自2024年9月底起，權(quán)益市場估值逐漸修復(fù)，含權(quán)類混合型理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行也迅速升溫。根據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)的數(shù)據(jù)，截至2024年底，銀行理財(cái)公司發(fā)行的混合型理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模同比增長超過九成，產(chǎn)品收益率也出現(xiàn)明顯提升。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，混合類理財(cái)產(chǎn)品快速發(fā)行，主要目的是滿足部分投資者對多樣化風(fēng)險偏好的需求，未來此類產(chǎn)品在數(shù)量和規(guī)模上將繼續(xù)增加，但總體增長規(guī)模有限。

　　投資者在選擇這類產(chǎn)品時，應(yīng)合理評估自己的風(fēng)險承受能力，并客觀分析權(quán)益市場的趨勢。

　　規(guī)模同比增長超九成

　　剛剛過去的2024年，理財(cái)市場最亮眼的表現(xiàn)無疑是混合類產(chǎn)品。根據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)的數(shù)據(jù)，截至2024年末，混合型理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行規(guī)模達(dá)到了856億元，相較前一年同期增長了95%，尤其是第四季度，新發(fā)行產(chǎn)品募集規(guī)模達(dá)到了300億元，較前三季度大幅增長。

　　不僅產(chǎn)品規(guī)模出現(xiàn)明顯增長，混合類理財(cái)產(chǎn)品的收益率也取得較好表現(xiàn)。根據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)的數(shù)據(jù)，截至2024年12月底，銀行理財(cái)產(chǎn)品的平均年化收益率約為3.34%，其中，混合類理財(cái)產(chǎn)品平均年化收益率約為3.39%，而權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品平均年化收益率則達(dá)到約6.61%。

　　與上一年同期相比，現(xiàn)金管理類、固定收益類理財(cái)產(chǎn)品的平均年化收益率有所下降，但混合類和權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品的平均年化收益率分別上升約2個百分點(diǎn)和6個百分點(diǎn)。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，含權(quán)類混合型理財(cái)產(chǎn)品加速發(fā)行，一方面是由于去年尤其是四季度以來推出的一攬子增量政策，推動經(jīng)濟(jì)回升；另一方面，則與監(jiān)管引導(dǎo)中長期資金入市，理財(cái)公司借機(jī)布局權(quán)益類資產(chǎn)有關(guān)。

　　普益標(biāo)準(zhǔn)研究員劉豐銘指出，首先，混合型理財(cái)產(chǎn)品通過合理配置固定收益類資產(chǎn)和權(quán)益類資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險的分散化，從而提供穩(wěn)定的收益。其次，與單一資產(chǎn)產(chǎn)品相比，混合型理財(cái)產(chǎn)品具有更高的靈活性和多樣性。最后，在市場不確定性增加的情況下，產(chǎn)品多元化有助于提高競爭力，而混合型理財(cái)產(chǎn)品正好符合這一市場需求。

　　自2022年以來，我國的權(quán)益市場面臨了諸多挑戰(zhàn)，市場整體表現(xiàn)低迷，尤其是進(jìn)入2024年之后，權(quán)益市場在上半年初期出現(xiàn)了超出預(yù)期的下跌和快速探底。但隨著去年9月出臺一系列政策，市場出現(xiàn)明顯反彈，此后的10月、11月、12月，A股市場處于高位震蕩格局。

　　與此同時，權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品收益率跟隨權(quán)益市場回暖出現(xiàn)升溫。根據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)的數(shù)據(jù)，權(quán)益類理財(cái)在2022年、2023年連續(xù)兩年整體表現(xiàn)為負(fù)，且收益率均低于-10%，但隨著2024年9月底權(quán)益市場反彈，這些產(chǎn)品的收益明顯回升，多只產(chǎn)品的年化收益率在9月以來超過了30%。

　　“監(jiān)管積極推動銀行理財(cái)、社保基金、保險資金等長期資金進(jìn)入市場，提高這些資金在權(quán)益類資產(chǎn)中的配置比例，鼓勵長期投資，以期相關(guān)機(jī)構(gòu)能更好地發(fā)揮資本市場穩(wěn)定器的作用。”一位國有行理財(cái)人士對記者表示，自去年9月底一系列政策出臺后，市場出現(xiàn)了顯著的反彈。隨著權(quán)益市場的復(fù)蘇，銀行理財(cái)公司也發(fā)現(xiàn)了其中的投資機(jī)會，這促使它們加大對混合型理財(cái)產(chǎn)品的布局。

　　繼續(xù)回暖但空間有限

　　展望2025年，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，理財(cái)公司或?qū)⒗^續(xù)加大對含權(quán)類混合型理財(cái)產(chǎn)品的布局，但對權(quán)益市場的表現(xiàn)整體持謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度，且含權(quán)類混合型理財(cái)產(chǎn)品的整體規(guī)模不會大幅增長。

　　整體來看，混合類、權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模仍占比較小。中國銀行業(yè)理財(cái)市場半年報告（2024年上）數(shù)據(jù)顯示，截至2024年6月末，固定收益類產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為27.63萬億元，占全部理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模的比例達(dá)96.88%；混合類產(chǎn)品、權(quán)益類產(chǎn)品的存續(xù)規(guī)模較小，分別為0.78萬億元、占比2.73%，0.07萬億元、占比0.25%。

　　前述國有行人士對記者表示，銀行理財(cái)?shù)臋?quán)益類資產(chǎn)占比較小有多方面因素，一方面，銀行理財(cái)子公司起步較晚，多數(shù)源自銀行的固定收益投資部門，對權(quán)益市場的布局理念和投研能力尚待提升。另一方面，理財(cái)產(chǎn)品的投資者普遍偏好低波穩(wěn)健型產(chǎn)品，對產(chǎn)品的收益穩(wěn)定性有較高期望。

　　不過，隨著去年監(jiān)管要求理財(cái)產(chǎn)品“去平滑化”，理財(cái)產(chǎn)品的收益率整體下降，對理財(cái)產(chǎn)品穩(wěn)定收益、較低波動的運(yùn)作模式提出挑戰(zhàn)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在利率下行環(huán)境下，固收類理財(cái)產(chǎn)品收益空間逐漸縮小，加大含權(quán)類混合型理財(cái)產(chǎn)品有助于提升產(chǎn)品的吸引力。

　　招聯(lián)首席研究員董希淼表示，盡管銀行理財(cái)投資者通常風(fēng)險偏好較低，且公募理財(cái)產(chǎn)品在投資股票基金時面臨集中度限制等約束，但從長遠(yuǎn)來看，理財(cái)資金在資本市場中的參與規(guī)模和深度有望逐步增加。

　　但有觀點(diǎn)認(rèn)為，未來一段時間內(nèi)含權(quán)類混合理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模不會大幅增加。冠苕咨詢創(chuàng)始人周毅欽預(yù)計(jì)，在短期內(nèi)，銀行理財(cái)混合類產(chǎn)品在數(shù)量和規(guī)模上將有所增加，“但在所有理財(cái)產(chǎn)品中，其規(guī)模占比不太可能出現(xiàn)顯著增長，預(yù)計(jì)仍將維持在3%到4%之間”。

　　一位股份行理財(cái)子公司人士對記者表示，權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行規(guī)模在短期內(nèi)不太可能出現(xiàn)快速增長，此類產(chǎn)品主要是滿足部分投資者對多樣化風(fēng)險偏好的需求，推出更多個性化和特色化的產(chǎn)品。投資者在選擇這類產(chǎn)品時，應(yīng)合理評估自己的風(fēng)險承受能力，并客觀分析權(quán)益市場的近期趨勢。

　　普益標(biāo)準(zhǔn)研究員張璟晗認(rèn)為，盡管短期表現(xiàn)強(qiáng)勢，權(quán)益市場從反彈走向反轉(zhuǎn)仍然需要經(jīng)濟(jì)基本面改善的支撐。此前在幾輪預(yù)期內(nèi)“存量”政策刺激下，市場情緒并未經(jīng)歷有效扭轉(zhuǎn)，中長期權(quán)益市場的走勢很大程度上仍將取決于政策是否落實(shí)以及后續(xù)經(jīng)濟(jì)基本面的改善與否。

　　業(yè)內(nèi)人士提醒，高含權(quán)產(chǎn)品潛在波動較大，需明確其背后的風(fēng)險。影響權(quán)益類資產(chǎn)價格變動的因素往往多重且復(fù)雜，因此含權(quán)量較高的混合與權(quán)益類產(chǎn)品凈值在短期內(nèi)的漲跌幅度可能遠(yuǎn)超固定收益類產(chǎn)品，意味著投資者在享受潛在高額收益的同時，也面臨著顯著的潛在資本損失風(fēng)險。

　　今年以來，權(quán)益市場熱度有所下降，截至1月7日收盤，滬指年內(nèi)跌幅為3.64%。跟隨權(quán)益市場降溫，含權(quán)類混合理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行熱度也走低。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)梳理，上周614款新發(fā)理財(cái)產(chǎn)品中，4款為混合類產(chǎn)品，其余99%為固定收益類理財(cái)。

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責(zé)任編輯：秦藝