專題：中國社會科學(xué)院社會保障論壇暨《中國養(yǎng)老金發(fā)展報(bào)告2024》發(fā)布式

　　12月26日金融一線消息，中國社會科學(xué)院社會保障論壇暨《中國養(yǎng)老金發(fā)展報(bào)告2024》發(fā)布式在北京召開。北京工商大學(xué)中國養(yǎng)老金融研究院研究員劉云龍出席并參加學(xué)界研討“企業(yè)年金發(fā)展20周年與改革路徑”。

　　劉云龍指出，養(yǎng)老金的每一次改革實(shí)際上和金融的改革是分不開的，它背后是金融改革，是財(cái)政改革。

　　從歷史來看，劉云龍認(rèn)為有“三化”：第一個(gè)是信托化，信托化就是區(qū)別于契約模式；第二個(gè)是基金化，基金化就是要通過Fund的方式，就是基金積累；第三個(gè)叫稅優(yōu)，稅優(yōu)是發(fā)揮激勵作用。

　　劉云龍?zhí)岢隽宋鍌€(gè)推動力。

　　首先，養(yǎng)老金融是第一推動力。中國任何的發(fā)展最為直接的是政策，養(yǎng)老金融在去年金融工作會議上被提起來，要把國家的政策再往下面落實(shí)。養(yǎng)老金是一個(gè)金融的支柱、金融的基石，呼吁在合適的時(shí)機(jī)成立養(yǎng)老金的金融或者養(yǎng)老金監(jiān)管局，應(yīng)該獨(dú)立把這個(gè)長期資金管到位。

　　第二個(gè)建議是長期經(jīng)濟(jì)增長，中國的問題一定是要在長期經(jīng)濟(jì)增長當(dāng)中得到解決。保險(xiǎn)資金、養(yǎng)老資金能夠起到長期資金的作用，所以要構(gòu)建一個(gè)長期資金、長期投資，長期經(jīng)濟(jì)增長的邏輯體系，這個(gè)時(shí)候養(yǎng)老金才有大希望。養(yǎng)老金投資要著眼于推動中國的長期經(jīng)濟(jì)增長。

　　第三個(gè)是稅優(yōu)。稅收的制度結(jié)構(gòu)非常重要。我國的稅收體系和美國、英國有很大的差別，我國并不是所得稅制，而是所得稅+流轉(zhuǎn)稅，在這個(gè)稅制體系下，稅收的激勵衰弱了。

　　第四個(gè)要講金融的發(fā)展。從目前講，完全的低利率很難，所以要從低利率走出來，進(jìn)行股權(quán)投資，股權(quán)投資再往下講應(yīng)該是產(chǎn)業(yè)基金的投資和全球化的投資，這兩塊還是比較重要的。目前國際化投資比較難，就應(yīng)該要放開一個(gè)，就是在產(chǎn)業(yè)基金投資方面引導(dǎo)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

　　第五個(gè)是基金經(jīng)理要落實(shí)到投資管理人。投資管理人不僅要看學(xué)歷、看知識背景，很重要的是要懂負(fù)債、要懂資產(chǎn)。在保險(xiǎn)行業(yè)還是要選有理念的基金經(jīng)理，不僅是作為一種考核機(jī)制，我們作為從業(yè)人員可能都需要有長期的投資文化，來滋養(yǎng)、培育這樣的人。

　　“做好企業(yè)年金的發(fā)展同樣是一個(gè)生態(tài)。”劉云龍說。

　　以下為劉云龍發(fā)言實(shí)錄：

　　謝謝主持人。特別要感謝鄭老師，企業(yè)年金20年，能夠主辦這樣一個(gè)會，我們來回顧、來展望，非常感謝。企業(yè)年金、職業(yè)年金、個(gè)人養(yǎng)老金。過去這20年我一直和這個(gè)制度、和這項(xiàng)事業(yè)也是結(jié)緣，特別感謝有這樣的機(jī)會，每次來鄭老師的會上學(xué)習(xí)，也是自身不斷提升。

　　我今天簡要地給大家做一個(gè)匯報(bào)。我從自己的經(jīng)歷，準(zhǔn)確地說應(yīng)該是“我和企業(yè)年金”，我當(dāng)年研究企業(yè)年金，作為蚯蚓的時(shí)候從哪里著手的？從財(cái)政。我的博士論文叫“民主機(jī)制與民主財(cái)政”，我從財(cái)政的角度研究養(yǎng)老金，這是2004年，剛好是企業(yè)年金制度誕生的時(shí)候，我也是在這個(gè)時(shí)間前后開始研究企業(yè)年金。

　　后面是在2012年一口氣出了三本書，其中這本書是在社科院金融所做第二個(gè)博士后的時(shí)候完成的，當(dāng)時(shí)的名字叫《養(yǎng)老基金發(fā)展與金融機(jī)構(gòu)變遷》，到今天我還是蠻喜歡這個(gè)名字的。那個(gè)名字把養(yǎng)老金與金融市場、與金融結(jié)構(gòu)的變遷直接聯(lián)系起來，這個(gè)是我后面一直思考的金融的生態(tài)學(xué)，恰恰是這本書，這本書的副標(biāo)題叫“人口結(jié)構(gòu)、養(yǎng)老金制度結(jié)構(gòu)、金融結(jié)構(gòu)變遷的一般理論”。

　　這個(gè)里面提出一個(gè)很重要的，叫長期資本戰(zhàn)略。不能叫長期資金，要叫長期資本，資本才能體現(xiàn)出它的生產(chǎn)性、創(chuàng)造性。長期資金跟貨幣有什么區(qū)別？所以我說一定要區(qū)別于貨幣，要叫長期資本。現(xiàn)在大家更多的是講耐心資本，2006年開始用這個(gè)詞，耐心資本更多是講資本市場投資的概念。我要講長期資本是要講資本的形成，要形成長期資本才有長期經(jīng)濟(jì)增長。長期經(jīng)濟(jì)增長也涉及到人口結(jié)構(gòu)的變遷，我覺得人口結(jié)構(gòu)的變遷實(shí)際上是理解中國的經(jīng)濟(jì)或者理解世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的很重要的窗口。

　　還有一個(gè)制度就是個(gè)人養(yǎng)老金，個(gè)人養(yǎng)老金是保監(jiān)會做的，它的前身就是稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)，這個(gè)制度應(yīng)該講是個(gè)人養(yǎng)老金制度的“姐姐”或者“哥哥”。

　　這一次鄭老師這個(gè)會，我沒做別的貢獻(xiàn)，提前幾個(gè)月寫了一篇文章，就是養(yǎng)老基金發(fā)展與金融結(jié)構(gòu)變遷，用了210個(gè)國家，用了大致40年的數(shù)字，也是向這個(gè)會表示敬意。這篇文章的結(jié)論是什么？是想回答一個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)或者金融學(xué)里面非常重要的挑戰(zhàn)，就是我們在讀書的時(shí)候都是講兩種模式，一個(gè)叫英美模式，一個(gè)叫日德模式，這兩種模式是從金融層面講的。金融是什么？是直接融資和間接融資。我想用什么解釋它？要用養(yǎng)老金的制度差異導(dǎo)致了金融結(jié)構(gòu)的差異。在1980年前后，實(shí)際上如果從銀行業(yè)的儲蓄或者銀行業(yè)的資產(chǎn)占金融資產(chǎn)的比重，英美德日四個(gè)國家差別不大，最低的有60%，最高的在德國和日本，不到80%；但是今天來講，美國銀行業(yè)資產(chǎn)占比不到30%，也就30%左右，但是養(yǎng)老金占到40%多了，有這么一個(gè)逆轉(zhuǎn)。

　　養(yǎng)老金的每一次改革實(shí)際上和金融的改革是分不開的，它背后是金融改革，是財(cái)政改革。

　　從歷史來看，我認(rèn)為有“三化”：第一個(gè)是信托化，信托化就是區(qū)別于契約模式；第二個(gè)是基金化，基金化就是要通過Fund的方式，就是基金積累；第三個(gè)叫稅優(yōu)，稅優(yōu)是發(fā)揮激勵作用。

　　當(dāng)前或者未來，我想是五個(gè)推動力：

　　第一，養(yǎng)老金融是第一推動力，為什么？中國任何的發(fā)展最為直接的是政策，養(yǎng)老金融在去年金融工作會議上被提起來，我們還希望鄭老師和其他的各位學(xué)者能夠再推動，把這樣一個(gè)國家的政策再往下面落實(shí)。實(shí)際上全球的金融體系不是我們講的銀行、證券、保險(xiǎn)這三支柱，而是四支柱，還有一個(gè)養(yǎng)老金，養(yǎng)老金可以說是一個(gè)金融的支柱、金融的基石。所以我一直在呼吁在合適的時(shí)機(jī)還要成立養(yǎng)老金的金融或者養(yǎng)老金監(jiān)管局，應(yīng)該獨(dú)立把這個(gè)長期資金管到位，這是第一個(gè)建議。

　　第二個(gè)建議是長期經(jīng)濟(jì)增長，中國的問題一定是要在長期經(jīng)濟(jì)增長當(dāng)中得到解決。保險(xiǎn)資金、養(yǎng)老資金能夠起到長期資金的作用，所以要構(gòu)建一個(gè)長期資金、長期投資，長期經(jīng)濟(jì)增長的這樣一種邏輯體系，這個(gè)時(shí)候養(yǎng)老金才有大希望。所以養(yǎng)老金投資要著眼于推動中國的長期經(jīng)濟(jì)增長，這就是我們講的歷史性的機(jī)遇和貢獻(xiàn)。

　　第三個(gè)是稅優(yōu)。其實(shí)我們的稅收不僅僅是說它是多了還是少了，非常重要的是稅收的制度結(jié)構(gòu)。我國的稅收體系和美國、英國有很大的差別，我國并不是所得稅制，而是所得稅+流轉(zhuǎn)稅，在這個(gè)稅制體系下，稅收的激勵衰弱了。

　　第四個(gè)要講金融的發(fā)展，金融的發(fā)展應(yīng)該從哪兩個(gè)地方著力？從目前講，第一，完全的低利率很難，所以要從低利率走出來，進(jìn)行股權(quán)投資，在股權(quán)投資里面再往下講應(yīng)該是什么？應(yīng)該是產(chǎn)業(yè)基金的投資和全球化的投資，這兩塊還是比較重要的。目前國際化投資比較難，就應(yīng)該要放開一個(gè)，就是在產(chǎn)業(yè)基金投資方面引導(dǎo)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

　　第五個(gè)是基金經(jīng)理要落實(shí)到投資管理人。投資管理人不僅要看學(xué)歷、看知識背景，很重要的是要懂負(fù)債、要懂資產(chǎn)。在保險(xiǎn)行業(yè)還是要選有理念的基金經(jīng)理，不僅是作為一種考核機(jī)制，我們作為從業(yè)人員可能都需要有長期的投資文化，來滋養(yǎng)、培育這樣的人。

　　其實(shí)我想表達(dá)的意思是，做好企業(yè)年金的發(fā)展同樣是一個(gè)生態(tài)。

　　我今天演講的內(nèi)容就到這里，感謝大家。

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責(zé)任編輯：王馨茹