● 本報記者 萬宇 張凌之

　　今年以來，基金市場小幅回暖，但業界所期盼的產品發行大熱場面尚未出現?！斑€是不太賣得動。哪怕是績優基金經理、強勢渠道齊上陣也有難度?！庇谢饦I內人士感慨地說。

　　在此背景下，一些基金公司今年以來發行的主動權益類產品（普通股票型基金和偏股混合型基金）屈指可數，有些頭部公司甚至選擇“缺席”，即便發行了20多只新產品，也未見主動權益類產品的身影。讓人不禁發問，基金公司產品的指揮棒又轉向了哪里？

　　中國證券報記者調研了解到，在權益類產品的布局上，不少基金公司已經從近兩年瘋狂“內卷”ETF轉向量化紅利產品，這一賽道已成為基金公司中長期布局的新風口。此外，在產品數量飽和且同質化的背景下，未來比拼產品或不再是基金公司的重點，圍繞提升個人投資者和機構投資者獲得感的相關配套服務將成為新的發力方向。

　　主動權益類產品布局熱情下降

　　今年以來，隨著市場回暖，一些主動權益類基金表現較好。Wind數據顯示，截至5月21日，景順長城周期優選A、博時成長精選A、南方發展機遇一年持有A等今年以來的收益率超過30%，萬家雙引擎A、廣發資源優選A等今年以來的收益率超過20%。但整體觀察權益類基金表現可以發現，截至5月20日，天相積極股票基金指數和偏股混合基金指數今年以來的漲幅分別為0.81%和1.92%，漲幅并不突出。

　　由于整體賺錢效應不高，新基金發行并不火熱。截至5月22日，今年以來共有528只新基金發行（按認購起始日統計），發行份額合計4045.29億份，平均發行份額為9.96億份。從剛剛過去的4月這一完整月份來看，Wind數據顯示，4月混合型基金平均發行規模為4.34億元，股票型基金平均發行規模為2.33億元。

　　這些數據反映出基金公司今年在主動權益類基金上的布局熱情并不高。中國證券報記者梳理數據發現，有一些基金公司今年發行主動權益類基金的數量很少，甚至有公司一只主動權益類基金都未發行，其中不乏頭部公司。如有頭部基金公司今年發行了20多只新產品，其中以被動指數型產品居多，還包括REITs、QDII、債基等，但沒有一只主動權益類基金。此外，還有部分非貨規模排名靠前的“大廠”今年也沒有新發主動權益類基金。

　　與此同時，也有一些基金公司仍在堅持。Wind數據顯示，今年以來，共有134只主動權益類基金新發，在已經成立的主動權益類基金里，中歐景氣精選規模最大，達11.10億份；另外，萬家國企動力、廣發均衡成長等12只的規模均超過5億份。

　　富國基金、中歐基金、信達澳亞基金、萬家基金今年以來發行主動權益類基金的數量最多，各為5只；廣發基金、鵬華基金、華夏基金、國壽安?；稹⒇斖ɑ鸾衲暌詠砀靼l行了4只主動權益類基金，另外，博時基金等今年各發行了3只主動權益類基金。

　　投資者風險偏好較低

　　主動權益類基金難發的背后，并非基金公司主動放棄，而是“確實太難發了”。資深基金業內人士王華（化名）坦言。

　　“即便是一些績優基金經理管理的產品，即便是公司各個分支機構齊上陣，也很難募到資金，不少基金卡著最低規模成立，運作不了多久就會淪為迷你產品?！蓖跞A說。

　　“投資者風險偏好較低或是主動權益類基金發行較少的重要原因?！碧煜嗤额櫥鹪u價研究中心研究員表示，盡管基金公司有其發行產品擴大規模的天然動力，但由于投資者的風險偏好低，基金發行也較往常更加困難。即便發行成功，一旦市場再次波動加大，也極易造成投資者大量贖回，不僅給投資者造成損失，也不利于基金后續的管理和運作。

　　從更深層次的考量來看，基金公司考慮的是確保產品的市場適應性和投資者的接受度，以及控制風險和避免給投資者造成損失，維護公司的品牌和聲譽。

　　盈米基金研究院權益研究員王澤涵認為，主動權益類基金整體業績在過去三年表現不佳且2023年以來整體上較難跑贏寬基指數，導致投資者對主動權益類基金的關注度也有所下降，產品需求降低。今年以來權益市場表現分化，投資者風險偏好仍然較低，對權益投資偏向謹慎的態度?！盎鸸驹谏顚哟紊峡剂康氖侨绾卧诋斍笆袌霏h境中提供與投資者需求相匹配的產品，同時確保產品的長期收益和市場競爭力。部分公司可能在面對市場不確定性時，選擇了更加謹慎的策略，比如轉向債券市場或其他相對穩定的投資領域?！蓖鯘珊榻B，基金公司今年以來布局了大量債券產品，“雖然債券市場有波動，但短債基金今年以來尤其是一季度上量比較快”。

　　債券型基金已成今年基金公司新發產品的重要陣地。Wind數據顯示，今年以來，共有171只債券型基金新發，尤其是在規模上，債券型基金成了絕對的主力，今年新發行的基金中，募集規模超過70億份的新基金共有16只，全部為債券型基金。

　　量化紅利產品或成新風口

　　中國證券報記者調研了解到，一些“大廠”雖然不熱衷于發行主動權益類基金，但并未忽視權益類產品的布局，并將重點放在量化紅利產品上，“很多公司在以量化方式做紅利策略，這類產品中期可以看到成果，可能會成為基金公司中長期的一個布局重點”。王華介紹。

　　另外，過去兩年“大廠”扎堆布局ETF的熱潮也已經開始降溫。“在基金行業降費的大背景下，ETF規模很難再上臺階，價格戰愈演愈烈，即便是ETF規模很大的基金公司也不怎么賺錢，隨著馬太效應的加劇，越來越多的公司會逐漸放棄布局?！币患掖笮突鸸厩廊耸勘硎?。

　　隨著產品數量的不斷增多，未來比拼產品或不再是基金公司的重點，圍繞提升個人投資者和機構投資者獲得感的相關配套服務將成為基金公司聚焦所在。

　　“未來基金公司關注的焦點或集中在兩個方面，一是多元化的配置方案，另一方面是投資者教育和投顧?！碧煜嗤额櫥鹪u價中心研究員說，由于傳統基金產品同質化嚴重，沒有發揮出基金產品作為大類資產配置的優勢，未來基金公司或可以通過產品創新和基金投顧等途徑來為客戶提供定制化的大類資產配置方案，以爭取更多客戶。

　　天相投顧基金評價中心研究員表示，投資者損失不僅僅是因為市場波動較大，有時在面對極端情況的非理性行為也會造成損失，如追漲殺跌等。因此，基金公司作為專業機構，或可以通過積極的投資者教育來提高投資者的專業能力，同時這也是拉近和投資者距離的方式之一。

　　此外，為了適應市場變化和投資者需求，基金公司可以探索產品和服務的多元化，如基金投顧、養老金融服務、國際化拓展等業務。基金公司也應更多地關注投資者的回報而非僅僅追求規模增長，并通過提升投研能力、創新管理模式和優化投資流程來增強投資回報。

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責任編輯：江鈺涵