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　　來源：財富獨角獸

　　文|天峰

　　12月即將收官，10月份的一波大漲，公募基金業績排名也隨之發生較大變化。短期來看無論是主動權益主題基金還是指數類基金，4季度均有大幅上漲，作為券商系基金公司，權益類產品的規模和業績往往會優于同行公司。然而，理想與現實總是相差甚遠，筆者發現，長城基金經理譚小兵旗下產品業績仍不理想。

　　值得關注的是，由于行業配置較為集中，譚小兵主要押注醫藥主題板塊，這與楊建華偏好投資消費類股票尤其是白酒股類似，當所投行業整體表現不佳時，基金凈值受到較大影響。比如過去幾年醫藥行業持續走低，消費類股票在 2022-2024 年期間表現疲軟，導致他們管理的基金業績下滑。

　　譚小兵4年時間38億變3.65億元，旗下基金最高換手率704%

　　據天天基金網顯示，譚小兵曾就職于聯邦制藥（成都）有限公司（2004年7月至2005年7月）、東莞證券有限責任公司（2008年2月至2010年10月）、信達澳銀基金管理有限公司（2010年10月至2014年2月）。2014年2月加入長城基金管理有限公司，現任權益投資部副總經理、基金經理兼投資經理。

　　（數據來源于天天基金網截至12月20日）

　　目前譚小兵在管6只基金，累計任職時間8年又324天，目前基金管理規模26.85億元，在管基金最佳任期回報94.98%。然而，筆者發現，從任職回報上看，有5只基金出現虧損，其中長城健康生活混合A虧損最大，其收益率-48.63%。長城醫藥科技六個月持有混合A任職3年又196天，任職回報-44.29%。

　　（數據來源于天天基金網截至12月20日）

　　筆者發現，長城健康生活混合A基金業績不太理想，該基金成立于2020年8月14日，基金規模3.65億元。截至12月20日基金單位凈值0.5138，自基金成立來收益率-48.63%，今年來收益率-11.58%，近6月來收益率5.31%，近1年來收益率-9.95%，近2年來收益率-22.46%，近3年來收益率-48.53%。

　　（數據來源于天天基金網截至12月20日）

　　筆者翻看基金換手率詳情發現，譚小兵旗下基金最高換手率704%，有3個季度的換手率高達500%以上，有2個季度的換手率在400%以上，2024年2季度換手率還高達455.46%。有基民曾抱怨，換倉頻率太高了，基金經理真該好好思考下，到底要買什么股！

　　高換手率意味著頻繁交易，這會導致投資組合的波動性增加。頻繁買賣股票使得基金的持倉結構不斷變化，難以形成穩定的投資組合。當市場出現波動時，高換手率的基金更容易受到影響，凈值波動幅度可能會加大。其次，高換手率會增加基金的交易成本。每一次交易都需要支付手續費、印花稅等費用，頻繁交易使得這些成本不斷累積，降低了基金的收益。

　　據統計，高換手率的基金交易成本可能會比低換手率的基金高出數倍甚至更多。最后，高換手率還可能導致投資目標不清晰。頻繁交易使得基金的投資策略難以保持穩定，投資者難以判斷基金的投資方向和重點。這也會引起投資者對于基金團隊能力的不信任，影響基金的市場聲譽和投資者的信心。

　　筆者發現，該基金在2024年2季度持有17.55萬股的太極集團，到了2024年3季度卻沒有了此前的持股，該基金在太極集團的持倉周期短，但收益卻并不大，而且在這期間，2024年4月1日-2024年9月30日股票價格下跌了22%。

　　筆者在翻看季度持倉時還發現，該基金在2024年2季度持有45.76萬股的亞輝龍，2024年3季度持有46.22萬股，2024年4季度是否還持有亞輝龍股份，目前不得而知，只能等待4季報的公布。然而，在該基金持股期間，在2024年4月1日-2024年12月20日股票價格下跌了31%。

　　從業績來看，2024年業績并不理想，10月29日晚間發布三季度業績公告稱，2024年前三季度營收約13.94億元，同比減少9.78%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約2.19億元，同比減少23.29%；基本每股收益0.38元，同比減少24%。

　　筆者發現，該基金在2023年4季度持有0.99萬股的陽光諾和，2024年1季度持有23.71萬股（2024年1季度股票價格已經出現明顯下跌，該基金還選擇增倉至23.71萬股），2024年2季度持有26.22萬股（整個2季度股價一直在暴跌，該基金沒有減持反而增持至26.22萬股），到了2024年3季度已經沒有了此前購買的股票。然而，在這期間，2023年10月9日-2024年9月30日股票價格下跌了31%。如果該基金的平倉點是在2024年9月27日，那下跌幅度是40%。

　　筆者發現，該基金在2023年2季度持有12.83萬股的美芯晟，2023年3季度持有15.07萬股，2023年4季度持有24.96萬股。2024年1季度持有24.18萬股，到了2024年2季度已經沒有此前購買的股份。然而，在該基金持有期間，在2023年5月22日-2024年6月28日股票價格下跌了44%。

　　筆者還發現，該基金在2022年4季度買入了81.37萬股的南都電源，在2023年1季度持有97.03萬股，2023年2季度持有91.88萬股，到了2023年3季度已經沒有了此前購買的股票。然而，該基金持有期間股票價格出現下跌，在2022年10月8日-2023年9月28日股票價格下跌了27%。

　　筆者發現，該基金在2021年2季度買入33.25萬股的泰格醫藥，2021年3季度又減持至16.64萬股，到了2021年4季度已經沒有了此前買入的股份。在這期間2021年4月1日-2021年12月31日股票價格下跌了14%。

　　2022年2季度該基金又買入15.85萬股，2022年3季度持有20.63萬股，2022年4季度持有26.39萬股。到了2023年1季度又沒有了此前所購買的股份，在這期間，在2022年4月1日-2023年3月31日股票價格下跌了10%。2024年3季度又買入21.64萬股的泰格醫藥，目前還不清楚4季度是否還持有，但這次持股在2024年7月1日-2024年12月20日股票價格上漲了27%。

　　筆者還發現，該基金在2024年1季度持有47.47萬股的新諾威，2024年2季度持有51.21萬股，2024年3季度持有40.53萬股，在這期間，2024年1月2日-2024年12月20日股票價格下跌了11%。不過，2024年新諾威業績并不理想，10月23日，新諾威發布2024年三季報。

　　報告顯示，公司前三季度營業收入為14.79億元，同比下降22.24%；歸母凈利潤為1.39億元，同比下降76.12%；扣非歸母凈利潤為1.37億元，同比下降76.26%；基本每股收益0.10元。根據三季報，新諾威第三季度實現營業總收入5.07億元，同比下降14.48%，環比增長13.24%；歸母凈利潤230.19萬元，同比下降98.03%，環比下降96.03%；扣非凈利潤226.02萬元，同比下降98.05%，環比下降95.99%。

　　筆者還發現，該基金在2022年2季度持有19.02萬股的康龍化成，但到了2022年3季度（股票價格下跌過快，到了2022年3季末）已經沒有了此前購買的股份，在這期間康龍化成股票價格出現變化，2022年4月1日-2022年9月30日股票價格下跌了31%。

　　2022年4季度又買進32.38萬股，2023年1季度又被清倉了，在這期間2022年10月9日-2023年3月30日股票價格上漲了5%。2023年3季度又買進29.11萬股，到了2023年4季度此前買的股份又被清倉了，在這期間，2023年7月1日-2023年12月30日股票價格上漲了14%。

　　筆者還發現，該基金一直持有貴州茅臺，2020年4季度買入5.05萬股的貴州茅臺，2021年1季度持有5.05萬股，2021年2季度持有2.69萬股，2021年3季度已經沒有了此前購買的股份。然而，在這期間，2020年10月8日-2021年9月30日股票價格上漲12%。

　　2021年4季度持有1.07萬股，2022年1季度持有1.76萬股，2022年2季度持有1.76萬股，2022年3季度持有1.76萬股，2022年4季度持有1.19萬股。2023年1季度持有1.19萬股，2023年2季度持有2.05萬股，2023年3季度持有2.05萬股，2023年4季度持有1.81萬股。2024年1季度持有1.81萬股，2024年2季度持有1.38萬股，2024年3季度持有1.38萬股。然而，在這期間2021年10月9日-2024年12月20日股票價格下跌了8.7%。

　　（數據來源于天天基金網截至12月19日）

　　基金業績下降，基金規模也會大幅縮水，然而，筆者沒見過縮水如此之大的，長城健康生活混合A成立之初募集了38.16億元，但從2020年4季度起基金份額連續4個季度出現大額贖回，分別被贖回7.71億份、15.77億份、4.40億份、3.56億份。基金遭遇4次大額贖回后，基金規模僅剩8.75億元。后面各季度基金規模繼續下降，截至2024年9月30日，長城健康生活混合A，期末凈資產3.65億元，比上期增加9.48%。

　　譚小兵旗下基金虧43%，醫藥類基金為何持有銀行股？

　　（數據來源于天天基金網截至12月20日）

　　除了上述基金，筆者還發現，長城健康消費混合A業績也出現大幅虧損，該基金成立于2021年11月25日，目前基金規模3.10億元。截至12月20日基金單位凈值0.5653，自基金成立來收益率-43.47%，今年來收益率-9.91%，近6月來收益率1.75%，近1年來收益率-7.48%，近2年來收益率-23.59%，近3年來收益率-42.82%。

　　基金業績虧損，有基民表示，大盤指數漲得那么好，而你才漲那么一點丟人。也有基民表示，基金經理對市場節奏把握并不準，基金經理對外表示，看好醫藥生物，但真的等到醫藥生物大漲時卻調倉食品飲料，永遠把握不住節奏，所以，一直處于虧損狀態。

　　（數據來源于天天基金網截至12月20日）

　　筆者翻看該基金各季度持倉發現，該基金在2022年2、3、4季度分別持有建設銀行、工商銀行、招商銀行、郵儲銀行。其中該基金在2022年2季度持有561.41萬股的建設銀行，2022年3季度持有375.15萬股，2022年4季度持有190.17萬股。2023年1季度已經沒有了此前買入的股份，在這期間2022年4月1日-2023年3月30日股票價格上漲了0.27%

　　除了銀行股外，筆者還發現，該基金還曾持有多新能源相關的股票，在2022年3季度買入了22.89萬股的天合光能，2022年4季度又減持至4.05萬股，到了2023年1季度就沒有了此前的持倉。然而，在持股期間，該基金在天合光能上的收益出現虧損。在2022年7月1日-2023年3月31日股票價格下跌了20%。

　　筆者還發現，該基金在2022年1季度持有7.29萬股的璞泰來（高位重倉買入后，股票價格下跌。），2022年2季度持有8.30萬股（2季度股價反彈，沒有減持，反而加倉至8.3萬股），2022年3季度股票價格出現暴跌，在暴跌的過程中，2022年3季度末已經沒有了此前購買的股票。在持有期間，在2022年1月4日-2022年9月30日股票價格下跌了28%。

　　筆者還發現，該基金在2022年1季度持有4.29萬股的寧德時代，2022年2季度持有1.57萬股，2022年3季度持有5.58萬股。然而，在該基金持有期間，2022年1季度寧德時代股票價格正好位于高位，該基金這時候買進，之后股票價格出現下跌，在2022年1月4日-2022年12月30日股票價格下跌了34%。

　　通過分析上述銀行和鋰電股票的持倉后，筆者對該基金有個疑問，這是否有風格漂移的問題。近年來基金行業“風格漂移”頑疾也一直難解，短期市場熱點的爆發帶來的相應主題行業基金業績快速增長，在以短期業績為導向的市場是很大的誘惑。

　　“風格漂移”追逐熱點雖然給部分基金帶來收益上的增強，但卻加大了投資風險，不僅僅是追逐熱點本身因追漲殺跌造成額外的投資風險，其“風格漂移”也破壞了投資者原有的配置安排，并可能助長投資者頻繁交易等不合適的投資行為，導致投資者無法獲得合理回報。長城健康消費混合A在銀行股上或許有收益，但該基金在鋰電板塊的短線持股卻是出現虧損，

　　除了上述問題外，我們再看看該基金的醫藥股，筆者發現，該基金在2022年1季度持有49.46萬股的九洲藥業，2022年2季度持有47.04萬股，2022年3季度持有50.72萬股，2022年4季度持有15.07萬股，到了2023年1季度已經沒有了此前購買的股票。然而，在該基金持有期間，在2022年1月4日-2023年3月30日股票價格下跌了42%。

　　筆者發現，該基金在2022年1季度持有16.10萬股的智飛生物，2022年2季度持有24.30萬股，2022年3季度持有17.71萬股，到了2022年4季度已經沒有了此前購買的股票。然而，在該基金持有期間，在2022年1月3日-2022年12月30日股票價格下跌了29%。

　　筆者發現，該基金在2023年2季度持有4.85萬股的古井貢酒，2023年3季度持有6.55萬股，2023年4季度持有4.10萬股，到了2024年1季度已經沒有了此前的股票。然而，在該基金持有期間，2023年4月1日-2024年3月30日股票價格下跌了11%。

　　筆者甚至發現，該基金在2022年1季度持有3.77萬股的凱萊英，2022年2季度又增持至5.52萬股，到了2022年3季度已經沒有了此前購買的股份。然而，筆者發現，該基金買入時的價格，凱萊英股票價格一直在下跌，2022年2季度該基金以為凱萊英要出行情時，選擇加倉至5．52萬股，結果迎來的卻是又一輪暴跌，最后選擇在2022年3季度的下跌過程中把剩余股份清倉了。在該基金持股期間，2022年1月3日-2022年9月30日股票價格下跌了55%。