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來源：中國經營報
本報記者 譚志娟 吳婧 北京 上海報道
美聯儲的貨幣政策牽動著全球金融市場的神經，隨著美國通脹壓力下降和就業數據疲軟，市場對美聯儲降息預期顯著升溫。
雖然美聯儲“鷹王”鮑曼8月10日表示，美國通脹仍存上行風險，將對降息保持謹慎態度，但美聯儲主席鮑威爾在7月政策會議后的新聞發布會上發言也轉“鴿”：“美聯儲可能在9月的下一次會議上討論降息?！?/p>
對于降息預期，中國銀行研究院研究員梁斯在接受《中國經營報》記者采訪時表示：“近期美聯儲宣布繼續將聯邦基金利率目標區間維持在5.25%—5.5%不變，這進一步釋放了‘鴿派’信號，如果抗擊通脹取得明顯成效，9月份大概率會宣布降息。”
9月有望降息
在美國勞工部發布6月通脹數據與7月就業數據低于市場預期后，市場普遍認為，美聯儲9月首次開啟降息或是大概率事件。
與此同時，物價和就業數據邊際的變化也為美聯儲降息創造了條件。
根據美國勞工部數據，6月美國CPI同比上漲3%，為近12個月的最低水平；美聯儲更為關注的個人消費支出（PCE）物價指數同比上漲2.5%，是2021年3月以來最低水平。
這些變化減輕了美聯儲對通脹失控的擔憂，也為其實施更為寬松的貨幣政策提供了空間。
在失業率方面，美國當地時間8月2日，美國勞工統計局發布數據顯示，美國7月非農就業數據全面降溫，新增非農就業人數僅11.4萬人，不及市場預期的17.5萬人，失業率升至4.3%，觸發薩姆法則臨界值。
在此前6月公布數據中，美國失業率環比增長0.1個百分點至4.1%，也是自2021年11月以來最高值。
在市場看來，通脹壓力下降和就業數據疲軟加劇投資者對美國經濟增長動能放緩的擔憂，進一步增強了美聯儲降息預期。
梁斯認為，失業率上升背后可能也反映出美國經濟的疲弱。在通脹繼續放緩背景下，美聯儲可能會采取降息策略抑制經濟下行。
“加之，美國大選在即，此時需要營造相對溫和的政策態度，以達到有效提振經濟發展、創造更多就業機會的目的?！绷核拐f。
對于就業市場，鮑威爾表示，如果持續降溫，將是采?。ń迪ⅲ┬袆拥囊粋€理由。
財經專欄作家李庚南在接受記者采訪時稱，在當前背景下，美聯儲降息傾向或更多涉及對經濟增長減緩的擔憂，而非農數據所顯示的勞動力市場降溫跡象、通脹壓力的減緩則進一步強化了降息預期，這些因素使美聯儲9月降息概率明顯上升。
鮑威爾在媒體會上表示，如果通脹數據有進一步的進展，將支撐美聯儲9月降息。
記者注意到，在美聯儲9月貨幣政策會議前，7月CPI、8月非農、8月CPI等數據的發布將成為美聯儲降息節奏的重要信號。
“數據依賴”模式
事實上，早在兩年前，市場各方就已開始預期美聯儲會降息。今年以來，美聯儲已舉行了5次會議，每次會議都將降息視為日后考慮的問題。
北京大學國民經濟研究中心主任蘇劍對記者表示：“實際上美國一直在推遲降息，年內能否實現降息，還有待觀察。”
根據記者不完全統計，美聯儲自2022年3月—2023年7月已經連續11次加息，這開啟了美聯儲歷史上最快的加息周期，累計加息幅度高達525個基點。面臨通脹高企，美國開啟了自“沃爾克時刻”以來加息曲線最為陡峭的一次加息進程，加劇了金融市場的波動性和脆弱性。
中信建投證券首席經濟學家黃文濤表示，市場會通過一系列指標，綜合判斷降息預期。比如通脹，美國的CPI在2022年6—9月達峰，之后整體保持回撤態勢。2023年年底回落到3.4%—3.9%的水平，而同期目標利率為5.5%，高利率的抑制性逐步反映在就業、經濟活動等指標中，這提升了降息預期。
實際操作中，由于貨幣政策的運作存在明顯的滯后性，因此，加息結束并不意味著降息馬上開始。
從歷史周期看，多輪降息開啟前，往往出現失業率連續攀升、新增非農就業持續放緩甚至單月負增長等情況，這意味著9月降息博弈最終可能由勞動力市場報告決定，其中包括每周的初請失業金人數和8月份非農就業報告。
蘇劍表示，目前美國的經濟形勢尚可，如果降息，大概率是25個基點?！爱斎徊慌懦迪⑼涎拥矫髂昴瓿醯目赡苄?。”
雖然目前市場對25個基點降息幅度的預期呼聲更高，但這或許還不足以對降息蓋棺定論。
黃文濤認為，美聯儲的“數據依賴”模式主要優勢是決策的透明度、一致性和預期性，根據數據來判斷經濟形勢非常必要，但不能避免的是，數據可能有誤差，也可能發生與主要數據走勢背離的情況。
至于市場關注的降息節奏，是連續降息或是間隔降息，則主要由首次降息之后的傳導效果、后續數據決定。
黃文濤介紹，一般來講，如果首次降息后，通脹、就業等指標的回升比較快，可能就降低了連續降息的需要；但如果通脹、就業等指標恢復比較慢，可能需要更多的連續降息動作。
責任編輯：李桐
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