董事會：國資委為何放飛彩虹

　　如何將央企推向市場特別是海外資本市場的同時，又能有效掌控、收放自如，這將考驗國資委的智慧和技巧

　　文/楊云高

　　2004年年底發生的創維丑聞震動香港股市。受其拖累，同時期在香港上市的彩虹電子 (00438，HK)認購慘淡，上市首日股價即下挫。然而對于國務院國資委來說，這家中央企業趕上香港股市年度末班車，卻別有一番意義。

　　作為首家以H股形式整體上市的中央企業，彩虹電子帶著示范和探索的任務，來實踐國資委“推進央企治理”的新思路。

　　火速上市

　　彩虹集團(行情 論壇)是內地最大的電視機彩色顯像管生產商，總部位于陜西省。其屬下有一A股公司彩虹股份(資訊 行情 論壇)(600707，SH)，而在港上市的彩虹電子囊括彩虹集團的所有主業資產，包括彩虹股份。

　　根據其招股說明書，彩虹電子的主要客戶包括TCL、創維、康佳、長虹和海信。截至2004年6月，這5家彩電制造商的采購額占彩虹總銷售的近70%。創維曾是彩虹的第二大客戶，后滑落為第三大客戶，但仍占彩虹銷售額的12.6％，金額超過3億。

　　根據原先安排，預計招股總數4.85億新股，發行價格定在1.51至1.73港元之間。受“創維事件”影響，彩虹最終定價為1.58港元，接近發行價下限，另外公開配售部分也只獲1.2倍的認購。這與同在港上市受追捧的北青傳媒反差極大。北青傳媒獲得超400倍的認購。

　　不過，作為一家處于競爭性行業且并不占據競爭優勢的老字號國企，將其改造并輸送到海外上市，國資委也算了卻了一樁心思。彩虹集團規模并不算大，從重組到完成上市僅費時1年有余，國資委的求快之心表露無遺。

　　彩虹集團是國資委直接監管的大型國企，是以總廠(原名陜西彩管總廠)為主體，于1989年7月設立。總廠成立于1978年8月，為國內第一家彩管企業。

　　在H股上市前，彩虹集團100%控股總廠，直接持有A股公司35.82%股權，并通過總廠間接持有20.32%。彩虹集團合計控股A股公司56.14%(重組前架構見圖一)。

　　2004年7月15日，國資委批準彩虹集團重組上市方案。按國務院1994年《關于股份有限公司境外募集股份及上市的特別規定》，國有獨資企業發起人可少于5名。2004年9月10日，彩虹集團獨家發起設立彩虹電子，后者將赴香港上市。

　　彩虹電子成立后，由彩虹集團將從總廠劃撥的資產，以及A股公司等資產一并注入彩虹電子。轉讓于2004年12月2日辦理完畢(上市后架構見圖二)。

　　事實上，重組于2003年12月31日起生效。在彩虹電子成立前，集團公司及總廠實際持有及管理這部分資產。

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