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　　緊跟15日的年內最大規(guī)模MLF操作，11月末央行再次端出“麻辣粉”。這是今年以來，央行首次在月內兩次開展MLF操作。也由此，央行本月共開展了10000億元的MLF操作。

　　央行30日公告稱，為維護月末流動性平穩(wěn)，2020年11月30日人民銀行開展2000億元中期借貸便利（MLF）操作和1500億元逆回購操作。MLF期限為1年，中標利率2.95%，逆回購期限為7天，中標利率2.2%。

　　公告同時稱，將于12月15日開展中期借貸便利（MLF）操作（含對12月7日和16日兩次MLF到期的一次性續(xù)做），具體操作金額將根據市場需求等情況確定。根據Wind數據顯示，今日有400億元逆回購到期。

　　對于此次額外的MLF操作，江海證券首席經濟學家屈慶表示，這是由于目前市場整體中長期利率水平有所上行，銀行同業(yè)存單發(fā)行利率仍處在高位。另外，在銀行負債成本上升的背景下，三季度中國貨幣政策執(zhí)行報告顯示，9月份貸款利率較去年末下行，但環(huán)比6月末有小幅上行。

　　屈慶表示，近期央行操作風格較以往有所變化，流動性環(huán)境也保持在相對寬松的狀態(tài)。為對沖疫情反復帶來的影響，宏觀經濟上保持穩(wěn)定，同時也要穩(wěn)定利率水平，這時候通過投放MLF中長期資金，有助于市場穩(wěn)定。

　　近期，同業(yè)存單發(fā)行利率創(chuàng)下今年來新高，Wind數據顯示，11月25日、11月30日同業(yè)存單票面利率的加權值分別為3.3%和3.4%，僅次于去年12月30日水平。

　　對于10月以來同業(yè)存單“量價齊升”的趨勢，國泰君安固收首席分析師覃漢認為，核心原因仍在銀行負債端壓力，次要原因在資金面預期。目前存單利率在MLF利率上方已經持續(xù)接近三個月，存單利率與MLF利率之差接近2016年同期。

　　不過，盡管臨近月末，短端資金面并未出現大幅趨緊。上周五，上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）隔夜下降46.2個基點，其他各期限資金利率小幅上行。DR001加權平均利率跌至0.82%，創(chuàng)下本季度新低。

　　光大證券固定收益首席分析師張旭表示，從資金面看，前期R001已經處于非常低的位置，例如上周五是0.89%。今天央行開展2000億元MLF操作，向市場投放資金，可能主要是為了平抑中期（如1年期）利率。

　　“無論是從理論上還是從實證上看，中期利率對于信用債利率的傳導能力都強于1天期限。”張旭表示，從操作的時間上看，如果于12月15日一次性大量操作，那么既無法覆蓋11月初的逆回購疊加MLF到期，也容易和12月中下旬的財政集中投放撞車。所以，11月30日先操作一次是非常有必要的。

　　在近期信用債違約事件的背景下，不少市場人士認為，央行近期連續(xù)投放中長期的流動性，與穩(wěn)定債市情緒不無關系。

　　開源證券首席固定收益分析師楊為敩認為，整體來說，總量貨幣政策仍然難言寬松，利率債在短期仍然承擔著偏大的壓力，無論是預期還是現實都很難推動利率提前于經濟增長而見頂，建議在利率債上維持短久期、低杠桿的防御方案。

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責任編輯：張文