文 | 酒訊 子煜

編輯 | 方圓

　　在“重回前三”的路上，瀘州老窖多方結緣，各板塊密集落子。

　　近日，瀘州老窖集團公司工會（下稱“瀘州老窖集團”）與深圳華強集團公司工會（下稱“華強集團”）開展結對共建活動，傳遞出在文旅產業、產品營銷、上下產業鏈生態圈等方面合作的信號。

圖片來源：瀘州老窖集團公眾號

　　瀘州老窖集團和華強集團，看似不同頻道的兩家集團，卻都具有產業跨度大，產品多樣性強等特點。近年來，多元化經營之上，酒業之外，瀘州老窖集團在文旅、科技、投資等板塊頻繁布局。

　　隨著跨界投資風生水起，瀘州老窖“重回前三”的夙愿能否早日實現呢？

　　01 跨界資本的可能性

　　在與華強集團的多次交流中，瀘州老窖集團的多板塊布局愈加清晰。

　　提到華強集團，人們自然會想到其龐大的資本版圖，這家以高科技產業為主導的大型投資控股集團旗下的產業可謂大而多，涵蓋文化科技、電子信息、產城融合、新能源和產業金融服務等領域。比如，引爆深圳華強股價的華為海思、深耕文旅IP的華強方特，以及華強中心、華強廣場、華強新天地等華強商業生態，覆蓋廣泛又彼此交叉的業務板塊締造了華強集團的發展奇跡。

圖片來源：華強集團官網截圖

　　這種從電子主業發展至巨無霸的故事顯然對中國各領域企業都有巨大的吸引力，也是瀘州老窖集團資本布局的樣本參照。瀘州老窖集團常務副總裁、工會主席孫海燕在座談會上表示，雙方在各自領域具有較大的合作空間，可以在文旅產業、產品營銷、上下產業鏈生態圈等方面深入探討，交流合作，尋求更大范圍、更深層次的品牌合作、戰略合作。

　　酒訊注意到，兩個集團參加此次交流的公司涉及不同領域，比如華強系方面就有來自深圳華強方特文化公司、華強金融控股公司以及華強創業投資公司的相關代表，瀘州老窖代表則來自瀘州老窖戰略客戶服務中心、老窖資本、老窖國際實業、瀘州先研院、老窖創新公司等公司。

　　從參會陣容就能看出，兩家的確都在金融領域、文化產業等方面深耕，華強集團執行總裁張澤宏就在會上透露，雙方擁有不少共同客戶，并可以繼續在更多細分領域、具體項目上尋求合作可能。

　　酒訊就此次合作重點、預期目標等詢問瀘州老窖相關負責人，截至發稿，對方暫未回復。

　　涉足多元資本布局多年來，這不是瀘州老窖集團第一次接觸華強集團。6月，瀘州老窖集團代表就曾赴深圳、廣州考察交流，并參觀了華強方特展廳、華強電子世界，據了解目前華強集團與老窖資本投資板塊開展合作。

圖片來源：瀘州老窖集團公眾號

　　在謀求產業、資本合作方面，瀘州老窖集團步履匆匆。除了與深圳華強開展交流，前不久瀘州老窖與廣州越秀資本控股集團股份有限公司達成戰略合作，布局優質新能源資產項目；同在11月，前往深圳市東陽光實業發展有限公司湖北宜昌生產總部考察，在資本和產業方面謀求合作；10月攜手合伙人成立金祥遠舵叁號（深圳）投資合伙企業（有限合伙），經營范圍涵蓋以自有資金從事投資活動、企業管理、企業管理咨詢等多個領域。

　　“交朋友”“拓圈子”，已經成為瀘州老窖集團酒業主業之外的重要拓展路徑。

　　02 借勢華強多元謀生

　　借勢、拓圈，實際上也是瀘州老窖集團應對風險、向上沖擊之舉。

　　近年來，白酒企業紛紛謀創新，為推動品牌擴張各顯其能。茅臺出資設立兩支產業基金，五糧液提出持續做強酒業主業、持續做優多元產業，洋河、郎酒等企業發力文旅布局等，白酒企業的多元產業布局如火如荼。

　　對于瀘州老窖集團來說，業務主要包括四大板塊，分別為酒類板塊、證券板塊、貿易板塊以及高新科技板塊。

圖片來源：瀘州老窖公告截圖

　　其中，證券板塊是酒業之外集團毛利率最高的板塊，2024年上半年，集團證券板塊實現營收20.37億元，毛利率達60.63%，僅次于白酒板塊毛利率88.57%。

　　貿易板塊是集團營收占比最高的板塊，今年上半年實現293.73億元，占集團總營收比例為57.73%，該板塊重點是大宗商品貿易，整合上下游資源及供應鏈服務。

　　而高新科技板塊則實現多筆投資，標的企業包括中航光電、航天電器、四維圖新等。

　　當然，最賺錢的仍是酒業，2024年上半年，酒類板塊毛利率達88.57%，以三成左右的營收，貢獻近九成的毛利。

　　但盈利能力最強的酒業主業在各項指標上都透露著“風險”要素。近日，瀘州老窖發布三季報，該公司今年前三季度實現營業收入約243.04億元，同比增長10.76%；歸母凈利潤115.93億元，同比增長9.72%。

圖片來源：瀘州老窖2024前三季度財報截圖

　　雖然三季報一如既往實現營收、歸母凈利潤增長。不過，今年前三季度公司的營收和歸母凈利潤增速大幅放緩，其中營收增速為2021年以來新低，歸母凈利潤增速則是九年來最低。

　　具體來看，瀘州老窖酒業主業面臨著合同負債下滑，庫存消化不良，大客戶依賴度高等壓力。今年前三季度，瀘州老窖合同負債26.54億，同比下滑10.38%；存貨123億，同比增長11.73%。

　　與此同時，瀘州老窖的營運能力也在變差，存貨周轉率逐年下降，由2021年的0.49下降到2023年的0.33，今年前三季度這一指標達到0.23。

　　在酒業遇困時，向外尋求擴張未必是擱置主業，或許能帶來新的機遇和發展。比如瀘州老窖在酒旅融合大潮中持續發力文旅產業，正與以文化IP見長的華強方特有合作空間，而華強系的不同板塊也是潛在的大客戶來源。

　　酒類分析師肖竹青認為，過去中國酒業驅動依靠超級大經銷商，而現在發現眾多喝酒大戶也開始賣酒，所以瀘州老窖與不同行業不同領域的龍頭企業交朋友，通過其消費體驗分享和在不同行業的影響力，來提升瀘州老窖的美譽度。此外和華強集團之類的合作有助于挖掘供應鏈產業鏈合作伙伴的商業價值，將閑置的流動資金用于對外投資，也是創造收益的途徑之一。

　　03 能否催熟重回前三

　　“重回前三”，這是2015年6月劉淼上任瀘州老窖集團董事長后正式提出的口號。9年多過去了，目標仍未實現。在這場拉鋸漫長的“爭三”之戰中，多元產業和資本能否為瀘州老窖加速？

　　客觀來說，2023年瀘州老窖的財報數據還是不錯。報告期內，實現營收302.33億元，同比增長20.34%，凈利潤132.46億元，同比增長27.79%。雖然營收仍然落后于洋河和汾酒，但已是瀘州老窖首次突破300億大關，超過20%的增速在白酒上市公司里也算穩健。

圖片來源：瀘州老窖2023年財報截圖

　　但結合今年經營來看，瀘州老窖表現不及預期。前三季度，瀘州老窖和山西汾酒之間的營收差距達到48.01億元，這一差距在2022年還只有10.9億元。

　　在越拉越大的差距面前，多次加碼投融資卻未必是加速良方。從金融“副業”來看，瀘州銀行上半年業務發展增速幾近停滯狀態，三款涉酒貸也頗受業內爭議。

　　誠然，瀘州老窖開展資本布局，的確有利于消化閑置資金，也有利于提高資產效益。但在如今瀘州老窖距離行業第一梯隊越來越遠的局面下，投資者更希望瀘州老窖能在白酒主業上做出更多成績。

　　但從瀘州老窖管理層態度來看，集團仍將把金融板塊作為重點對象。10月18日，瀘州老窖集團迎來新高管。原敘永縣委書記廖俊上任瀘州老窖集團黨委副書記、副董事長、總裁。上任僅2天，新總裁調研首站就是老窖資本。

圖片來源：瀘州老窖集團公眾號

　　廖俊在調研中強調，老窖資本要堅定成為瀘州老窖集團“利潤中心”發展定位不動搖，堅持聚焦主責主業，進一步優化資源配置，靈活調整業務策略，加強盈利穩定性和發展韌性建設，持續提升核心競爭力。

　　長期來看，白酒白酒消費的基本面依然堅實。但對于瀘州老窖而言，已經打開了對外股權投資和行業關聯并購方面的想象空間，而至于白酒主業能否因此加速，還有待進一步觀察。

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責任編輯：李思陽