來源：財聯社

　　在本周后幾天的美國經濟日歷中，“美聯儲”濃度將非常高——周三（北京時間周四凌晨）美聯儲上一次議息會議的紀要即將公布，美聯儲主席鮑威爾將在周五發表杰克遜霍爾年會演講。

　　就在這個節骨眼上，華爾街分析師們卻在關注另一個問題——一年一度的美國非農就業數據調整。確切講，是被視為“美國經濟具備韌性”的就業數據，將會被砍掉多少。

　　這是怎么一回事？

　　周三晚上22點，美國勞工統計局將發布2024年一季度非農就業和工資普查初步報告（QCEW），屆時將依照這個數據，對截至3月底的過去一年非農數據進行調整。

　　此前，今年6月公布的去年四季度QCEW數據顯示，2023年的非農新增就業數據，平均下來每個月要比QCEW多出6萬人。由于QCEW數據來源于各個州的失業保險稅記錄，幾乎涵蓋了所有的就業崗位，所以這個數據的準確性遠高于月度非農調查數據，缺點是時效性會慢很多。

　　對于華爾街投行的經濟學家們而言，這也將是又一個考驗預測實力的時刻。

　　摩根大通的經濟學家們預期，本年度的非農下修大概會在36萬，但高盛、富國銀行則預期至少下修60萬人，其中高盛的預測上限更是達到（下修）100萬人。

　　假設高盛是對的，這也將是美國近15年來最嚴重的非農下修，恐怕也會引發新一輪的“美聯儲是否降息太慢”討論。

　　在高盛的視角里，給出這個夸張預測也非常有“美國特色”——這個QCEW數據也存在兩個局限性。

　　首先，就業和工資季度普查數據很大程度上不包括非法移民，光這一點就有可能導致30-50萬的數據下修，但非法移民對美國就業市場的貢獻有目共睹。其次，周三的QCEW數據也是初值，近幾年最終的數字平均要比初值高出10萬人。

　　正因如此，周三的非農下修可能會出現對勞動力市場過于負面的刻畫，從而引發過度擔憂。在截至2024年3月的12個月里，非農總共增加近290萬個就業崗位，平均每月24.2萬個。如果下修100萬，每個月的就業增加數據將跌至15.8萬個。

　　高盛認為，在此期間的“真實”美國就業數據更可能接近每月20-24萬之間。

　　影響：美元指數跌至1月以來最低水平

　　受到就業修正數據等事件影響，美元周二持續走弱。截至發稿，美元指數已經跌至今年1月2日以來的最低點。

（美元指數日線圖，來源：TradingView）

　　在備受關注的杰克遜霍爾演講中，全球投資者都在等待鮑威爾給出后續降息路徑的指引。如果真出現“美國就業數據大砍百萬”的情況，與當前市場歡慶“美國經濟軟著陸”相比，鮑威爾的措辭可能會引發不同的交易節奏。

　　目前經濟學家和掉期市場普遍預期，美聯儲將在9月降息25個基點，今年剩下的兩次會議也將各降息25個基點。

　　Bannockburn Global Forex的首席市場經濟學家Marc Chandler表示，人們過去認為美聯儲在加息時動作慢了，現在也有很多人認為他們在降息方面也慢了。所以這也是為什么Chandler依然保留9月降息50個基點可能性的原因。

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責任編輯：歐陽名軍