán)益類投資直接從二級市場購入相關(guān)股票，有的通過購買FOF（基金中的基金）產(chǎn)品間接持倉，這一比例相對較高，有的則通過委外投資持有權(quán)益類產(chǎn)品。

　　以上述哈爾濱銀行旗下的理財產(chǎn)品為例，根據(jù)產(chǎn)品報告，截至2022年四季末，泰康資產(chǎn)-FOF進(jìn)取2號基金在理財資產(chǎn)凈值中的占比為76.56%。公開資料顯示，泰康資產(chǎn)-FOF進(jìn)取2號基金成立于2019年6月26日，2021年7月30 ，該基金的單位凈值為1.7589元， 截至2023年5月31日，該基金凈值下降至1.5378元，期間跌幅為12.57%?？梢?，這正是該理財產(chǎn)品凈值跌至0.8692元的主要原因。

　　目前凈值最低的理財產(chǎn)品陽光紅衛(wèi)生安全主題精選由光大理財發(fā)行，截至目前凈值僅0.5178元。報告顯示，截至2022年12月31日，該產(chǎn)品投資于權(quán)益類的資產(chǎn)占產(chǎn)品總資產(chǎn)比例為87.77%，報告期末，資產(chǎn)規(guī)模占產(chǎn)品總資產(chǎn)比例前十名的分別是陽光電源、愛爾眼科、藥明康德、20國債09、瀘州老窖、康龍化成、貴州茅臺、泰格醫(yī)藥、邁瑞醫(yī)療、益豐藥房。從實質(zhì)上來看，這與普通主動型公募基金產(chǎn)品已無明顯差異。

　　目前凈值為0.7781元的興銀理財興合匯中1號混合類凈值型理財產(chǎn)品，委外投資占比47.48%，委外投資中，54.73%為中歐基金榕銘1號，這種公募集合資產(chǎn)管理計劃俗稱“專戶”。此外，亦有理財產(chǎn)品將較高比例的資金投向了私募股權(quán)基金，等等。

　　上海一資管從業(yè)人士對財聯(lián)社記者稱，資管新規(guī)落地后，銀行理財打破剛性兌付，權(quán)益類產(chǎn)品不斷出現(xiàn)，對投資者的風(fēng)險辨識要求明顯提升，投資者不僅要明白理財產(chǎn)品不再保本，還應(yīng)該多關(guān)注產(chǎn)品配置了什么資產(chǎn)?！案縻y行都要遵守投資者適當(dāng)性管理，理財產(chǎn)品需要標(biāo)識產(chǎn)品風(fēng)險評級，投資者也要做風(fēng)險評測，如果不匹配將無法購買。”

　　統(tǒng)計顯示，截至2022年底，風(fēng)險等級為二級（中低）及以下的理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為24.54萬億元，占比88.73；風(fēng)險等級為四級（中高）和五級（高）的理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為0.10萬億元，僅占0.38%。

　　低利率環(huán)境下，銀行理財結(jié)構(gòu)或生變

　　銀行理財權(quán)益類產(chǎn)品占比會不會提升？這個在資管新規(guī)及《商業(yè)銀行理財子公司管理辦法》發(fā)布之初就討論頗多的問題，在當(dāng)下的低利率環(huán)境下，再度成為市場關(guān)注點。

　　今年5月23日，招銀理財發(fā)售新產(chǎn)品時宣布，當(dāng)該產(chǎn)品累計凈值低于1元時，管理人將暫停收取1.5%的固定管理費。此舉引發(fā)熱議，一度被認(rèn)為是理財子公司在公募基金產(chǎn)品虧損、管理費增收的當(dāng)下，對公募行業(yè)的“攪局”。

　　根據(jù)規(guī)定，理財子公司發(fā)行的公募理財產(chǎn)品可直接投資股票，只需要遵守“不得超過該上市公司可流通股票的15%”這一規(guī)定。根據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)計，權(quán)益類理財產(chǎn)品固定管理費率均值為0.78%，遠(yuǎn)低于權(quán)益類公募基金的1.47%。同樣，權(quán)益類公募基金產(chǎn)品平均收取0.24%的托管費，而權(quán)益類理財產(chǎn)品的平均費率僅為0.04%。

　　就目前而言，權(quán)益類理財產(chǎn)品占比還很低，根據(jù)銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行陌l(fā)布的報告，截至2022年底，理財產(chǎn)品投資資產(chǎn)合計29.96萬億元，資產(chǎn)配置以固收類為主，投向債券類、非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)、權(quán)益類資產(chǎn)規(guī)模分別為19.08萬億元、1.94萬億元、0.94萬億元，分別占總投資資產(chǎn)的63.68%、6.48%、3.14%。眾所周知，低利率將導(dǎo)致固收類產(chǎn)品收益率水平整體下滑。

　　招商證券銀行業(yè)首席分析師廖志明認(rèn)為，理財子公司持續(xù)擴(kuò)容，權(quán)益類資產(chǎn)占比有望提升。股票與債券兩類資產(chǎn)的相關(guān)性較低，經(jīng)常呈現(xiàn)“蹺蹺板效應(yīng)”，多元化的資產(chǎn)配置方案也可有效分散風(fēng)險。同時，投資者逐漸打破對理財產(chǎn)品“保本剛兌”的認(rèn)知，可以理性應(yīng)對含權(quán)產(chǎn)品凈值波動。

　　上述資管從業(yè)人士認(rèn)為，理財子公司成立以后加大了對權(quán)益類資產(chǎn)配置的研究實踐，加大權(quán)益類資產(chǎn)配置有助于提升理財產(chǎn)品收益彈性、滿足客戶多樣化需求。隨著權(quán)益類投資領(lǐng)域積累經(jīng)驗的豐富，銀行理財產(chǎn)品權(quán)益類資產(chǎn)的整體配置比例應(yīng)該會逐步提升。但是這個過程會比較緩慢，理財子公司對權(quán)益類領(lǐng)域投研體系的搭建尚需時日，公眾對銀行理財?shù)墓逃姓J(rèn)知及銀行的主體客戶形態(tài)也制約著權(quán)益類產(chǎn)品比重的提升。

　　整體來看，在低利率環(huán)境下，居民資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)正在發(fā)生轉(zhuǎn)變，隨著固收類產(chǎn)品收益率下降吸引力降低，如何通過多元化資產(chǎn)配置實現(xiàn)財富保值增值，已成為投資者和金融機(jī)構(gòu)共同面對的課題。

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責(zé)任編輯：宋源珺