轉(zhuǎn)自：中國(guó)江西網(wǎng)

　　日前，一則上市公告再度將碧桂園的“化債”之路拉回聚光燈下，據(jù)港交所12月27日公告顯示，碧桂園正積極化解階段性流動(dòng)壓力，以20億元轉(zhuǎn)讓其持有的長(zhǎng)鑫科技1.56%的股權(quán)，出售事項(xiàng)所得款項(xiàng)將用于集團(tuán)保交樓等項(xiàng)目建設(shè)開(kāi)支。

　　據(jù)公開(kāi)資料，碧桂園是中國(guó)最大的城鎮(zhèn)化住宅開(kāi)發(fā)商之一。依托集中及標(biāo)準(zhǔn)化的運(yùn)營(yíng)模式，其業(yè)務(wù)已覆蓋物業(yè)發(fā)展、建安、裝修、物業(yè)投資、酒店開(kāi)發(fā)和管理等。但近年來(lái)，房地產(chǎn)市場(chǎng)經(jīng)歷了前所未有的波動(dòng)與挑戰(zhàn)。隨著政策和市場(chǎng)需求的變化，房企普遍面臨資金流動(dòng)性緊張和債務(wù)壓力等問(wèn)題。

“化債”之路加速碧桂園能否穿越周期？

　　為應(yīng)對(duì)債務(wù)困境，房企通常會(huì)采取債務(wù)去化及股權(quán)轉(zhuǎn)讓等策略，以降低債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)并優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。據(jù)公開(kāi)資料顯示，碧桂園在股權(quán)投資方面已投資的項(xiàng)目超90家企業(yè)，主要聚焦科技、消費(fèi)、產(chǎn)業(yè)鏈等領(lǐng)域。而碧桂園更是自去年以來(lái)加大了資產(chǎn)處置的力度，頻頻通過(guò)出手旗下已投資項(xiàng)目的優(yōu)質(zhì)股權(quán)快速回籠資金。

　　2023年8月，碧桂園出售了其所持廣州亞運(yùn)城聯(lián)營(yíng)項(xiàng)目公司26.67%股權(quán)，回籠資金12.92億元；2023年12月，碧桂園以30.69億元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓其所持珠海萬(wàn)達(dá)商管股權(quán)。今年1月，碧桂園以38.18億元的價(jià)格打包出讓廣州五項(xiàng)資產(chǎn)；其還以2.4億澳元價(jià)格出售悉尼剩余所持地塊權(quán)益。今年9月，碧桂園將位于上海的3項(xiàng)不動(dòng)產(chǎn)轉(zhuǎn)予帝歐家居（維權(quán)），以上海南翔玉宏的項(xiàng)目股權(quán)全額沖抵歐神諾4.23億元應(yīng)付貨款。10月21日據(jù)市場(chǎng)消息，碧桂園正以15億元的價(jià)格掛牌出售位于佛山的希爾頓酒店。而旗下這些資產(chǎn)出售所回籠的資金均用于其債務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和保交樓項(xiàng)目。

　　碧桂園董事會(huì)主席楊惠妍在10月中旬專(zhuān)門(mén)強(qiáng)調(diào)，要力促保交房、資產(chǎn)管理和有效銷(xiāo)售。年報(bào)顯示，截至2023年6月30日，碧桂園總資產(chǎn)約1.62萬(wàn)億元，凈資產(chǎn)約2544億元，有息負(fù)債較去年末下降4.9%至2579億元。2023年，碧桂園累計(jì)交付超70萬(wàn)套房屋，今年規(guī)劃交付量超48萬(wàn)套，總量在行業(yè)內(nèi)依然可觀。

　　“賣(mài)賣(mài)賣(mài)”模式并非碧桂園一家，行業(yè)內(nèi)包括萬(wàn)達(dá)集團(tuán)、富力地產(chǎn)、華僑城集團(tuán)、上海建工等都選擇了出售具備高流動(dòng)性的資產(chǎn)來(lái)快速回籠資金，優(yōu)化債務(wù)水平。

　　業(yè)內(nèi)專(zhuān)家曾指出，碧桂園中長(zhǎng)期仍有較大希望。公司多元化探索圍繞主業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上下游推進(jìn)，保交樓和應(yīng)對(duì)短期債務(wù)方面盡責(zé)，且公司資產(chǎn)可以覆蓋有息債務(wù)。當(dāng)前流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)主要由行業(yè)整體預(yù)期悲觀、銷(xiāo)售回款驟降等因素導(dǎo)致。在自身化債快速推進(jìn)及政府政策助力下，碧桂園有望渡過(guò)難關(guān)，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健發(fā)展。

精準(zhǔn)聚焦硬科技股權(quán)流動(dòng)性優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)

　　據(jù)公告信息，碧桂園于2021年作為B輪戰(zhàn)略投資者參與投資長(zhǎng)鑫科技，于股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議日期持有長(zhǎng)鑫科技約1.56%的股本權(quán)益。此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易對(duì)價(jià)達(dá)到20億元，在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下對(duì)買(mǎi)方資金實(shí)力要求較高，能夠在較短時(shí)間內(nèi)完成全部股權(quán)交易很大程度上解決了碧桂園自身化債的燃眉之急，同時(shí)也印證了碧桂園3年前精準(zhǔn)投資硬科技資產(chǎn)的戰(zhàn)略正確性。

　　據(jù)2024年3月長(zhǎng)鑫科技所啟動(dòng)的規(guī)模達(dá)108億元新一輪融資所披露的數(shù)據(jù)計(jì)算，長(zhǎng)鑫科技目前最新的估值為1508億元。

　　一些市場(chǎng)分析機(jī)構(gòu)指出，碧桂園此次出售長(zhǎng)鑫科技的股份，在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境和債務(wù)壓力下能為其債務(wù)優(yōu)化提供顯著支持，同時(shí)也為長(zhǎng)鑫科技引入了新的投資者，有助于其未來(lái)發(fā)展。此外，優(yōu)質(zhì)股權(quán)的流動(dòng)性也是此次交易的一個(gè)亮點(diǎn)。在較短時(shí)間內(nèi)，如此大體量的股權(quán)能夠完成全部轉(zhuǎn)讓?zhuān)舱f(shuō)明了長(zhǎng)鑫科技股權(quán)具備很強(qiáng)的流動(dòng)性優(yōu)勢(shì)。

　　長(zhǎng)鑫科技是一家一體化IDM存儲(chǔ)器制造公司，專(zhuān)注于動(dòng)態(tài)隨機(jī)存取存儲(chǔ)芯片DRAM的設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。在國(guó)家政策支持及市場(chǎng)需求持續(xù)攀升的背景下，長(zhǎng)鑫科技作為中國(guó)存儲(chǔ)芯片的代表企業(yè)具備很強(qiáng)的投資稀缺性及價(jià)值，因而在本次交易中其股權(quán)資產(chǎn)較高的流動(dòng)性及市場(chǎng)認(rèn)可度也成為幫助碧桂園快速完成股權(quán)轉(zhuǎn)讓的關(guān)鍵。

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