中歐基金董事長、CWM50常務理事竇玉明

　　新浪財經訊 “中國財富管理50人論壇2018第六屆年會暨與孫冶方經濟科學基金會戰略合作簽約”于10月13日在北京舉行，主題為：全球格局變化下的風險化解與財富管理轉型。中歐基金董事長、CWM50常務理事竇玉明出席并演講。

　　竇玉明表示，中國整個的投資策略無論股票、債券或其他策略，他認為都面臨著一個轉型，轉型就是說需要從過去非常關注短期的回報，要逐漸轉向更關注長期的策略。過去中國這么多年下來的策略，大家的主流就是短期投資。短期投資不代表不好，他認為短期投資是一種投資方式。

　　詳情如下：

　　他表示，中國主流的投資策略是偏短線的，而大部分投資機構、個人或者富裕的人群，也都是以短期策略為主。

　　基金是其中一個典型的代表。中國的公募基金從2004年到現在已經十幾年，我們的換手率一直比較高，到了400%以上，最近到了500%多。對比海外同行，以美國為例換手率是34%，我們的換手率大概是別人的10倍。中國的私募機構據我的了解換手率比公募機構還大，中國的保險公司投股票換手率即使達不到公募基金的水平，但換手率也不低。中國的個人投資者換手率就更高了，恨不得三五天就換手一次。

　　“短期投資不代表不好，我覺得它是一種投資方式。那為什么大家選擇做短期投資？”相對長期投資來講，竇玉明認為有兩點原因：

　　第一，可以做長期投資的標的比較少，同時去做短期套利的機會很多，各種變化，政策變化，各種市場的不有效，做短期投資獲利比較容易，做長期投資獲利比較難。

　　第二，中國真正能夠用來做長線的資金太少了，我們大部分資金都是短期目標的，很多人的錢可能是從銀行貸款貸來的，他都是要短期獲利，是負債型的。基于這樣一種短期訴求的資金，再加上又沒有長期可投資標的，就使得中國投資人充斥著用短期方法去做，大家都想著今天投明天掙錢，這是過去我們的一個生態。

　　看看中國股市，從ROE來看，我們所有3000多家上市公司的算數平均的ROE不到2%，中國股市的上市公司質量參差不齊，質量差的公司很多。在這種情況下，你做長期投資挑戰就會比較大，你買了一個質量比較低的東西它不創造價值，如果買了一個2%回報率ROE的公司，你放十年可能它都不掙錢。

　　“這樣時代即將過去”，竇玉明認為。現在我們都面臨著短錢不好掙了，比起長錢來講，正常的人都喜歡掙快錢的，做長期投資獲利的原因不是因為長期投資獲利讓大家開心，而是短期投資沒法兒掙錢，逼著大家轉型。如果短期每天都能掙錢，第二天睜眼就能掙錢，誰會想明年再掙錢？不是我們不想掙快錢了，而是因為快錢沒地方可掙落，在這種情況下，被逼著只能走向要掙長錢了，現在我們比的就是誰能找到掙長錢的方式。

　　如果說中國長期投資的時代即將來臨，長期投資策略成為主流的原因。竇玉明以美國為例，美國長期投資興旺一個重要原因是長期資金的興起。而最好的長期資金就是養老金即人們用來養老儲備的資金，它的期限可能要放20年、30年甚至50年，且這是很大一筆錢。在美國等發達國家，在個人財富中養老相關的儲備可能是個人財富中最大的一塊，我們經常說美國人不儲蓄，實際我們不知道，人家是國家、企業、個人都為養老儲備了相當大的一個資金存量，總量超過了GDP的百分之百。反觀我們為養老做的儲備（國家、企業、個人）加在一起的量都很小，不到GDP的10%。 美國正是因為養老金的興起，成為推動了長期投資策略的非常關鍵力量。

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責任編輯：陳鑫