｜前瞻2025

2024年，黃金市場表現強勁，價格多次刷新歷史高點。

今年2月14日是這輪大漲的起點：國際金價從每盎司1996.4美元止跌反彈，在10月31日達到今年最高點2801.8美元。目前，金價穩定在每盎司2600美元附近，依舊維持在歷史高位。

12月，世界黃金協會在最新發布的《2025年黃金展望》報告中指出，金價有望創下10多年來的最佳年度表現。

2025年即將到來，明年黃金價格走勢如何？

明年金價預計弱勢震蕩上行

多位專家接受中新社國是直通車采訪時認為，2025年，黃金價格有望開啟新一輪上行周期，總體會在震蕩中弱勢上行。

中國（香港）金融衍生品投資研究院院長王紅英認為，2025年黃金市場大概率將維持弱勢震蕩上行。

美國當選總統特朗普上臺后，推動美國經濟發展將成為其執政的核心任務，中東戰爭逐步平息、俄烏沖突減弱等地緣政治和軍事因素將對黃金進一步上漲形成制約。

2025年，多國經濟和貨幣政策的陸續調整可能會限制黃金的上漲空間，黃金在2025年的避險功能或將有所削弱。例如美國的降息政策、歐美經濟復蘇步伐穩定以及國內降準和降息措施，為明年黃金價格提供了一定支撐。

中國銀行研究院高級研究員王有鑫認為，2025年黃金價格預計將繼續上漲，但相比2024年的強勢上漲，波動性將顯著增加，或呈現區間波動、震蕩走高的特點。

他認為，2024年大部分時間內，避險情緒、全球流動性變化、美聯儲及主要央行政策動向、全球儲備資產多元化需求共同推動金價單邊上漲。

然而，2024年11月后，通脹壓力回升、美聯儲轉向偏鷹的表態、美元走強等因素抑制了黃金走勢，導致金價波動性加大。這些因素預計在2025年仍將影響金價表現。

中泰證券有色行業首席分析師郭中偉接受采訪時認為，黃金的定價邏輯已不再僅限于經濟復蘇和利率變化，而是更多地與本金風險相關。

本金風險遠高于利息波動的風險，這也是黃金在當前政治和信用環境下具備強大吸引力的根本原因。因此他預計，2025年及更長時間內，黃金價格將持續震蕩向上。

央行增持黃金，機構看漲金價

作為無主權信用風險的全球“硬通貨”，黃金一直是央行儲備資產多元化的重要工具。作為金價上漲最有效的風向標之一，多國央行購金有望推動黃金市場迎來新一輪漲勢。

今年第三季度，多國央行持續增持黃金。根據世界黃金協會的最新數據，10月份全球央行黃金凈購買量達到60噸，創下2024年的單月最高值。

對比全球主要經濟體，黃金在中國官方儲備資產中的占比仍有較大提升空間。中國人民銀行發布的官方儲備資產數據顯示，截至11月末，我國黃金儲備達7296萬盎司，相較10月末的7280萬盎司增加了16萬盎司。

此外，盡管在美聯儲12月宣布降息后，國際金價不漲反跌，走出一波震蕩行情。多家機構也看漲2025年黃金價格，認為全球經濟不確定性、地緣政治風險以及主要經濟體貨幣政策的走向將持續推動黃金需求。

高盛在研究報告中預測，2025年金價將上漲至每盎司3000美元以上。金價的結構性驅動因素依然穩健。高盛表示，由于各國央行的買入和美國降息，明年金價將升至每盎司3000美元的創紀錄水平。

摩根大通預計，黃金價格在2025年底將達到每盎司3000美元。摩根大通認為，盡管短期內黃金價格可能會因美國降息預期減弱而波動，但長期來看，黃金的結構性牛市仍然保持不變。

瑞銀預計，到2025年底黃金價格將攀升至每盎司2900美元。瑞銀認為，盡管短期內黃金價格可能會經歷一段整固期，但長期來看，黃金仍有強勁的支撐。

東吳證券發布研報稱，展望2025年黃金板塊，長期趨勢上看，美國新任政府對“美國優先”主義的踐行將是預判未來美國經濟將經歷再通脹的核心底層邏輯，在美聯儲重回加息通道前，再通脹將有效壓低實際利率，從而推升黃金資產價格。

世界黃金協會同樣對2025年的黃金走勢持樂觀態度，但認為漲幅可能更為溫和。該協會指出，2025年黃金走勢積極但更為溫和，其上行動力可能來自于利率水平的大幅降低、比預期更強勁的央行需求，以及金融狀況的惡化導致的市場波動性上升，但更高的長期利率或疲弱的黃金消費需求可能帶來逆風。

現在是買黃金的好時機嗎？

多位專家和機構對黃金價格的未來走勢持樂觀態度，那么當前是否是購入黃金的合適時機？

一方觀點認為，隨著央行購金熱潮的持續以及市場對避險資產的需求增加，黃金價格仍有進一步上漲的空間，當前可能是長期投資黃金的良機。

然而，另一方觀點也提醒，黃金價格已處于較高水平，短期內可能面臨一定的調整風險。

王紅英認為，現在購買黃金需要保持審慎心態。主要原因是目前影響黃金價格的利好與利空因素并存，因此黃金價格大概率會呈現震蕩走勢。對于投資者來說，在選擇投資黃金時，應充分評估市場波動的風險，并根據自身的投資目標和風險承受能力做出合理決策，而不是單純追漲或盲目跟風。

對于普通黃金投資者來說，投資金條和現貨黃金交易是更合適的投資選擇，黃金首飾不太適合作為投資途徑。

郭中偉指出，黃金飾品不適合作為投資品，主要因其較高的加工費用在整體價格中占比過高。從歷史看，黃金飾品更具消費屬性，需求隨價格波動顯著：價格上漲時需求下降，價格下跌時需求上升。這與黃金的投資屬性明顯不同。

相比之下，用于投資的黃金實物資產，如金條和金幣，更具投資價值，其需求與金價呈正相關：金價上漲時，投資需求也會隨之增加。因此，從投資角度出發，更建議選擇配置實物黃金等直接關聯金價的資產，以更好地實現投資目標。

據中國黃金協會數據，2024年上半年全國黃金消費量523.753噸，其中黃金首飾270.021噸，同比下降26.68%；金條及金幣213.635噸，同比增長46.02%。這一趨勢反映出黃金首飾與金條金幣銷量呈現分化現象，高溢價的黃金首飾消費顯著下降，而相對低溢價的金條及金幣消費大幅上升。

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