作者：蘇寧金融研究院互聯網金融中心主任 薛洪言　

　　本文轉載自“洪言微語”　　

　　時至今日，很多支付用戶對微信和支付寶的提現收費仍不習慣，雖然費率不高，卻也影響體驗。當初巨頭公布政策時，給出的理由是——向用戶免費的同時給銀行付費，成本壓力太大，不得已而為之。分析人士則各執一詞，有人認為是巨頭圈禁用戶的理由；有人則澄清支付機構的確微利經營。

　　巨頭們既然公開講了，應是實情，但缺乏公開資料，普通用戶很難一探究竟。借著匯付天下公布招股說明書，里面的信息足夠我們去驗證這個問題。另外，通過“解剖”這家支付機構，對大量信息“細嚼慢咽”后，關于第三方支付，我們還能了解很多“不向外人道”的細節。

　　掃碼支付的攻城略地

　　2014年前后，圍繞線下掃碼，監管、銀聯、銀行、第三方支付機構等多方之間發生過不少摩擦。進入2016年，各方開始統一認識，力推掃碼支付。2017年，掃碼支付在線下場景中隱隱有“一統天下”之勢。

　　下面我們通過匯付天下的主營業務收入數據，對這一過程做個簡要復盤。

　　匯付天下的支付業務主要涵蓋POS、互聯網支付、移動支付和跨境支付四種。大家平時通過POS機進行刷卡，都可歸到POS交易項下；大家通過電腦進行的支付，被稱為互聯網支付；通過手機、PAD等移動設備進行的支付，比如掃碼支付，稱為移動支付；涉及到資金跨境流通的，稱為跨境支付。

　　從交易量數據看，2015年-2017年，總的交易量從4486億元增至11400億元，其中，POS交易量由1560億元下降到557億元，互聯網支付緩慢增長，而移動支付則從891億元增長至7577億元。進退之間，移動支付迎來爆發式增長，POS交易卻在迅速失去領地。

　　掃碼付是移動支付的大殺器，“侵入”的場景早已經從小商戶滲透到大商場、中高檔飯店和酒店，并迅速改變著消費者的線下支付習慣。就筆者的觀察來看，身邊不少人已經習慣了一部手機搞定一切消費場景。

　　消費者習慣的變化倒逼銀聯和銀行做出改變，對掃碼付由排斥轉為擁抱。2016年，銀行和銀聯相繼推出掃碼產品，之后，背負“擊敗掃碼付”使命的云閃付，在APP中也集成了掃碼功能，全新升級為所謂的銀行業“統一APP”。

　　從收費水平上看，移動支付遠高于POS和互聯網支付，2017年為千分之1.6，即交易量1000元向商戶收費1.6元，從結果上看，為匯付天下創造了12億的營收。

　　對于未來行業趨勢，招股說明書也做了預測，2018年-2021年，移動支付有望保持年均39.4%的增速，到2021年，交易量總額達到368.8萬億元。

　　得移動支付者，得支付天下。

　　這兩項支出“壓垮”了支付機構

　　在各種報道中，支付機構都是微利經營的，巨頭們熱衷于收購支付牌照，醉翁之意不在酒，沒指望靠支付賺錢，他們看重的是支付背后的賬戶體系和數據沉淀。

　　是什么原因導致支付機構賺不到大錢呢？從匯付天下數據看，有兩座大山，分別是渠道伙伴和銀行、銀聯等清結算伙伴。下面詳細說明：

　　1、渠道傭金

　　從銷售成本結構來看，向渠道合作伙伴支付的傭金及費用是大頭，2017年為8.3億元，占比71.7%。

　　這里的渠道合作伙伴，主要是1800家ISO網絡，即線下商戶渠道拓展代理商。資料顯示，除了網貸、航空票務等垂直行業外，匯付天下主要通過ISO網絡拓展小微商戶。截至2017年末，共發展1800家ISO網絡，累計拓展小微商戶580萬戶。此外，2017年匯付天下開始嘗試SaaS渠道，發展了10家合作伙伴。

　　渠道傭金的背后是獲客成本，在互金行業，一直存在獲客貴的問題，支付機構也不能免俗。

　　從趨勢上看，隨著越來越多的C端巨頭涌入B端，通過ISO網絡拓展小微商戶的成本還會進一步提升。

　　2、銀行和銀聯手續費

　　第二塊成本為處理費，是指向銀行和銀聯支付的費用。作為收單方，支付機構先行從商戶那里扣除費用，然后按照既定比例支付給銀行和銀聯。2017年，匯付天下這塊費用支出為1.9億元，與16億元的支付業務收入相比，占比約為11.88%。

　　這么看，這塊費用并不算高，為何支付巨頭把提現收費的原因歸結到銀行身上呢？

　　匯付天下主要服務B端商戶，提供的各類服務都是收費的；而對支付寶和微信支付等機構而言，有大量的C端個人用戶，早期都是靠著免費策略提高用戶體驗的。比如賬戶提現、信用卡還款，一邊對客戶免費，一邊繼續向銀行和銀聯繳納手續費。雖然只有千分之一，積少成多，也頗為可觀。

　　撐不下去后，把收費歸結到銀行身上不能算錯。提現收費后，好多人都不提現了，客觀上看，倒也算提高了用戶粘性。

　　另外，自監管明確表態支付機構不得通過補貼等方式“擾亂”競爭秩序后，市場猜測巨頭們的紅包大戰將告一段落。節約下來的數億營銷費，是否會重新用于提升用戶體驗呢？

　　3、其他費用

　　除此之外的其他銷售成本還包括：客戶實名認證而向第三方數據供應商支付的費用、支付終端采購成本、支付終端折舊成本、金融科技服務成本等，總體上看，這部分費用占比較低，不再詳述。

　　當央媽關上一扇門，市場會自己打開一扇窗

　　對于支付機構，市場還有一個關心點，那就是備付金利息收入問題。一直有一種傳言，認為支付機構主業不掙錢，就靠吃用戶的備付金利息活著。是這樣嗎？

　　2017年1月，央行曾發布支付機構備付金新規，提到“人民銀行或商業銀行不向非銀行支付機構備付金賬戶計付利息”。當時，不少分析人士擔心，不再對備付金計息后，支付機構的盈利狀況將進一步惡化。

　　匯付天下的數據顯示，2015-2017年，備付金利息收入分別為2610萬元、3830萬元和6160萬元，對應的稅前利潤分別為355.4萬元、1.4億元和1.55億元，占比從73.4%降至40%。可見，備付金利息的確是一塊重要的利潤來源。

　　2017年12月，央行宣布在2018年4月前將備付金集中存管的比例提高至50%，意味著支付機構一半的備付金利息被拿去。

　　怎么辦呢？發展增值業務。

　　我們常常講，支付搭建了賬戶體系，沉淀了用戶數據信息。基于這些數據，支付機構可以開展多元的增值業務，花樣很多。以匯付天下來講，主要有以下幾種：

　　1、賬戶管理系統：為網貸平臺和電商平臺開發企業級賬戶管理系統，集成充值、提現、分賬、記賬等功能，可無縫對接客戶現有業務平臺，亦可接入第三方貨幣基金產品，引入余額理財功能。部署賬戶管理系統會收取一次性服務費，以及對維護、更新系統、驗證服務收取年費等。

　　2、客戶驗證服務：支付機構花大價錢（如匯付天下2017年支出2370萬元）進行用戶實名認證，可以通過為網貸平臺提供客戶驗證服務適當變現。截至2017年末，匯付天下為超過1500家互聯網金融提供商驗證超過2780萬賬戶持有人身份。

　　3、流量變現：2017年是貸款業務大年，匯付天下推出了SuPay貸款超市，向網貸平臺推介小微商戶，并獲得傭金。截至2017年末，累計推介45000家小微商戶，當年助力發放小微商戶貸款2.69億元。

　　4、風控能力輸出：據稱，2013年以來，匯付天下累計積累超過1000億條支付相關的結構化且可分析的信息，截至2017年末，已經開始向華夏銀行輸出風控能力。

　　數據顯示，2017年，匯付天下共實現金融科技服務（增值業務）收入8430萬元，同比增長43.86%。從金額上看，已經超過了備付金利息收入。

　　所以，央媽關上備付金利息這扇門，支付機構則打開了增值業務這扇窗，怎會活不下去？

　　風險提示

　　最后是風險提示時刻。

　　招股說明書中，單就風險因素提示，匯付天下便密密麻麻列了32頁。一方面，是為了免責，履行充分告知的義務；另一方面，支付行業的確變數很多，財報數字反映的只是靜態的經營成果，市場競爭卻瞬息萬變。

　　當C端被充分挖掘，B端也遲早成為紅海，從來就沒有護城河。對企業而言，需要不停地增長、不停地尋找新方向，IPO只是打響了發令槍。

　　對于個人，何嘗不是如此，每一個所謂的人生新階段，也都只是新的起跑點。佛家有言“欲知前世因，今生受者是，欲知后世果，今生作者是”。時間川流不息，現在即未來。

責任編輯：楊群