董事會：淡馬錫如何打破國企宿命

　　淡馬錫正試圖把自己的發展與亞洲其他高發展地區的經濟捆綁起來。在未來的10年里，淡馬錫計劃把總投資的三分之一投放在亞洲市場

　　您也許聽說過新加坡航空公司，聽說過新加坡電信，也聽說過萊佛士大酒店，但是，對它們的幕后機構淡馬錫控股恐怕比較陌生。淡馬錫控股這個全球投資額達到900億美元的投資機構一直由新加坡政府幕后操控，2003年首次公布財政報表后才逐漸揭開神秘面紗。

　　美國《新聞周刊》最新一期封面文章詳盡披露了主宰新加坡整個國家經濟命脈的淡馬錫控股公司的發展新構想。該文指出，經濟白熱化發展的時代對新加坡而言已一去不復返，新加坡正發起一場“國家重建”運動：新加坡把整個國家當成亞太地區的“對沖基金”，越來越把自身命運與亞洲其他地區相結合。一個重要步驟是：淡馬錫在未來5年中將向海外市場投下150億美元巨資。

　　低回報率促生外向發展

　　自1974年成立以來，由新加坡政府控制的淡馬錫控股成為了新加坡核心行業的把持者。它滲透在新加坡經濟的各個角落，從電子行業到交通運輸業甚至地方性的動物園都有其蹤跡。

　　新加坡10家規模最大的企業中，淡馬錫涉足7家。根據估算，淡馬錫控股所持有的股票市價占到整個新加坡股票市場的47%，可以說是幾乎主宰了新加坡的經濟命脈。

　　然而，看起來完美的發展狀況之下隱藏著一個秘密。2003年，淡馬錫首次公布了財務報表。從1993年到2003年的10年間，淡馬錫的股東平均投資回報率只有3%，而同期世界500強企業的平均投資回報率達到13%。實際上，淡馬錫在過去的30年中，投資平均回報率也曾經高達18%。如此大幅度的投資回報率下跌使得淡馬錫的高層決策者不得不考慮是否改變發展策略。

　　淡馬錫發展受阻的原因是明顯的。分析家指出，新加坡經濟的黃金時代已經過去，世界經濟新的高增長地區是包括中國在內的一些發展中國家。如果淡馬錫仍然固守本土的話，將失去擴張的最佳時機。

　　正是出于這種考慮，淡馬錫2002年新上任的總裁何晶調整了發展戰略。她提出的 “三分之一戰略” 目前已經開始實施。淡馬錫正試圖把自己的發展與亞洲其他高發展地區的經濟捆綁起來。在未來的10年里，淡馬錫計劃把總投資的三分之一投放在亞洲市場。淡馬錫在北京和孟買建立的新辦公室，以及即將建成的胡志明市辦公室，都說明了其資金的流向。新加坡的市場分析家柯利弗德預測說，未來5年，淡馬錫將在海外市場投下150億美元，這是淡馬錫邁向成功的新的一步。

　　外向發展帶來雙贏局面

　　淡馬錫的操作早已經開始。憑著在新加坡本土多年的投資經驗，從北京到班加羅爾，淡馬錫可以在任何地區的投資中規避風險。從2002年年底開始，它在印度尼西亞、馬來西亞、印度和中國都有所獲，平均40%以上的投資回報率讓新加坡人驚喜。

　　這些舉措作用明顯。淡馬錫在2003年的表現驚人，公司的平均投資回報率創記錄地高達46%，外界普遍認為這是何晶2002年出任淡馬錫首席執行官后大膽擴張的結果。國際兩家評級機構標準普爾與穆迪投資都在財務報表發表后給予淡馬錫控股AAA的最高信用評級。

　　這些投資項目不僅僅給淡馬錫帶來了高的回報率，同時也使得其他亞洲國家受益。包括中國在內的亞洲國家不僅僅得到了最緊缺的資金，還開始學習淡馬錫的經驗，尋求作為國家控制的投資機構的發展新模式。

　　相關專題：

　　《董事會》雜志2005封面秀

　　《董事會》最新封面系列文章：

　　中國企業的信托時代

　　2005中央企業公司治理年

　　2005中央企業公司治理十大關鍵詞

　　國有企業公司治理亟須解決的三大問題

　　中行與建行改制的昭示

　　寶鋼試驗田

　　國資委為何放飛彩虹股份

　　國有企業治理的國際經驗

  [1]  [2]  [下一頁]