來(lái)源：國(guó)際金融報(bào)

　　波瀾不驚，最新一期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）出爐。

　　2月20日，中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布，1年期LPR為3.65%，5年期以上LPR為4.3%，均與上月保持一致。LPR利率自2022年8月下降后已連續(xù)6個(gè)月不變，此前預(yù)期的降準(zhǔn)降息是否還會(huì)到來(lái)？

　　企業(yè)借貸意愿增強(qiáng)

　　2月LPR利率為何持平？從1月金融數(shù)據(jù)可見(jiàn)端倪。LPR由各報(bào)價(jià)行按公開(kāi)市場(chǎng)操作利率（主要指中期借貸便利利率）加點(diǎn)形成的方式報(bào)價(jià)，由全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心計(jì)算得出，為銀行貸款提供定價(jià)參考，而1月金融數(shù)據(jù)顯示目前利率水平適度。

　　復(fù)旦大學(xué)金融研究院兼職研究員董希淼認(rèn)為：“從政策執(zhí)行看，近期一系列穩(wěn)增長(zhǎng)、促發(fā)展的措施已經(jīng)出臺(tái)，效果正在顯現(xiàn)，1月信貸數(shù)據(jù)也顯示企業(yè)融資意愿增強(qiáng)，維持當(dāng)前利率水平有基礎(chǔ)。”

　　具體來(lái)看，1月人民幣貸款增加4.9萬(wàn)億元，同比多增9227億元，其中企業(yè)部門的中長(zhǎng)期貸款是主要支撐，信貸結(jié)構(gòu)延續(xù)改善趨勢(shì)。企業(yè)端融資需求恢復(fù)明顯，重大項(xiàng)目密集開(kāi)工推動(dòng)企業(yè)中長(zhǎng)期貸款增加。

　　“從1月金融數(shù)據(jù)看，信貸總量和企業(yè)信貸需求理想，一定程度反映目前利率水平整體保持適度；同時(shí)，1月70個(gè)大中城市新建商品住宅價(jià)格環(huán)比結(jié)束11連跌，預(yù)示樓市整體在逐步回暖，反映國(guó)內(nèi)因城施策穩(wěn)樓市政策效果逐步顯現(xiàn)，樓市預(yù)期在改善，短期調(diào)降房貸利率必要性有所下降。另外，考慮到1月存在季節(jié)性因素，利率調(diào)降需要進(jìn)一步經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)指引。”光大銀行宏觀金融市場(chǎng)部研究員周茂華向記者表示。

　　信貸開(kāi)門紅后需呵護(hù)資金面

　　作為L(zhǎng)PR風(fēng)向標(biāo)的MLF（中期借貸便利）政策利率繼續(xù)按兵不動(dòng)，也是2月LPR持平的預(yù)兆。央行已經(jīng)連續(xù)三個(gè)月增量續(xù)作MLF，2月15日開(kāi)展4990億元中期借貸便利（MLF）操作和2030億元7天期限逆回購(gòu)操作。本月MLF操作利率依然維持在2.75%的水平。而上一次MLF操作利率調(diào)整是在2022年8月份，彼時(shí)由2.85%下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)至2.75%。

　　2023年以來(lái)，可以看到1月信貸“開(kāi)門紅”的發(fā)力，以及貸款高增、經(jīng)濟(jì)回暖等因素對(duì)銀行的流動(dòng)性造成較大消耗，因此需要補(bǔ)充銀行體系中長(zhǎng)期流動(dòng)性，增加銀行貸款投放能力，進(jìn)一步延續(xù)拓展經(jīng)濟(jì)回升勢(shì)頭。

　　南京銀行資金運(yùn)營(yíng)中心金融市場(chǎng)研究部表示，2月以來(lái)，由于信貸投放較好、同業(yè)存單大量發(fā)行、大量逆回購(gòu)到期等因素，資金利率短期上行，非銀流動(dòng)性壓力階段性增加，隨后央行加大逆回購(gòu)?fù)斗牛珼R007（銀行間存款類機(jī)構(gòu)以利率債為質(zhì)押的7天期回購(gòu)利率）回歸至政策利率附近，央行增量續(xù)作MLF，呵護(hù)資金面的意圖仍較強(qiáng)。

　　東方金誠(chéng)宏觀分析師王青分析認(rèn)為，本月MLF加量續(xù)作，首先，這將補(bǔ)充銀行體系中長(zhǎng)期流動(dòng)性，增加銀行貸款投放能力。可以看到，1月PMI（采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)）全面大幅升至擴(kuò)張區(qū)間，經(jīng)濟(jì)回升勢(shì)頭已經(jīng)出現(xiàn)。在企業(yè)融資需求增加、穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力的共同作用下，1月實(shí)現(xiàn)信貸“開(kāi)門紅”，也對(duì)銀行體系流動(dòng)性形成較大消耗。接下來(lái)為拓展經(jīng)濟(jì)回升勢(shì)頭，需要銀行信貸投放繼續(xù)“適時(shí)靠前發(fā)力”。

　　“其次，受貸款高增、經(jīng)濟(jì)回暖預(yù)期升溫等因素影響，近期銀行同業(yè)存單利率上行較快。這會(huì)增加銀行對(duì)MLF操作的需求。歷史規(guī)律顯示，商業(yè)銀行（AAA級(jí)）1年期同業(yè)存單到期收益率上行至接近或高于MLF利率的水平，MLF往往會(huì)加量操作，反之亦然。”王青表示。

　　降準(zhǔn)降息還有戲？

　　LPR數(shù)據(jù)對(duì)于房貸利率將會(huì)產(chǎn)生影響。易居研究院研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)對(duì)記者表示，雖然LPR連續(xù)數(shù)月沒(méi)有下降，但至少是處于低位水平的。從這個(gè)角度看，房貸利率總體上會(huì)維持在一個(gè)較低水平，這是值得肯定的地方，未來(lái)房貸利率有進(jìn)一步下調(diào)的空間，或者說(shuō)維持較低利率的水平，這對(duì)于住房消費(fèi)成本的降低也會(huì)具有積極作用。

　　近期關(guān)于是否提前還貸的討論頻上熱搜，還貸者普遍認(rèn)為自己高位站崗。對(duì)此，嚴(yán)躍進(jìn)表示：“關(guān)于存量貸款利率是否下降，若是LPR不下調(diào)，那么理論上存量貸款基于今年LPR數(shù)據(jù)而做出下調(diào)，基本上是不存在的。當(dāng)然鑒于目前提前還貸中還是存在一些抱怨利率太高的問(wèn)題，那么也可以建議某些銀行針對(duì)一些房貸利率過(guò)高（如超過(guò)5%）進(jìn)行點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的溝通和協(xié)調(diào)，類似暫時(shí)推遲1年利率支出或其他協(xié)調(diào)方式，以進(jìn)一步降低存量貸款方面各類提前還款的壓力。”

　　存量房利率是否需要下調(diào)？從存量房利率變動(dòng)影響看，利弊較為均衡，最為關(guān)鍵還是國(guó)內(nèi)樓市預(yù)期是否改善，目前，房地產(chǎn)市場(chǎng)情緒呈現(xiàn)回暖跡象。

　　從2月16日國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的最新一期70城二手房?jī)r(jià)格指數(shù)來(lái)看，1月份全國(guó)70個(gè)城市二手住宅價(jià)格指數(shù)環(huán)比漲幅為-0.3%，同比漲幅為-3.8%。目前房?jī)r(jià)指數(shù)環(huán)比跌幅態(tài)勢(shì)已經(jīng)有所遏制，一線城市也改變了過(guò)去三個(gè)月二手房下跌的現(xiàn)象，率先上漲。

　　既然經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)變紅，年內(nèi)降準(zhǔn)降息是否還有希望？

　　民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬認(rèn)為，考慮到1月信貸實(shí)現(xiàn)旺盛“開(kāi)門紅”，2月對(duì)公信貸投放預(yù)計(jì)依然維持一定強(qiáng)度，在企業(yè)融資意愿增強(qiáng)、房地產(chǎn)市場(chǎng)活躍度有所上升的情況下，短期降準(zhǔn)降息的必要性下降。但在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇初期，寬松政策不會(huì)輕易退出，若后續(xù)金融數(shù)據(jù)“企業(yè)強(qiáng)居民弱”“政府強(qiáng)私人弱”的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題仍未改善，房地產(chǎn)修復(fù)未看到明顯拐點(diǎn)，不排除MLF降息等寬貨幣工具在兩會(huì)之后再次發(fā)力的可能性。

　　周茂華表示，1月金融數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)超預(yù)期，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)明顯，近期公布樓市數(shù)據(jù)呈現(xiàn)回暖跡象；對(duì)短期央行降準(zhǔn)、降息預(yù)期有所降溫，但預(yù)計(jì)降準(zhǔn)、降息可能性仍在。

　　“尤其是降準(zhǔn)仍有必要，主要是國(guó)內(nèi)需求元?dú)饣謴?fù)仍有一段路要走，復(fù)蘇基礎(chǔ)仍需要夯實(shí)，加之國(guó)內(nèi)積極財(cái)政政策，需要營(yíng)造適宜的貨幣環(huán)境。”周茂華認(rèn)為，尤其是降準(zhǔn)可能性更高，通過(guò)降準(zhǔn)或定向降準(zhǔn)，釋放銀行體系長(zhǎng)期限、低成本穩(wěn)定的流動(dòng)性，有助于穩(wěn)定銀行負(fù)債成本，增強(qiáng)銀行放貸能力，引導(dǎo)銀行金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)、重點(diǎn)新興領(lǐng)域支持力度，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。

　　“為避免傳統(tǒng)的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制失效，后續(xù)降準(zhǔn)、降息的時(shí)機(jī)需更好把握，全年降準(zhǔn)有0.5個(gè)百分點(diǎn)的空間，5年期以上LPR或繼續(xù)小幅調(diào)降10bp（基點(diǎn)）左右，定向政策（包括定向降息）預(yù)計(jì)是2023年的主基調(diào)。”溫彬表示，在調(diào)降5年期以上LPR促樓市回暖之外，更重要的是通過(guò)合理舉措下調(diào)存量高成本的按揭貸款利率，以減緩提前還貸潮，降低住房消費(fèi)者的負(fù)擔(dān)。

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責(zé)任編輯：張文