來源：市界
自帶充裕現(xiàn)金流的光環(huán)，茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖、洋河、汾酒等知名酒企，紛紛將觸手伸至離錢更近的金融業(yè)，無(wú)論是銀行、保險(xiǎn)公司，還是證券機(jī)構(gòu)都有其參控股的身影。而今，隨著背靠五糧液的宜賓銀行邁出上市動(dòng)作，一個(gè)萬(wàn)億規(guī)模的“白酒系”銀行隊(duì)伍正在謀求更大的棋局。
一則五糧液旗下銀行準(zhǔn)備上市的消息，使萬(wàn)億“白酒系”銀行露出了“冰山一角”。
最近，四川宜賓，當(dāng)?shù)爻巧绦小速e市商業(yè)銀行（簡(jiǎn)稱“宜賓銀行”）針對(duì)H股IPO項(xiàng)目公開選聘會(huì)計(jì)師事務(wù)所、聯(lián)席保薦機(jī)構(gòu)、主承銷商及營(yíng)銷總體協(xié)調(diào)人的消息，攪動(dòng)了這座川南小城的平靜。
雖然這兩年因?yàn)?span id=stock_sz300750>寧德時(shí)代，讓宜賓成為全球最大的動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)基地，被稱為“鋰都”，但這座有著4000年釀酒史的城市，白酒依然是當(dāng)?shù)刈畲蟮尿湴痢?/p>
2006年誕生在這里的宜賓銀行，從原宜賓市城市信用社改制成為宜賓市第一家政府控股的地方性法人金融機(jī)構(gòu)。而且有當(dāng)?shù)亍褒堫^”酒企五糧液集團(tuán)坐鎮(zhèn)，該行目前是四川省內(nèi)排名第二的城商行，僅次于四川銀行。
為了更好地服務(wù)第一大股東五糧液集團(tuán)及其上下游產(chǎn)業(yè)鏈，宜賓銀行在2017年專門成立了宜賓市商業(yè)銀行五糧液支行，推出了包括“基酒抵押貸款”“窖池抵押貸款”“五糧貸”“酒企高管信用貸”“白酒互助信用貸”等特色產(chǎn)品。
在外界看來，坐擁龐大現(xiàn)金流的酒企與收益穩(wěn)定的銀行的結(jié)合，互惠互利、相輔相成，但隨著白酒行業(yè)的景氣度出現(xiàn)波動(dòng)，影響著部分酒企業(yè)績(jī)，許多跟宜賓銀行一樣的“酒系”銀行，只要傳出上市，就會(huì)備受關(guān)注。可無(wú)論再怎樣低調(diào)地?cái)U(kuò)張，背靠酒企的銀行也要直面壓力了。
上市難度有多大？
距離提出上市目標(biāo)到公開遴選上市輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)，宜賓銀行用了不到一年時(shí)間，就邁出了IPO的第一步。
2021年年底，宜賓銀行曾透露上市意向，提出“加快建設(shè)成千億上市銀行”的目標(biāo)，并表示2022年資產(chǎn)規(guī)模達(dá)700億元以上，“力爭(zhēng)2023年、確保2025年實(shí)現(xiàn)上市”。
從年報(bào)看，截至2021年末，該行資產(chǎn)規(guī)模618億元，存款余額422億元，貸款余額304億元，分別比年初增長(zhǎng)20.85%、15.05%、37.77%，貸款增量居宜賓銀行業(yè)機(jī)構(gòu)第一。近期該行發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，資產(chǎn)規(guī)模已逾700億元。
產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)研究人士王劍輝表示，該行后續(xù)還要經(jīng)過IPO輔導(dǎo)、遞交上市資料、接受香港聯(lián)交所監(jiān)管審查，最后才能發(fā)行上市，一般需要1~2年時(shí)間。“H股上市難度預(yù)計(jì)不會(huì)太大，進(jìn)展順利的話1年內(nèi)就可以完成。”
不過，從已經(jīng)上市城商行的表現(xiàn)來看，一些背靠酒企大股東的銀行，在資本市場(chǎng)上的估值并不高，不少還出現(xiàn)過股價(jià)跌破凈資產(chǎn)值的情況。宜賓銀行難道沒有顧慮嗎？
融資渠道對(duì)于銀行等金融機(jī)構(gòu)來說尤為重要。宜賓銀行自成立以來，多次通過增資擴(kuò)股方式，才將注冊(cè)資本從最初不到1.1億元提升至目前的39億元。博通咨詢金融行業(yè)首席分析師王蓬博認(rèn)為，上市于宜賓銀行而言，又多了一條更直接的融資渠道，不僅能提高資本充足率水平，還會(huì)提升品牌價(jià)值。
從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來看，宜賓銀行近幾年的業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，去年凈利潤(rùn)更是實(shí)現(xiàn)了超60%的增幅。2019年~2021年，宜賓銀行分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.65億元、12.86億元、17.55億元，凈利潤(rùn)則分別為1.52億元、1.68億元、2.71億元（合并數(shù)據(jù)）。
但王蓬博提醒，白酒行業(yè)的波動(dòng)可能會(huì)短期內(nèi)影響酒系銀行的一些基礎(chǔ)指標(biāo)，以及以酒企為標(biāo)的的一些產(chǎn)品收益。
“白酒系”銀行漸成萬(wàn)億規(guī)模
不只是五糧液，自帶充裕現(xiàn)金流光環(huán)的酒企，比如茅臺(tái)、瀘州老窖、洋河集團(tuán)、汾酒集團(tuán)、安徽古井集團(tuán)、四川沱牌舍得集團(tuán)等，紛紛將觸手伸至離錢更近的金融業(yè)。無(wú)論是銀行、保險(xiǎn)公司，還是證券機(jī)構(gòu)，都有酒企參控股的身影。
在這些“現(xiàn)金牛”大佬看來，銀行不僅可以解決資金周轉(zhuǎn)需求，提高資金利用率，還能減少企業(yè)財(cái)務(wù)成本壓力；而對(duì)于銀行來說，白酒企業(yè)也是其存款的重要來源。
與宜賓銀行一樣，四川銀行背后也有著五糧液的身影。但要論參股銀行的數(shù)量，五糧液卻不及“茅臺(tái)系”企業(yè)和洋河集團(tuán)。
茅臺(tái)集團(tuán)對(duì)金融板塊的定位是“茅臺(tái)未來發(fā)展新的增長(zhǎng)極”，并提出“要像做酒一樣做好金融產(chǎn)品和服務(wù)”。據(jù)機(jī)構(gòu)不完全統(tǒng)計(jì)，茅臺(tái)集團(tuán)旗下參控股的金融公司有12家，覆蓋銀行、保險(xiǎn)、基金、證券、財(cái)務(wù)公司、租賃公司等。
在布局銀行方面，“茅臺(tái)系”的企業(yè)參股了貴陽(yáng)銀行、貴州銀行、貴陽(yáng)鳳崗村農(nóng)商行和仁懷茅臺(tái)農(nóng)村商業(yè)銀行，洋河集團(tuán)則是江蘇宿豫東吳村鎮(zhèn)銀行、江蘇泗洪東吳村鎮(zhèn)銀行、江蘇泗陽(yáng)東吳村鎮(zhèn)銀行的重要股東。
據(jù)了解，貴州銀行由遵義銀行演化而來，早在遵義銀行成立之時(shí)，貴州茅臺(tái)便已在其中布局，隨著后續(xù)增資擴(kuò)股，茅臺(tái)的持股占比一路上升。
2012年，遵義銀行與安順銀行、六盤水銀行進(jìn)行合并變身為貴州銀行后，貴州茅臺(tái)將所持股份從15.27%稀釋至7%左右。截至目前，又經(jīng)歷了幾輪增次擴(kuò)股后，貴州茅臺(tái)持有貴州銀行股份為12%，僅次于該行第二大股東貴州省財(cái)政廳，茅臺(tái)股份在貴州銀行的存款規(guī)模超百億。
在茅臺(tái)的加持下，貴州銀行的成長(zhǎng)速度極快。經(jīng)過十年的發(fā)展，該行總資產(chǎn)已經(jīng)從百億元，達(dá)到5282.72億元，注冊(cè)資本也增至145.88億元，并于2019年完成H股上市。
而這也不是茅臺(tái)持股的第一家上市銀行。2016年，貴陽(yáng)銀行比貴州銀行提早三年在A股上市。彼時(shí)，貴陽(yáng)銀行注冊(cè)資本22.99億元，總資產(chǎn)3722.53億元，但現(xiàn)在，其注冊(cè)資本增至36.56億元，截至今年三季度，該行總資產(chǎn)已達(dá)6395.17億元。
比茅臺(tái)集團(tuán)更早布局金融業(yè)的是瀘州老窖集團(tuán)，旗下最重要的銀行資產(chǎn)是瀘州銀行。2018年底，瀘州銀行登陸H股，當(dāng)年資產(chǎn)總額只有825.5億元，而今年上半年，該行總資產(chǎn)已高達(dá)1445.38億元。
上市為這些中小銀行帶來的利好顯而易見，不僅加速促進(jìn)公司成長(zhǎng)，擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，也讓原始股東的股權(quán)價(jià)值翻了好幾倍。這些年的資本市場(chǎng)，不斷有“酒系”銀行傳出上市消息。但并非所有城商行的IPO之路都走得順利。
古井貢酒的母公司安徽古井集團(tuán)則是亳州藥都農(nóng)商行的第一大股東，持股比例為9.25%，同時(shí)也是安徽蒙城農(nóng)商行持股約6.86%的第二大股東。據(jù)了解，亳州藥都農(nóng)商行早在2014年就積極謀劃上市，2018年3月進(jìn)入A股排隊(duì)序列，目前仍處于“預(yù)先披露更新”狀態(tài)。
背靠四川沱牌舍得集團(tuán)的遂寧銀行，2019年就在謀劃H股上市。為了提高資本充足率，成功完成IPO，遂寧銀行自2015年開始發(fā)行各類債券488只。Wind數(shù)據(jù)顯示，其累計(jì)債券融資規(guī)模為677.4億元，目前仍存續(xù)的有30只。
盡管如此，但“酒系”銀行仍在低調(diào)擴(kuò)張，其中不乏山西杏花村汾酒集團(tuán)持股的山西交城農(nóng)商行，四川劍南春集團(tuán)持有陜西楊凌農(nóng)商行、綿竹浦發(fā)村鎮(zhèn)銀行，以及被浙江酒企業(yè)古越龍山加持的紹興銀行等城商行。
白酒雖好，不可“貪杯”
“實(shí)際上不光是白酒巨頭，很多地方的實(shí)體產(chǎn)業(yè)都在積極參與布局金融版塊，在銀行和保險(xiǎn)公司成立之初參與過股權(quán)投資。”王蓬博表示。
在他看來，一方面這些大企業(yè)自身就是銀行的大客戶，信譽(yù)度高，有高額授信和較高的話語(yǔ)權(quán)；另一方面，企業(yè)也可借助金融行業(yè)保障資金需求，借助供應(yīng)鏈金融等產(chǎn)品也更容易控制產(chǎn)業(yè)上下游，“實(shí)際上是雙贏的體現(xiàn)”。
但近年來，受疫情反復(fù)等因素影響，以宴席為主的各類白酒消費(fèi)場(chǎng)景在多地受限較為明顯，同時(shí)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化也進(jìn)一步影響了中高端白酒的市場(chǎng)需求，部分酒企遭受沖擊，這也讓跟其深度“綁定”的銀行感受到寒意。
天風(fēng)證券在研報(bào)中選取山西汾酒、舍得酒業(yè)、水井坊和酒鬼酒作為次高端酒進(jìn)行分析指出，上半年因二季度疫情反彈嚴(yán)重，白酒消費(fèi)場(chǎng)景受到較大限制，次高端受疫情影響嚴(yán)重，加之去年同期基數(shù)較高，導(dǎo)致短期業(yè)績(jī)承壓。
數(shù)據(jù)顯示，2022上半年，次高端酒營(yíng)收總體同比增長(zhǎng) 27.17%，其中第一季度和第二季度分別同比增長(zhǎng) 47.67%、-1.34%，上半年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)36.06%，第一季度和第二季度分別增長(zhǎng)71.05%、-11.88%。
如此情形下，若是銀行機(jī)構(gòu)對(duì)酒企依賴過度，不利因素或?qū)?huì)進(jìn)一步傳導(dǎo)到自身，使銀行在本就復(fù)雜嚴(yán)峻的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中更加受挫，上市之路或許變得更困難。
2018年瀘州銀行在上市前夜，緊急降低關(guān)聯(lián)交易，只因該行第一大股東瀘州老窖集團(tuán)的下屬公司是其最大貸款客戶。
當(dāng)年7月，大公國(guó)際資信評(píng)估有限公司對(duì)該行主體與相關(guān)債項(xiàng)評(píng)級(jí)進(jìn)行評(píng)估，指出2017年末及2018年3月末，瀘州銀行貸款客戶集中度較高，單一最大客戶貸款比例和最大十家客戶貸款比例整體呈上升趨勢(shì)，“不利于風(fēng)險(xiǎn)分散”。
為了順利上市，瀘州銀行在更新的招股書中，關(guān)于瀘州老窖集團(tuán)作為瀘州銀行的關(guān)聯(lián)方，再?zèng)]有相關(guān)貸款信息披露。
而“含茅度”最高的貴州銀行是茅臺(tái)的結(jié)算銀行，雙方關(guān)聯(lián)交易更多，“茅臺(tái)營(yíng)銷公司”和“茅臺(tái)醬香公司”會(huì)把銷售款存至該行，同時(shí)“茅臺(tái)財(cái)務(wù)公司”還與貴州銀行展開同業(yè)存款業(yè)務(wù)。
但2019年12月底，貴州銀行上市首日遭遇破發(fā)。當(dāng)時(shí)業(yè)內(nèi)有聲音認(rèn)為，出于關(guān)聯(lián)交易的種種限制，該行能夠享受到大股東茅臺(tái)集團(tuán)的積極推動(dòng)作用“不能被高估”。
外界更希望這些背靠酒企的銀行，能展現(xiàn)更多業(yè)務(wù)拓展和風(fēng)險(xiǎn)控制能力，減少依賴當(dāng)?shù)卣痛蠊蓶|，否則一旦受到經(jīng)濟(jì)大環(huán)境和周期波動(dòng)影響，資產(chǎn)質(zhì)量存在較大惡化的可能。
不過，王蓬博認(rèn)為，雖然部分城商行會(huì)出現(xiàn)過度依賴當(dāng)?shù)卮笮推髽I(yè)的現(xiàn)象，但這類企業(yè)由于有著雄厚的資金實(shí)力，實(shí)際上也是在給銀行的長(zhǎng)期健康發(fā)展做背書，“可能短期內(nèi)影響銀行的一些基礎(chǔ)指標(biāo)，以及以酒企為標(biāo)的的一些產(chǎn)品收益，但同時(shí)也倒逼銀行做零售方向的產(chǎn)業(yè)數(shù)字化變革，不再僅僅依靠傳統(tǒng)大客戶。”
對(duì)于宜賓銀行赴港上市的展望，王劍輝表示，其發(fā)展路徑旨在圍繞本地區(qū)的資源優(yōu)勢(shì)進(jìn)行業(yè)務(wù)的深耕細(xì)作，但在方向明晰的情況下，具體的業(yè)務(wù)規(guī)劃、落地方案仍需要持續(xù)探索和深化。
縱觀背靠酒企大股東的銀行，大多是區(qū)域性的中小銀行，且隨著部分酒企業(yè)績(jī)下滑，它們?cè)谫Y本市場(chǎng)也得不到更高的估值。
在行業(yè)人士看來，好在還有本土資源優(yōu)勢(shì)，這些“酒系”銀行可以嘗試多去拓展其他新興產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)，但在擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模的同時(shí)，仍要預(yù)防潛在的金融風(fēng)險(xiǎn)，注重資產(chǎn)規(guī)模和盈利能力的平衡發(fā)展。
責(zé)任編輯：宋源珺
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