記者 王珍

　　中國社會科學院金融研究所日前發布報告稱，自9月底一攬子增量政策推出以來，市場信心和社會預期得到了極大的改善，不僅因為政策力度大、節奏快，還有一個重要原因是當前宏觀經濟治理思路發生了變化，從以前圍繞增量調控逐漸轉向存量調控和增量調控并重。

　　報告指出，此次政策創新主要體現在三個方面。首先，優化各類存量結構調整，政府將一定財富轉移到居民部門，激發居民部門的活力。例如，央行實施了近四年來力度最大的降息，10月貸款市場報價利率（LPR）兩個品種均下調25個基點，以減輕居民房貸壓力。同時，中央政府準備啟動較大規模的隱性債務置換，為地方政府減負，使其騰出更多精力財力發展經濟和穩定民生。

　　其次，政策選擇從重振資產價格入手，特別是房價和股價這兩個居民可感可及的領域。由于去年以來物價一直處在低通脹區間，制約了居民和企業資產負債表的修復，因此，政策選擇以重振資產價格為發力點，立竿見影地提振市場信心和活躍經濟。同時，未來也將通過重振資產價格來發揮財富效應，促進消費和投資。

　　“這次一攬子增量政策，我們的政策發力點落到了金融，而不是單純的實體經濟，我認為這是一個重大的變化。這也是我們宏觀調控思路的變化、宏觀經濟治理思路的創新。”中國社科院金融研究所副所長張明周二在報告發布會上說。

　　“不是說我們把股市搞起來了，實體經濟就一下子好了，沒有這么簡單。但問題在于，在此之前我們采取了各種各樣的政策，但是方方面面的反映都很一般……終于我們發現把這個著力點放到了金融層面，特別是資產價格方面，我們聽出響了，就是老百姓的呼應，資產市場活躍起來了，實際上整個一盤棋就會活躍起來。”張明說。

　　第三，政策更加關注以“人”為核心，同步促進實物資本和人力資本的形成。在擴大內需方面，政策重心從擴大有效投資轉向投資與消費并重，甚至更多放在促消費、惠民生上。擴大有效投資更加關注人，就能夠形成同時促進消費和投資，形成良性的循環。

　　代表金融所發布報告的副研究員曹婧指出，一攬子增量政策推出后，樓市、股市以及國慶假期的消費均出現積極變化。房地產市場企穩回升的跡象比較明顯，尤其是北上廣等一線城市房屋銷售面積上漲顯著。資本市場活躍度明顯提升，三大股指漲幅超過30%，成交量突破萬億元。

　　同時，居民房貸壓力得到明顯緩釋。“根據我們的測算，目前中國存量房貸規模約38萬億元，存量房款利率下調50個基點，再加上10月份的LPR下調25個基點，大概能為購房者節省2800億元的支出。”曹婧說。

　　對于下一階段的宏觀政策，報告指出，財政政策要繼續加大基本民生保障力度，重點支持一老一小、服務業和中小企業以及重點群體。

　　貨幣政策方面，隨著中美貨幣政策周期差趨于收斂，貨幣政策應把抵御通縮風險、推動物價溫和回升作為重要考量，用好用足降息降準空間。為了增強貨幣政策操作的規則性和透明度，有必要公布央行關注的通脹指標和目標，以可置信的政策操作引導市場長期通脹預期錨定在合理水平。

　　“例如，貨幣政策錨定2%的通貨膨脹率，并且承諾不達此目標寬松政策會繼續加碼，將會真正起到提振市場預期的作用，從而有力推動經濟恢復向好。”曹婧說。

　　此外，還要提升資本市場內在穩定性。報告提出三點建議，一是加快推動中長期資金入市，例如，適度增加保險公司資金投資股市的比例，提高地方社保基金通過全國社保理事會代管從而間接入市的資金比例。二是加強證券、基金、保險公司互換便利與央行買賣國債協調配合，實現貨幣市場與資本市場之間有效聯動，央行可在必要時向股市提供低成本的流動性支持。三是發行2萬億元特別國債支持設立股市平準基金，通過對藍籌龍頭股以及交易所交易基金（ETF）的低買高賣來促進市場穩定。

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責任編輯：何松琳