新浪財經(jīng)訊 7月25日消息，2020國際貨幣論壇今日線上開幕，本次論壇主題為“新發(fā)展格局下的全球金融中心建設(shè)”。全國政協(xié)委員、中國證監(jiān)會原主席肖鋼發(fā)表演說。

　　肖鋼表示，今年以來，中國金融市場和國際市場相比，表現(xiàn)出比較穩(wěn)定的態(tài)勢和較強的韌性。滬深兩市IPO數(shù)量，超過了納斯達克和紐交所。債券市場方面，我國國債市場發(fā)展比較快，公司信用債也發(fā)展較快。同時，我國外匯市場供求保持基本平衡。

　　附發(fā)言實錄：

　　謝謝主持人，今天我很榮幸有機會參加中國人民大學(xué)國際貨幣論壇，根據(jù)論壇的主題，我今天想給大家分享一下關(guān)于打造全球人民幣金融資產(chǎn)配置中心的問題。

　　大家都知道今年上半年全球疫情蔓延，引起了全球金融市場的大幅波動。股票、債券、黃金、匯率、期貨、原油等各大類資產(chǎn)價格震蕩，特別是美國的股市在3月份時一度四次熔斷，引發(fā)了其他11個國家的股市熔斷。

　　從上半年全球股市和債券市場的情況來看，我們可以把全球的資產(chǎn)、大類資產(chǎn)分為兩大類。一大類就是避險類資產(chǎn)比如說國債、黃金等，另一類是風(fēng)險類資產(chǎn)比如股票。從上半年的情況來看總體上避險類資產(chǎn)表現(xiàn)的還是比較好的，上半年漲的最多的是黃金，漲幅達40%，債券是其次。

　　分季度來看，第一季度和第二季度呈現(xiàn)出相反的趨勢。第一季度是在疫情最為嚴重的時期，所以避險類資產(chǎn)上漲的比較好，也就是我們講的黃金、國債這一類的資產(chǎn)上漲比較多，一季度股票、原油下跌很多。從第二季度來看，疫情在不同的國家發(fā)展蔓延情況不同，有的有緩解，但有的還在加劇。總體而言二季度避險類資產(chǎn)的價格在下跌，風(fēng)險類資產(chǎn)的價格在上升，比如說股票在二季度就開始反彈了，原油在二季度也有大幅度的反彈，二季度到現(xiàn)在黃金、債券是震蕩調(diào)整階段。

　　盡管國際金融市場出現(xiàn)動蕩，但中國的金融市場和國際市場相比表現(xiàn)出比較穩(wěn)定的運行態(tài)勢和較強的韌性。中國的股票市場總體上實現(xiàn)了一個比較快的增長。特別是滬深兩市IPO的數(shù)量應(yīng)該超過了納斯達克和紐約交易所。從債券市場來看，我們的國債市場發(fā)展較快，公司信用債也發(fā)展較快，所以應(yīng)該說上半年我們的公司信用類債券發(fā)行也是比較多的。從人民幣匯率來看，外匯市場的供求保持了基本的均衡。外匯儲備也有所上升、人民幣匯率是彈性增強，匯率一直保持一個雙向波動的態(tài)勢，整體上是穩(wěn)定的。

　　中國的金融市場表現(xiàn)出比較穩(wěn)定的態(tài)勢和較強的韌性，同時還具有很強的活力。外資比較看好人民幣金融資產(chǎn)，也就是說我們的金融資產(chǎn)在全球的吸引力顯著提升。為什么外資會青睞人民幣的金融資產(chǎn)呢？我想在這里給大家分享一些情況和原因。

　　據(jù)有關(guān)資料統(tǒng)計，2019年底，外資機構(gòu)配置人民幣的金融資產(chǎn)已達6.4萬億人民幣，且年均保持20%的增長速度。從股票市場來講，截止到今年7月10號，僅僅通過滬、深港通這兩個渠道進入到A股的外資凈買入就已經(jīng)超過1700億元人民幣。

　　到今年6月末，外資持有中國A股股票余額已達到3684億美元，比上一年增長13%，實現(xiàn)了2位數(shù)的增速。外資持有的中國債券余額也達到3691億美元，比上一年增長10%，債券持有額是2016年外資持有額的3倍。截止到今年6月底，境外機構(gòu)債券托管量達到2.19萬億元，比5月末多增加829億元，同比大幅提高33%，這是5月份、6月份的環(huán)比數(shù)據(jù)。

　　除人民幣金融資產(chǎn)吸引外資以外，外國直接投資也取得了很好的成效。今年上半年我國利用外資就達到4722億元人民幣，特別是二季度我國利用外資增長了8.4%。從全球來講直接投資也是萎縮的，我們二季度利用外資能夠?qū)崿F(xiàn)增長8.4%很不容易。

　　這些情況都說明了外資對中國市場是很有興趣的，中國的吸引力越來越大。為什么外資會對人民幣資產(chǎn)有這么大的興趣？我分析主要有以下幾個方面的原因。

　　一是中國是穩(wěn)定全球經(jīng)濟的中流砥柱。我們最近剛剛已經(jīng)發(fā)布上半年中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)，中國經(jīng)濟第二季度已經(jīng)實現(xiàn)了3.2%的增長。規(guī)模以上的工業(yè)增加值、工業(yè)企業(yè)的利潤都由負轉(zhuǎn)正。我們制造業(yè)的PMI連續(xù)4個月穩(wěn)定在榮枯線以上，服務(wù)業(yè)的生產(chǎn)指數(shù)也是由降轉(zhuǎn)升。

　　整體的投資增長還是有降幅，但是降幅持續(xù)收窄，消費在提速。所以這充分體現(xiàn)了中國經(jīng)濟的內(nèi)在韌性與活力，應(yīng)該說為全球經(jīng)濟復(fù)蘇注入了強大的信心和動力。所以這樣一個經(jīng)濟恢復(fù)增長的情況有利于增強境外投資者對人民幣資產(chǎn)的信心，特別是吸引長線資本流入。

　　第二個原因是A股在全球主要的股市當(dāng)中的估值還是相對偏低，截止到6月30日，滬深300指數(shù)的市盈率為12.69倍、低于標準500指數(shù)26.7倍，德國的（Bx）指數(shù)23.33倍，日經(jīng)225指數(shù)的26.19倍，所以和這些主要的股指相比A股應(yīng)該說是盈利比較好的一個資產(chǎn)配置。由于人民幣和美元的利差在擴大，十年期美國國債現(xiàn)在實際收益率已跌到0以下，而中國10年期國債收益率還在3%左右。所以對于持有美元流動性的投資者而言，人民幣資產(chǎn)當(dāng)然具有比較高的吸引力。

　　從固定收益產(chǎn)品的投資來看，雖然我們應(yīng)對疫情的沖擊不斷調(diào)低利率，但是中國的利率水平仍然是比較合適的。由于一方面我們要調(diào)低利率水平來應(yīng)對疫情對企業(yè)的沖擊、減輕企業(yè)的負擔(dān)，但同時也要看到中國利率市場化也在加快，所以通過利率市場化以后，又放松了對利率的遏止，所以這兩方面的因素使得中國的利率保持在一個比較合理的水平。從中國的長期供給和需求平衡來看，我們國家既沒有通貨膨脹的壓力、同時又沒有通貨緊縮的擔(dān)憂，所以在這種情況下保持這樣的利率水平還是非常有利于做固定收益產(chǎn)品投資的。

　　從權(quán)益類投資來看，中國的資產(chǎn)也具有長期投資價值，特別是結(jié)構(gòu)性價值比較凸顯。歐美很多的上市公司因為受疫情沖擊，利潤也在減少，所以他們的企業(yè)就紛紛暫停股票回購，過去十年歐美的很多上市公司用大量的現(xiàn)金來回購股票，這對于股價上漲投資以及回報是有好處的，但疫情發(fā)生以后歐美很多的上市公司就停止了股票的回購。一部分上市公司還停止了分紅，這給境外基金回報造成很大壓力。加上疫情以后歐美的央行實施無底線的量化寬松政策，普遍實行零利率、負利率，這使金融資產(chǎn)的收益率大大下降。

　　在這種背景下人民幣資產(chǎn)的安全性、收益性和穩(wěn)健性優(yōu)勢就得以突出。比如說摩根士丹利今年上半年發(fā)布報告，把中國列為資產(chǎn)避難國。從MSCIWORK這樣一個全球新興市場股票指數(shù)來分析，納入到MSCIWORK指數(shù)里面公司大概有三個特點。第一個特點它的市值在50到100億美元這樣的區(qū)間。第二個它是屬于新興的，但同時又是比較穩(wěn)定的行業(yè)。比如說醫(yī)藥類的行業(yè)，生物醫(yī)藥本身是新興的行業(yè)，但是它又不是完全沒有產(chǎn)品的銷售、成熟的產(chǎn)品銷售，它很多產(chǎn)品都比較穩(wěn)定，所以它又是新興的行業(yè)同時又是比較穩(wěn)定的行業(yè)，這是第二個標準。第三個它的營業(yè)收入復(fù)合增長率比較快，所以把這三個因素考慮進來MSCI全球公司的股票指數(shù)就形成股票指數(shù)，這個指數(shù)是全球很多機構(gòu)投資者所追隨的。中國符合這三個條件的公司占到52%，而美國只占18%。所以可見中國的資產(chǎn)是有吸引力的。

　　第三個原因是中國資本市場已成為全球規(guī)模最大的市場之一，股票市場加上債券市場一共達到160萬億，居全球第二。我們的公募基金市場也躋身全球第五。如果我們加上公募基金、再加上信托類的基金，再加上資產(chǎn)管理的產(chǎn)品，其實也是帶有一定的公募基金類性質(zhì)。如果把這三大塊加起來，我們在全球基金市場的地位大概位居第三。所以這么大一個容量的市場，較高的活躍度和較大的韌性，特別是我國的股票和債券已被納入多個主流國際指數(shù)，一旦納入到國際指數(shù)，境外長期資金就會跟隨配置，所以也吸引了更多長期資金來配置人民幣資產(chǎn)。

　　第四個原因是近年來擴大金融開放的各項舉措、效果顯現(xiàn)。我們今年以來宣布了也實施了一系列的金融對外開放的舉措，比如取消了QF、MQF的投資額度，比如取消了金融機構(gòu)外資持股比例的限制等等，那這樣的話對于境外投資者參與中國金融市場的資產(chǎn)配置便利度就得到了大大的提高。

　　基于以上原因，我覺得中國金融資產(chǎn)對外資企業(yè)有大大的增強。我國要成為全球金融資產(chǎn)的配置中心，對中國的經(jīng)濟、金融運行還是有著重要的意義。

　　第一是有利于為中國企業(yè)發(fā)展提供多元化的資金來源，有利于促進科技創(chuàng)新、推進混合所有制改革、改善我們的公司治理、增強國際競爭能力。

　　第二是有利于深化中國金融市場化的估值和定價，倒逼國內(nèi)金融機構(gòu)提高產(chǎn)品質(zhì)量和服務(wù)水準，為國內(nèi)外投資者營造更加公開、透明的市場環(huán)境，提供更加多元化、多層次的金融產(chǎn)品和服務(wù)。同時進一步規(guī)范和發(fā)展中國的資產(chǎn)管理行業(yè)。

　　第三是有利于我國國際收支平衡，隨著未來貿(mào)易順差可能會減少，我們需要逐步擴大資本項下的外匯流入。加強金融市場的可兌換的程度，讓更多的外資進入中國的金融市場來配置資產(chǎn)，這個是有利于我們整個國際收支平衡的。

　　第四是有利于提升中國在全球治理大眾的話語權(quán)和規(guī)則制定權(quán)，加快發(fā)展現(xiàn)代金融服務(wù)業(yè)、提高金融機構(gòu)的國際競爭力。還可以助推上海國際金融中心的建設(shè)，提高人民幣國際化水平。

　　當(dāng)然打造全球金融資產(chǎn)配置中心是一項長期的系統(tǒng)工程，不可能一蹴而就。它既可以給我們帶來巨大的利益，同時又有風(fēng)險和成本。所以打造人民幣資產(chǎn)配置中心應(yīng)該要全面看待，我認為為了打造好人民幣全球的金融資產(chǎn)的配置中心，有以下幾點建議：

　　第一是要加快金融市場要素的改革、要堅持市場化、法治化和國際化的方向，取消不必要的行政管制，讓市場發(fā)揮配置資源的決定性作用。加快推進我國證券發(fā)行交易退出等基礎(chǔ)性制度改革。不斷提高直接融資的比重，更好的服務(wù)實體經(jīng)濟和人民生活，進一步統(tǒng)籌開放股票債券期貨、外匯等金融市場，增加市場的產(chǎn)品、豐富投資工具、擴大市場的廣度和深度。

　　第二要積極推進人民幣國際化，擴大人民幣在境外項目融資、跨境貸款、貿(mào)易支付當(dāng)中的使用，推動大宗商品人民幣計價、加大人民幣與外國當(dāng)?shù)刎泿呕Q使用的數(shù)量，還要探索本外幣跨境資金池、加快我國外匯管理的轉(zhuǎn)型升級。鼓勵跨國公司在中國設(shè)立全球的或轉(zhuǎn)區(qū)域性資金管理中心。

　　第三是有序推進人民幣匯率改革和資本項目可兌換。適時的擴大匯率浮動范圍和完善人民幣匯率形成機制。

　　第四是要加強監(jiān)管能力的建設(shè)，防范輸入性風(fēng)險。金融市場的開放也是一個雙刃劍，一方面給我們國家經(jīng)濟金融發(fā)展帶來巨大利益，同時它也可能帶來一些風(fēng)險和調(diào)整。目前我們國家的市場開放度仍不是太高。我們的股票市場雖然吸引了大量外資，但總體上來講，股票市場外資占比還不到5%，債券市場外資比例還不到4%，當(dāng)然人民幣在全球的儲備資產(chǎn)比重也不到3%，整個銀行業(yè)在全國銀行業(yè)的外資占比不到2%，所以開放空間還是蠻大的，還要進一步推進開放。

　　同時要看到外資進來它既有一部分是長期資金，也有一部分是短期資金，我們把它叫做熱錢，它是來短炒的。外資有的也是借錢進來炒股的，是帶著杠桿來的，因為大家知道現(xiàn)在美元、歐元、日元都是零利率、低利率，借錢很便宜，所以借的外匯資金換成人民幣進入中國資本市場，這個短期資金會快進快出，給我們的資本市場帶來更大波動。

　　統(tǒng)計數(shù)據(jù)也表明這幾年來由于我國在不斷開放，A股和境外的主要股市聯(lián)動性顯著提升。同時外資進來以后給我們帶來其他的新的問題，比如說外資對我們的核心金融資產(chǎn)定價權(quán)的問題。核心金融資產(chǎn)，一般來說是處于龍頭地位，它的市值比較大、回報期也比較長，甚至關(guān)系國際民生和經(jīng)濟安全。外資進來以后到股票市場購買我們的上市公司，最高比例是不能超過30%，我們有這個限制。那么隨著外資的熱錢進入，熱情越來越高，也給我們提出新的問題，外資很可能要求它要突破30%的限制。有的境外投資者也提出他還要參與我們的股票定增市場，所以將來在公司并購等方面也會出現(xiàn)新的情況。

　　外資現(xiàn)在對我們中國的國債市場非常感興趣，他們對一到五年的中短期國債價格影響力也在增強。這些問題都是資本市場開放以后要成為全球資產(chǎn)配置中心必然帶來的一些問題和挑戰(zhàn)。所以也還需要我們做研究。我們要打造人民幣全球金融資產(chǎn)的配置中心，也必然會引起一些國家的猜疑、誤解，甚至打壓。所以在這個方面我們也要統(tǒng)籌研究采取有效的措施，做好國際協(xié)調(diào)的工作，在斗爭當(dāng)中尋求合作的機會。

　　我就給大家分享這些，講的不對請大家批評指正。謝謝大家。

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經(jīng)APP

責(zé)任編輯：潘翹楚