◎張欣然

　　11月17日，在央行加大逆回購操作規模，以及部分銀行通過X-repo（銀行間債券市場質押式回購匿名點擊業務）融出低成本資金的影響下，連續3日下跌的債券市場情緒緩和。

　　當日，多數利率債收益率開始下行，國債期貨迎來上漲，資金面企穩。截至收盤，1年期AAA中債商業銀行同業存單到期收益率較前一日下行14個基點至2.51%。

　　央行11月17日公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，央行以利率招標方式開展了1320億元7天逆回購操作，中標利率為2.00%。由于當日有90億元逆回購到期，央行在公開市場實現凈投放1230億元。

　　“11月16日央行在公開市場凈投放了630億元。17日相較于前一天增加了近一倍的公開市場投放量，體現了央行呵護市場流動性的意圖。”一位交易員說。

　　一位券商投資總監表示，國債期貨是不錯的市場情緒觀察指標，在市場流動性緊張之時，金融機構出于對未來利率上行的擔憂，一般會開空國債期貨來對沖風險。

　　“在現券賣不掉的時候，金融機構會用國債期貨做對沖，而目前國債期貨價格企穩，這代表機構流動性問題并不大。”該投資總監說。

　　11月17日，國債期貨各期限品種悉數迎來上漲。截至收盤，10年期國債期貨（T2303）報收99.825元，上漲0.520元，漲幅0.52%；5年期國債期貨（TF2212）報收102.275元，上漲0.315元，漲幅0.31%；2年期國債期貨（TS2212）報收101.945元，上漲0.160元，漲幅0.16%。

　　關于市場止跌的原因，分析人士認為，一是央行在當日公開市場加大了凈投放量；二是部分銀行通過X-Repo這一市場化工具投放資金。這些因素釋放出多渠道穩定流動性、提振市場信心的重要信號。

　　“早上X-repo隔夜的價格大概是1.65%，實現了426億元的融出資金。下午的資金價格大概在1.35%，相較于昨天2.0%左右的資金價格，資金成本明顯降低了。”一位交易員說。

　　與央行在公開市場僅向銀行等一級交易商提供資金有所不同，部分銀行通過X-Repo融出低成本資金，可令非銀行類機構雨露均沾，有利于改善流動性分布不均的格局。“銀行通過X-Repo釋放流動性，有助于緩解市場緊張情緒。近期債券市場波動的確有些過度，市場需要穩定信心的信號。”一位銀行理財投資經理說。

　　11月16日，央行發布的《2022年第三季度中國貨幣政策執行報告》提出，綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，保持貨幣供應量和社會融資規模合理增長，為鞏固經濟回穩向上態勢、做好年末經濟工作提供適宜的流動性環境。

　　關于后市，市場人士表示，短期市場流動性企穩，但長期利率走勢還須觀察未來的政策。

　　海通證券固定收益團隊發布研報顯示，當前經濟基本面持續修復，短期來看核心通脹水平比較低，整體并不構成貨幣政策的轉向。10年期國債利率達到2.85%至2.90%左右的高位后，隨著債市情緒緩解、央行流動性投放增加，債市或在新的利率中樞趨于震蕩，利率持續大幅單邊上行可能暫告一段落。

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責任編輯：張文