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月末年底，資金面暖意漸濃，“央媽”愛意更濃。
上周一連5天默默給市場“補(bǔ)水”后，11月30日，央行高調(diào)地派發(fā)了一個“大紅包”：1500億元央行逆回購，外加2000億元“麻辣粉”（MLF，中期借貸便利），短期和中期資金雙管齊下，單日凈投放資金超過3000億元。
不光是逆回購加量，這碗“麻辣粉”更是讓市場倍感驚喜——這是在11月16日央行已對月內(nèi)MLF到期一次性續(xù)做基礎(chǔ)上的“計(jì)劃外”手筆，凸顯央行對月末年底資金面的呵護(hù)之意。
消息一出，資金面穩(wěn)了，股債市場都“笑了”，上午國債期貨全線上漲，上證指數(shù)漲超1%，金融板塊領(lǐng)漲大市，北向資金凈買入超80億元。
這個冬天，有“央媽”送溫暖，資金面應(yīng)該是穩(wěn)了！
不光加量 還有額外驚喜
11月最后一天，央行給了市場一個大大的驚喜。
來源：央行網(wǎng)站
11月30日早間，央行公開市場業(yè)務(wù)交易公告準(zhǔn)時出爐，內(nèi)有三大信息：
一是開展2000億元1年期MLF操作，中標(biāo)利率2.95%；
二是開展1500億元7天期央行逆回購操作，中標(biāo)利率2.2%；
三是預(yù)告12月MLF操作安排——將于12月15日開展中期借貸便利（MLF）操作（含對12月7日和16日兩次MLF到期的一次性續(xù)做）。
利率不變，這不是重點(diǎn)，重點(diǎn)在量。
與前一日相比，央行逆回購交易量增加300億元至1500億元，創(chuàng)出11月下半月新高。數(shù)據(jù)顯示，今日只有400億元央行逆回購到期，僅此一項(xiàng)，央行已實(shí)現(xiàn)資金凈投放1100億元，且凈投放量比前一日多700億元。
更讓市場感到驚喜的是，在通過逆回購操作已凈投放逾千億資金的基礎(chǔ)上，央行又端出了一碗2000億元的“麻辣粉”。
按常理，這碗“麻辣粉”本不在計(jì)劃內(nèi)。
11月16日，央行已開展了8000億元MLF操作，且已表明當(dāng)次操作含對11月5日和16日兩次MLF到期的續(xù)做。也就是說，央行此前已完成對本月6000億元到期MLF的續(xù)做，而且是超額續(xù)做，凈釋放中期資金2000億元。而近年來，央行已形成按月開展MLF操作的慣例，每月一次，每次基本安排在15日左右進(jìn)行。
可見，11月30日這次MLF操作純屬“計(jì)劃外”，是“央媽”給市場額外派發(fā)的“大紅包”。
算上之前的8000億元，11月，央行共開展1萬億元MLF操作，創(chuàng)出歷史新高。
輸送“真金白銀” 釋放積極信號
央行為何這么做？
短期看，主要是為了穩(wěn)市場穩(wěn)預(yù)期，防范月末貨幣市場流動性波動。
其實(shí)，短期資金面比較寬松，上周銀行間市場隔夜回購利率DR001自1.93%一線持續(xù)回落，全周下行67BP。11月27日，DR001跌至0.82%，跌破1%。
據(jù)了解，11月是傳統(tǒng)的財(cái)政投放月份，月末財(cái)政支出力度加大，增加了流動性供給。
財(cái)政支出發(fā)力，卻未見央行收力。上周，央行一連5日通過公開市場操作實(shí)施資金凈投放，累計(jì)凈投放1300億元。
“上周投放力度不算很大，但在月底顯得不尋常。”市場人士稱，以往較多時候，為了對沖財(cái)政投放對流動性的影響，月末央行一般不會進(jìn)行流動性投放。
加上11月30日一天就投放了3500億元，如此的做法自然更不尋常了。有債券交易員稱，央行連續(xù)實(shí)施資金凈投放，釋放了積極信號，有利于穩(wěn)定市場預(yù)期。
據(jù)了解，近期發(fā)生的債券違約事件，在金融市場上造成了一定的負(fù)面影響，貨幣市場亦受到波及?！疤貏e是，受市場風(fēng)險偏好下降影響，交易對手提高了對質(zhì)押券要求，加大了非銀機(jī)構(gòu)融資難度，疊加月末銀行類機(jī)構(gòu)融出謹(jǐn)慎，流動性分層的現(xiàn)象有所加重，引發(fā)對月末流動性出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性緊張的擔(dān)憂?！庇袀灰讍T說。
上周，隔夜與7天期回購利率、銀行間市場與交易所市場回購利率的利差均創(chuàng)出階段新高，一定程度上反映出借入跨月資金及非銀機(jī)構(gòu)融資難度上升。11月27日，銀行間市場上，7天期回購利率DR007與DR001的利差達(dá)155BP，創(chuàng)了四季度以來新紀(jì)錄。
值得一提的是，國務(wù)院金融委日前召開會議，研究規(guī)范債券市場發(fā)展、維護(hù)債券市場穩(wěn)定工作，提出五點(diǎn)要求，其中一點(diǎn)就是加強(qiáng)部門協(xié)調(diào)合作，健全風(fēng)險預(yù)防、發(fā)現(xiàn)、預(yù)警、處置機(jī)制，加強(qiáng)風(fēng)險隱患摸底排查，保持流動性合理充裕，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的底線。
短期看，央行輸送大量“真金白銀”，有助于提升大型機(jī)構(gòu)融出資金的意愿，改善流動性供給及預(yù)期。加上財(cái)政投放的因素，相當(dāng)于給月底資金面上了“雙保險”。
更長期看，央行此舉可能也有緩解銀行負(fù)債壓力的考慮。近期同業(yè)存單利率屢創(chuàng)新高， 最新一期國庫現(xiàn)金定存招標(biāo)利率也出現(xiàn)調(diào)升，均反映出銀行負(fù)債壓力加大，缺乏中長期流動性的問題比較突出。
“紅包雨”來襲
股債市場都“笑了”
需指出的是，央行在意外開展MLF操作的同時，對12月MLF操作安排也進(jìn)行了預(yù)告。此舉或許是為了表明11月MLF操作有特殊性，未來大概率仍回歸每月一次操作的習(xí)慣。
不過，分析人士認(rèn)為，央行11月操作具有一定信號意義，或表明年底階段央行將更注重保持流動性合理充裕和貨幣市場總體穩(wěn)定。
天風(fēng)證券孫彬彬團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)，在今年12月和明年1月等可能出現(xiàn)季節(jié)性流動性緊張的時間段，央行仍會精準(zhǔn)投放MLF和OMO進(jìn)行對沖，流動性整體保持緊平衡而不會簡單收緊，DR007繼續(xù)圍繞7天OMO利率波動，同業(yè)存單利率逐步上升的勢頭可能會有所變化。
不光是央行投放，未來一段時間大額財(cái)政投放同樣可期。據(jù)了解，年內(nèi)剩余時間財(cái)政支出存在較大發(fā)力空間，財(cái)政投放量有望明顯超過往年同期水平。機(jī)構(gòu)認(rèn)為，隨著年底財(cái)政加大支出力度，流動性供應(yīng)有望得到明顯改善，不光有助于提高超儲率，銀行負(fù)債壓力也將有所緩解。
11月30日，央行“紅包雨”來襲，資金面穩(wěn)了，股債市場都笑了。
Shibor漲跌互現(xiàn)，隔夜Shibor低位反彈，其他品種均波動不大。
來源：中國貨幣網(wǎng)
債券市場方面，國債期貨應(yīng)聲上漲，上午全線收高。其中，10年期國債期貨大漲0.3%?，F(xiàn)券市場上，截至11：30，10年期國債活躍券成交利率大幅下行逾3BP，重回3.3%以內(nèi)。
來源：Wind
對于A股市場而言，靚麗的PMI數(shù)據(jù)與央行大額投放無異于是雙重利好。截至上午收盤，上證指數(shù)午盤上漲1.07%，創(chuàng)業(yè)板指漲1.04%。金融板塊領(lǐng)漲大市，建設(shè)銀行漲超5%。北向資金凈買入超80億元。
來源：Wind
責(zé)任編輯：張文
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