專題：A股市場走出深V 紅利策略仍有配置空間

　　本報記者 吳  珊

　　見習記者 方凌晨

　　今年以來，采用券商交易模式（以下簡稱“券結模式”）的基金產品（以下簡稱“券結基金”）數量持續擴容。截至4月23日，券結基金數量達1000余只，總規模超6500億元。越來越多公募機構參與進券結基金的發展。

　　受訪業內人士表示，券結基金的發展離不開監管的支持鼓勵。同時，券結模式有其自身優勢，有助于促進基金公司、券商等參與方業務的發展，實現多贏。未來，券結基金有望迎來更好發展。

　　券結基金已突破千只

　　Wind數據顯示，截至4月23日，今年以來共有58只（只含主代碼，下同）新成立基金采用券結模式，基金募集規模約273億元，其中4月份以來新成立11只券結基金。至此，券結基金數量共計達1017只，總規模超6500億元。

　　對于券結基金數量持續增長的原因，天相投顧基金評價中心相關人士在接受《證券日報》記者采訪時表示：“監管對券結基金的鼓勵和支持，為其發展提供了良好的政策環境。同時，公募市場的快速發展也為券結基金提供了廣闊的市場空間。隨著公募市場的不斷壯大，投資者對基金產品的需求不斷增加，券結基金因其獨特的風險控制和費用優勢受到投資者青睞。”

　　“一方面，2019年發布的《關于新設公募基金管理人證券交易模式轉換有關事項的通知》明確，新設立的公募基金公司應當采用新交易模式，鼓勵老基金公司在新發產品時采用新交易模式；另一方面，受市場等因素影響，當前投資者態度謹慎，基金發行相對不易，所以基金公司通過基金券結模式以提升基金的銷售規模。”蜂巢基金相關人士對《證券日報》記者分析稱。

　　在易米基金看來，券商客戶通常表現出更高的風險偏好，更加關注市場波動帶來的交易機會和長期投資回報。券結模式下，基金的交易、清算、托管可以“一站式”由券商完成，提高運營效率，同時如果券商作為代銷機構，對基金的銷售有更強的動力。在此前提下，券商可以通過提供經紀服務、托管服務以及基于基金后續表現獲得更多的業務收入，這種利益綁定機制有利于刺激券結基金的持續推廣和增長。

　　中小型公募參與度更高

　　從基金管理人來看，在目前采用券結模式的基金中，中小型公募機構旗下券結基金數量較多。管理數量在20只以上的10家公募機構中，中小型機構占據8席。其中，東財基金管理券結基金達45只，居于榜首；另有蜂巢基金、淳厚基金、惠升基金、同泰基金等公募機構管理的券結基金數量均在20只以上。

　　“券結基金在一定程度上具有定制屬性，是通過基金管理人與券商整合雙方資源優勢、優選基金經理等方式打造了一只更具競爭力的產品。中小型公募機構在市場中的競爭力相對較弱，通過積極參與券結基金，能夠更有效地開拓市場和提升品牌影響力。”天相投顧基金評價中心相關人士表示。

　　在相關機構看來，相對于其他交易結算模式，券結模式有其自身優勢，有助于促進基金公司、券商等參與方業務的發展，實現多贏。蜂巢基金相關人士認為，對于基金公司來說，券結模式下，券商會對產品的交易行為進行實時驗資驗券，有助于對公募基金異常交易行為的精確監控；同時，采用券結模式的基金產品不需要繳納結算備付金、保證金，能夠在一定程度上降低資金占用成本。

　　易米基金表示：“對基金公司而言，券結模式下可以借助券商強大的投研實力，更好地服務投資者；此外，券結券商同時作為代銷機構、托管人的，會因銷售業務收入、托管費收入等因素，更注重產品后面的持續業績。當業績有所表現時，會積極投入資源進行基金的持續營銷工作，在基金的持續營銷方面發力。對券商來說，除了能獲取直接的交易手續費收入外，還能通過提供優質的投資工具吸引更多客戶資金，增加客戶黏性，提高綜合金融服務水平，進一步促進其財富管理業務的發展。”

　　“另外，對投資者而言，券結模式下的基金往往能得到更緊密的跟蹤服務和定制化投資建議，有助于他們根據市場變化調整投資組合，從而實現更好的投資效果。”易米基金進一步表示。

　　據記者梳理，今年以來，包括大型公募、外資公募等在內的公募機構也更多參與進券結基金的發展中。例如，中歐基金、招商基金旗下采用券結模式的基金數量均在20只以上，此外，天弘基金、博時基金等大型公募機構管理券結基金數量也較多；而外商獨資公募聯博基金旗下4月初成立的首只產品也采用券結模式。

　　或迎進一步發展

　　近日，證監會制定發布《公開募集證券投資基金證券交易費用管理規定》，進一步完善對于券結模式的規定。招商證券鄭積沙團隊認為，券結基金將迎第二春，“該規定對券結模式相對呵護、呈支持態度，如券結基金不受傭金比例分配上限約束等”。

　　天相投顧基金評價中心相關人士則認為，公募基金降費趨勢下，通過優化傭金制度、降低交易成本、加強合規監管等措施，可推動券結基金向更加規范、高效的方向發展，從而提升券結基金的市場競爭力，吸引更多的投資者參與。

　　券結模式下，基金公司與券商的“綁定”程度加深，選擇一個好的合作伙伴至關重要。一家滬上基金公司表示：“首先，券結模式下，券商要對產品的交易行為實時驗資驗券，并承擔起對公募基金異常交易行為的監控職責，所以基金公司更愿意選擇結算流程和效率更高的券商；其次，相對來說，基金公司更愿意選擇基金代銷能力強的券商，以借助券商的銷售能力提高基金的規模；再次，基金公司也會重點考慮券商的研究服務能力，希望能獲得更多更及時的研究服務。”

　　易米基金則表示：“在選擇合作券商時，我們更傾向于選擇信譽與財務狀況良好、經營行為規范、內部管理規范，并建立嚴格的信息隔離制度的券商，能有效保障基金產品有關敏感信息的安全和保密。同時，希望合作券商可以擁有較完善的交易系統、清算系統以及風控系統，從而能安全、高效地完成證券交易委托和資金結算交收，同時能確保證券交易的合法合規開展，切實保護好投資者的合法權益。”

　　隨著公募機構更多地參與進來，券結模式下券商作為合作方又應如何進一步發力？天相投顧基金評價中心相關人士表示：“在券結模式下，券商不僅是交易結算服務商，更是公募基金的合作伙伴。因此，券商需要加強與公募基金管理人的溝通和協作，共同推動產品的創新和優化，以滿足市場的多樣化需求。同時，券商還需要提升客戶服務能力。在券結模式下，券商與客戶的關系更加緊密，需要為客戶提供更加全面、專業的服務，提升服務質量，增強客戶黏性。”

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責任編輯：尉旖涵